——公司治理案例（4）
說起Bre-X，它在礦業圈本來默默無聞，股價還不到一元。可誰能想到，就是這樣一家不起眼的加拿大公司，卻在 90 年代末鬧出驚天的金礦大騙局，震動了全球的礦業界不說，還促使加拿大，澳洲等國的監管機構重寫礦產儲量如何披露的規則。
這場騙局非常有戲劇性，後來也被搬上銀幕。今天就來聊一聊這個真實奇案。
Bre-X 成立於1989年，經營上一直沒有什麽進展。1993年，在地質學家，也是後來負責勘探的副總裁的建議下，公司購買了在印度尼西亞布桑（Busang）地區的一片叢林地的探勘權，希望地下礦石有不錯的黃金含量。
項目看起來很合理，畢竟100多公裏外的地區已經發現有黃金礦藏。
全權負責這個項目的經理是一個菲律賓人de Guzman。
時間到了1995年，Bre-X 突然宣布在那裏發現了大量黃金礦藏，股價隨即攀升。事實真的是這樣嗎？
一切都是騙局。作假手段非常原始，卻很有效。
在業界，樣品檢驗的過程是這樣的：礦石開采出來後，被一分為二，其中一半留在礦區，作為原始記錄。另一半送交第三方，由他們將它碾碎進行檢驗。
然而，de Guzman改變了這個關鍵流程：不再保留原始礦石，而是將整塊礦石碾碎，做成樣品，交給印尼的一家實驗室檢驗。
作假人員事先在市場上購買金砂或其他含金產品，再用石臼等工具搗碎成粉末狀，將其混入樣品中。
這種做法從1994年到1997年持續了多年，那個礦區的大部分樣品，達幾千個之多，都被摻假了。這樣係統性，大規模的樣品造假真的是聞所未聞。
他們作假的目的就是想盡快找到買主，把這個項目賣出去，然後拿到錢遠走高飛。沒想到，他們太貪婪，樣品摻進去的金粉量太大。於是根據檢驗結果，推測出那片土地很可能成為世界黃金儲量最大的金礦。
消息一出，公司股價大漲，最高時達到280加元以上。
一時間，當地政府，國際金融大鱷、金礦巨頭，紛紛對這個項目表示興趣，事情鬧得越來越大。
1997年，一家有了初步合作意向的美國金礦公司本著謹慎的態度，沒有接受Bre-X提供的碾碎樣品，而是在礦區自己單獨鑽探采石，拿去檢驗。發現黃金含量低到可以忽略。這個結果隨即被公布出來。
美國公司報料後，Bre-X高層一邊否認，一邊敦促de Guzman趕去礦區進行調查。
誰也沒想到，戲劇性的一幕發生了。在前往礦區的直升機上，de Guzman從機上跳了下去。
隨著他這一跳，究竟有哪些人參與造假，就很難查清了。因為在製作樣品的過程中，很多人都可能接觸過。
加拿大警方沒有明確證據鎖定特定人員，再加上這個項目牽涉到印尼的政治人物，也就不可能引渡任何人來受審。
隨後，另外一家檢驗機構宣布樣品被混進外部的金粉。到了這時，真相大白，Bre-X股價暴跌，市值最高時達到60億元的公司宣布破產。
執行長於1998年在巴哈馬家中病世，沒有被起訴。負責勘探的副總裁被安大略證監會以不當內部交易，誤導投資者等八項罪名起訴，但最終被判無罪。
這樁涉及60億元的案子竟然沒有任何人被定罪。民事的集體訴訟結果也不理想，最後隻判賠幾百萬元。這點錢給股東分也沒什麽意思，最後就捐出去了。
從公司治理角度看，它的失敗在哪裏呢？
先來看看理想的董事會結構應該是什麽樣子：外部獨立董事占比要高，董事長一職由外部獨立董事擔任，董事背景盡量多樣且專業，董事會成員要定期更替，而不是終身製，等等。
再來看Bre-X的董事會。第一，外部董事中沒有一位是在職的地質礦產方麵的專家。這樣，董事會隻能依靠管理層的解讀與表述，沒有辦法去質疑，更不可能有效地監督從開采，製作樣品，送檢，到披露技術報告的整個過程。
第二，公司執行長，也是Bre-X的創始人，身兼董事長一職，使得權力過分集中。而執行長和負責勘探的副總裁竟然從未去過布桑礦區，一切全憑de Guzman的匯報。
董事會監管能力弱，管理層又疏於控製和管理，特別是在關鍵的檢驗流程上缺乏透明和內部控製，這才讓作假人員有了可乘之機。最終導致公司破產。
最後再八卦一下，有人對de Guzman的自殺身亡存有疑慮。其一是在他跳機後的第4天，人們才在叢裏中找到一具麵目全非的屍體，據家屬聲稱是他本人，屍體很快被火化。其二，有人談到他們後來在菲律賓，加拿大，美國等地看到過de Guzman。還有，他的一位遺孀聲稱曾收到從巴西寄來的一張支票，有數萬美元之多。
那麽，de Guzman究竟是自殺、他殺，還是假死，也許隻有他自己和那位飛行員知道了。
(主要參考文獻：Fraudster Friday: Bre-X Ltd. Gold Fraud, by Nova Scotia Securities Commission, Mar 16, 2018; Bre-X Collapses, by Wells, J. and Tan, Abby. The Canadian Encyclopedia. Mar. 17, 2003；Bre-X: Corporate Governance Failures and the Fallout, FasterCapital, Apr. 02, 2025）
離奇的Bre-X金礦大騙局
悄然一笑 (2026-05-12 07:19:39) 評論 (0) ——公司治理案例（4）
說起Bre-X，它在礦業圈本來默默無聞，股價還不到一元。可誰能想到，就是這樣一家不起眼的加拿大公司，卻在 90 年代末鬧出驚天的金礦大騙局，震動了全球的礦業界不說，還促使加拿大，澳洲等國的監管機構重寫礦產儲量如何披露的規則。
這場騙局非常有戲劇性，後來也被搬上銀幕。今天就來聊一聊這個真實奇案。
Bre-X 成立於1989年，經營上一直沒有什麽進展。1993年，在地質學家，也是後來負責勘探的副總裁的建議下，公司購買了在印度尼西亞布桑（Busang）地區的一片叢林地的探勘權，希望地下礦石有不錯的黃金含量。
項目看起來很合理，畢竟100多公裏外的地區已經發現有黃金礦藏。
全權負責這個項目的經理是一個菲律賓人de Guzman。
時間到了1995年，Bre-X 突然宣布在那裏發現了大量黃金礦藏，股價隨即攀升。事實真的是這樣嗎？
一切都是騙局。作假手段非常原始，卻很有效。
在業界，樣品檢驗的過程是這樣的：礦石開采出來後，被一分為二，其中一半留在礦區，作為原始記錄。另一半送交第三方，由他們將它碾碎進行檢驗。
然而，de Guzman改變了這個關鍵流程：不再保留原始礦石，而是將整塊礦石碾碎，做成樣品，交給印尼的一家實驗室檢驗。
作假人員事先在市場上購買金砂或其他含金產品，再用石臼等工具搗碎成粉末狀，將其混入樣品中。
這種做法從1994年到1997年持續了多年，那個礦區的大部分樣品，達幾千個之多，都被摻假了。這樣係統性，大規模的樣品造假真的是聞所未聞。
他們作假的目的就是想盡快找到買主，把這個項目賣出去，然後拿到錢遠走高飛。沒想到，他們太貪婪，樣品摻進去的金粉量太大。於是根據檢驗結果，推測出那片土地很可能成為世界黃金儲量最大的金礦。
消息一出，公司股價大漲，最高時達到280加元以上。
一時間，當地政府，國際金融大鱷、金礦巨頭，紛紛對這個項目表示興趣，事情鬧得越來越大。
1997年，一家有了初步合作意向的美國金礦公司本著謹慎的態度，沒有接受Bre-X提供的碾碎樣品，而是在礦區自己單獨鑽探采石，拿去檢驗。發現黃金含量低到可以忽略。這個結果隨即被公布出來。
美國公司報料後，Bre-X高層一邊否認，一邊敦促de Guzman趕去礦區進行調查。
誰也沒想到，戲劇性的一幕發生了。在前往礦區的直升機上，de Guzman從機上跳了下去。
隨著他這一跳，究竟有哪些人參與造假，就很難查清了。因為在製作樣品的過程中，很多人都可能接觸過。
加拿大警方沒有明確證據鎖定特定人員，再加上這個項目牽涉到印尼的政治人物，也就不可能引渡任何人來受審。
隨後，另外一家檢驗機構宣布樣品被混進外部的金粉。到了這時，真相大白，Bre-X股價暴跌，市值最高時達到60億元的公司宣布破產。
執行長於1998年在巴哈馬家中病世，沒有被起訴。負責勘探的副總裁被安大略證監會以不當內部交易，誤導投資者等八項罪名起訴，但最終被判無罪。
這樁涉及60億元的案子竟然沒有任何人被定罪。民事的集體訴訟結果也不理想，最後隻判賠幾百萬元。這點錢給股東分也沒什麽意思，最後就捐出去了。
從公司治理角度看，它的失敗在哪裏呢？
先來看看理想的董事會結構應該是什麽樣子：外部獨立董事占比要高，董事長一職由外部獨立董事擔任，董事背景盡量多樣且專業，董事會成員要定期更替，而不是終身製，等等。
再來看Bre-X的董事會。第一，外部董事中沒有一位是在職的地質礦產方麵的專家。這樣，董事會隻能依靠管理層的解讀與表述，沒有辦法去質疑，更不可能有效地監督從開采，製作樣品，送檢，到披露技術報告的整個過程。
第二，公司執行長，也是Bre-X的創始人，身兼董事長一職，使得權力過分集中。而執行長和負責勘探的副總裁竟然從未去過布桑礦區，一切全憑de Guzman的匯報。
董事會監管能力弱，管理層又疏於控製和管理，特別是在關鍵的檢驗流程上缺乏透明和內部控製，這才讓作假人員有了可乘之機。最終導致公司破產。
最後再八卦一下，有人對de Guzman的自殺身亡存有疑慮。其一是在他跳機後的第4天，人們才在叢裏中找到一具麵目全非的屍體，據家屬聲稱是他本人，屍體很快被火化。其二，有人談到他們後來在菲律賓，加拿大，美國等地看到過de Guzman。還有，他的一位遺孀聲稱曾收到從巴西寄來的一張支票，有數萬美元之多。
那麽，de Guzman究竟是自殺、他殺，還是假死，也許隻有他自己和那位飛行員知道了。
(主要參考文獻：Fraudster Friday: Bre-X Ltd. Gold Fraud, by Nova Scotia Securities Commission, Mar 16, 2018; Bre-X Collapses, by Wells, J. and Tan, Abby. The Canadian Encyclopedia. Mar. 17, 2003；Bre-X: Corporate Governance Failures and the Fallout, FasterCapital, Apr. 02, 2025）