在投資世界中，「做空」一直是對衝基金和高級交易員手中的工具。然而，越來越多長期投資者（比如巴菲特）卻堅定地主張：永遠不要做空任何股票。
這隻是老派的謹慎保守？還是一種基於深刻理解的投資智慧？
為什麽不要做空股票？
1. 風險不對稱：虧損無限，收益有限
做空的本質是押注股價下跌，理論上的最大收益是 100%（股價歸零），但虧損卻是無限的。
舉個例子：2021 年初，如果你在 $20 做空了 GameStop，麵對 Reddit 群體引發的暴漲行情（股價最高超過 $400），可能一夜爆倉，血本無歸。
2. 長期趨勢向上：和時間作對是危險的
美國股市長期來看呈現上升趨勢，背後是科技進步、生產力增長、人口紅利與通脹驅動。
市場是為多頭設計的. --沃倫巴菲特
我們或許能抓到一些泡沫和下跌，但時間永遠站在多頭這邊。做空，結構上就處於劣勢。
3. 成本高、時間難、容易被逼空
做空並不便宜，通常需要：
- 支付借股利息
- 補貼股息發放
- 精準掌握時機
4. 情緒壓力巨大，心理負擔沉重
做空的邏輯是相信別人會失敗，長期處於負麵情緒中，心理壓力比持有優質企業更高。股價反彈時，需要極強的紀律性和心理素質來堅持倉位。
但做空也有其合理性嗎？
當然，站在專業機構角度，做空在以下場景中依然有價值：
1. 對衝已有頭寸
如果長期持有某行業股票，做空該板塊 ETF 可能是種風險對衝手段，並不是純粹押跌，而是降低組合波動性。
2. 揭示欺詐與結構性問題
一些著名做空者（如 Jim Chanos）揭露了 Enron、Wirecard 等公司財務造假，對公眾有實際意義。
但這需要深度研究、數據支撐和法律意識，不適合普通投資者。
3. 市場中性策略（對衝基金常用）
某些策略通過多頭 + 空頭配對，賺取相對價差，但這類策略對係統、資金和執行能力有極高要求。
巴菲特的投資戒律：永不做空
巴菲特曾說過：
我永遠不會做空股票，風險太大。下跌短期是可能的，但長期市場總會上漲。
雖然做空在某些場景下具有意義，但對於 95% 的投資者來說，它更像是一種高風險、低勝率的投機行為。
如果已經擁有可觀的資產（比如 $1M、$10M 以上），追求的是複利與穩健增長，那麽永不做空不是保守，而是智慧。
你可以通過做空致富，但更可能因為做空一無所有。
如果我們熱愛企業研究、相信偉大公司的長期價值，並希望通過複利實現財務自由， 我們需要做的不是做空，而是找到優秀企業，長期持有，不斷加碼。
複利，是投資者的終極武器。不是做空。
