但願你飛^o^
但願你飛^o^在股市的學習筆記
美國公司回購股票五大動機
唐淳
美國公司回購股票的原因很多，歸納起來，大致可以分為五個原因：
資本過剩：回購與分配政策 當公司的資本無處可投資，出現過剩時，公司可以保留過剩的現金或把現金分配給股東。作為分配手段，回購比股利更受歡迎。原因不外乎以下幾點：
1.上市公司在公開市場上進行回購(這也是普遍的形式)，公司不用承擔必須回購的義務；
2.回購不像股利，人們不會指望從常規性的回購中獲得現金分配。也就是說，回購是更為靈活的資本分配手段。而對股利來說，逐年遞減的分配政策必然會招致股東的不滿；
3.從納稅的角度考慮，股利應征收20％的個人所得稅，而資本利得稅的稅率低於股利所得稅稅率，且隻有增值的已實現的回購部分才征收資本利得稅。因此，從這個角度考慮，投資者較青睞資本回購。
股票價值被低估： 回購與投資政策 股票回購不僅在選擇分配過剩資金的方式上提供了靈活性，而且在何時分配資金方麵也提供了彈性。這一點對公司非常有利，因為公司可以等到股票價值被低估時進行回購。該行為的理論前提是，內部管理者與股東之間的信息不對稱可能導致股票定價錯位。如果管理者認為股票的價值已被低估，那麽公司回購股票就意味著對市場發出信號—它要投資購進定價錯位的股票。市場會把這一行為看作是股票低估的暗示，積極的股價反應應該是糾正定價錯位。
優化財務杠杆 公司回購股票不僅可以用來向股東分配過剩的資金，還可以減少權益以提高權益負債率。因此，假設存在最優的權益負債率，那麽公司應可以利用回購股票的方法來達到這一目標比率。如果公司的權益負債率低於目標比率，那麽公司就更有可能回購股票了。可見，公司的資本結構會影響回購決策。 激勵管理層 股票回購不僅能改變公司的權益負債率，還允許管理者在分配現金的同時不會稀釋股票的每股價值。特別是管理層持有股票期權時，保持股票價格就具有更特殊的意義。股票期權方案往往鼓勵經理們用股票回購替代股利發放，就是因為回購不稀釋每股價值，還有就是經理們行權時公司向其提供的股票多為庫藏股。
阻止收購 以上四大動機都是有關企業的內部決策，然而，回購也會影響到公司與外部當事人的關係。如果股票的供給曲線正常，則可以利用回購股票來增加收購的成本。因此，那些容易成為收購對象的公司更可能收購股票。
