統計局：股市有很大風險 要出台有效有力措施

所謂貨幣資金的短期化，就是貨幣資金從一種用途形態轉變成另一種用途形態的時間越來越短。 在我國一季度經濟金融的統計數據中，有五組數據是需要從貨幣資金的短期化角度予以高度關注的。
一是城鄉居民收入、儲蓄和貸款的數據。 一季度城鎮居民人均可支配收入比上年同期名義增長19.5%，扣除價格因素，實際增長16.6%，實際增幅高於上年同期5.8個百分點；農民人均現金收入名義增長15.2%，扣除價格因素，實際增長12.1%，是1997年以來同期最高增幅。而中國人民銀行發布的金融統計數據顯示，2007年第一季度居民 貸款增加3321億元，同比多增1578億元；一季度末居民存款餘額為17.54萬億元，增加1.1萬億元，同比少增836億元。對這種居民收入加速增長，貸款額增加很多，存款卻是負增長的情況，權威部門的有關調查在一定程度上給出了解釋。央行發布的2007年第一季度全國城鎮居民儲戶問卷調查顯示，居民購買股票、基金的意願比上一季度提高11.7個百分點，創下曆史最高。央行的調查同時顯示，儲蓄意願居民比例已連續三個季度下降，今年一季度已降到59.4%，為調查以來的最低點。
二是外匯儲備、貿易順差和外商直接投資的數據。根據國家統計局公布的統計結果，一季度末國家外匯儲備比上年末增加1357億美元，貿易順差464億美元，外商直接投資實際使用金額159億美元。專家認為，外匯儲備總增加額扣除貿易順差和外商直接投資後所剩下的734億美元的新增外匯儲備中，盡管其中有一部分是通過經常項下的非貿易賬戶以及資本項下的證券賬戶進入，但根據經驗數據，這其中有相當數量的外匯是看好人民幣升值以及中國經濟前景等而通過各種途徑進入中國，並投資於國內房地產和股票市場的。
三是M2、M1和M0數據。3月末，廣義貨幣（M2）比上年同期增長17.3%，同比回落1.5個百分點；狹義貨幣（M1）增長19.8%，加快7.1個百分點，流通中現金（M0）增長16.7%，加快6.2個百分點。這種M0、M1增速大幅加快，M2增速大幅減低的情況是今年一季度金融運行數據所表現出的最明顯變化。 四是滬深兩市股票市值、股價指數和市盈率數據。綜合各種披露的數據，截至2007年4月20日，滬深兩市的股票總市值已達到14.72萬億元，上證綜指報收於3584.2點，深圳成指報收於10258.64點。上證綜指比上年初上漲2423點，上漲2.09倍；深圳成指比上年初上漲7309.8點，上漲2.48倍；目前滬市A股平均市盈率達到48.74倍，深市A股平均市盈率達到45.56倍。而香港股市平均市盈率隻有16.16倍，成熟市場股市的平均市盈率一般在15至20倍。 五是房地產投資和房地產價格數據。一季度我國房地產開發投資比上年同期增長26.9%，增速同比加快6.7個百分點；全國商品房銷售價格比上年同期上漲5.6%，而且3月份上漲幅度比1、2月份分別高0.6和0.3個百分點。 這五組數據及其變動情況同時指向一個不容忽視的問題，就是我國貨幣資金的短期化傾向正在迅速發展，問題正趨於嚴重。
貨幣資金出現嚴重的短期化問題，將從四個方麵對經濟金融產生不利影響。一是由於貨幣乘數變化造成貨幣流動性過剩壓力增大，從而加大對當前突出的貨幣資金流動性過剩問題進行宏觀調控的難度；二是貨幣資金的短期套利性導致市場的投機成份增加，風險明顯加大；三是在投機炒作的環境中，經濟金融的泡沫化程度增強；四是導致虛擬經濟與實質經濟背離而使兩者脫節。這四方麵的負麵影響如果任其發展而不能得到及時緩解，最終會嚴重危及經濟金融的發展。
這種經濟金融風險發生的邏輯機理是：出於對人民幣升值和人民幣升息的預期，或者出於對國內股市、房市、能源、糧食市場的炒作套利預期，短期化貨幣資金迅速增加，使整體貨幣資金的短期化問題趨於嚴重，而市場過度投機炒作的結果必然是經濟金融的泡沫增加。如果宏觀層麵缺乏有效監管和抑製手段，貨幣資金的短期化、市場的投機炒作和不斷積累的經濟金融泡沫，這三個方麵就很容易走入相互強化的自我循環。而當市場的炒作和泡沫達到一定峰值以後，經濟金融的泡沫就會破裂。其結果，輕則引起一行業、一領域、一產品生產經營的大起大落和大漲大跌；重則出現國際熱錢和國內大戶資金聯手，沽出貨幣資產，賺得杯滿盆溢後撤離，從而導致整體經濟和金融風險，國家銀行體係遭受沉重打擊，老百姓的財富遭受巨大損失。
目前，我國貨幣資金的短期化問題已相當嚴重。尤其是在股票市場，國際熱錢已通過各種渠道直接或間接地大舉進入股市；國內銀行資金通過信貸渠道進入股市的也不少；企業財務公司管理的資金，公募基金、私募基金以及類似於溫州財團的錢也有很多進入了股市；而最值得關注的是，在財富效應的作用下，普通老百姓提取存款，向銀行借貸甚至賣掉房子進入股市。據媒體報道，目前散戶入市火爆。據《北京晨報》4月19日報道："在最近的連續4個交易日，新增A股開戶數共為89.7萬戶，超過2005年全年。"
麵對這種"燒"熱的股市狀態，似應采取以下措施：第一，增強防範金融風險的意識。現在有一種認識，由於資本項下不能自由兌換，國際炒作資金不可能在國內掀起大風巨浪。這種認識非常危險，必須在思想上加以改變。第二，要及時提醒普通老百姓，在目前狀態下進入股市有很大風險。第三，要出台有效有力措施，嚴格製止銀行資金通過信貸進入股市和房市參與炒作。第四，要對國際熱錢實行有效監管，確保有關外資準入的政策落到實處，防止國際熱錢過度炒作。第五，加強對公募基金、財團資金、企業財務管理公司的資金的監管，防止資金違規炒作。第六，旗幟鮮明地抑製私募基金的發展，打擊非法集資的行為。第七，堅持自主、漸進、可控的原則，穩步推進匯率改革，不給國際炒作資本以可乘之機。第八，通盤考慮人民幣利率和國際主要貨幣特別是美元利率的關係，盡量壓縮外資炒作人民幣的空間。 目前，我國經濟發展的總體形勢是好的，但也確實存在由偏快向過熱轉變的各種因素，金融風險在滋生暗長。為了保證國民經濟沿著又好又快的軌道發展，必須防範各種金融風險。而密切關注我國整體貨幣資金已相當嚴重的短期化問題，則是確保金融安全的重要一環。