世局微觀
微觀世局, 遊走政經
AI音頻精華版
一個國家越成功，成功的時間越長，越容易產生路徑依賴，因為一個國策成功時間越長，既得利益就越多。不過可惜，人無千日好，花無百日紅。一個政策總會到不合時宜的時候。不過這個時候，政策已經不隻是工具，而是秩序的一部分，否定政策，等同於否定一批人的正當性與人生路徑任何調整，都會被解讀為“你在否定我們過去幾十年”。
好像中國的房地產，已經上漲超過20年，承載著城鎮化，吸納儲蓄抑製通脹，拉動鋼鐵，水泥，建材，家電，裝修，作為抵押品支持人民幣信貸體係，為地方財政提供基建和公共服務，沒有房地產，可能連穩定增長這一關都過不去。
也因為太成功了，全國上下依附在這條產業鏈上的企業，地方政府，地方銀行甚至到中產的資產負債表都已經離不開房地產。不過，好在中國下決心主動刺破房地產泡沫，因為炒房太容易賺錢了，誰還有心思搞高科技，搞工業？隻有去除對房地產經濟的依賴，才能把全國的資源從房地產中抽出來，投放到製造業與高科技。這個需要一個強大的中央政府以無比的毅力與決心才能做到。因為正確的道路太難走了。
中國人，應該慶幸有個一個願意走艱難而正確的道路的政府，正如阿爾·帕西諾（Al Pacino）主演的《聞香識女人》所說的：“現在我到了一個人生的十字路口，我一向知道哪條路是正確的，這毋庸置疑。我知道，可我沒走，為什麽？因為做到這一點太艱難了。”
而美國的路徑依賴就是金融，軍工，醫療。1970年之前，國家更多用的是實物與秩序指標：就業，工業擴張，物資是否可得，社會是否可控，就說整個評價是基於生產和社會結構。不過，自裏根以後，評價體係變成了：GDP增速，通脹率，財政赤字率，市場信心，資產價格穩定，當年的人們企圖以技術化管理來替代政治。
其實食物，能源，住房，基本服務這些才是與我們生活息息相關，而不是GDP增速，通脹率，財政赤字率，市場信心，資產價格穩定。評價體係的改變導致政策傾向金融擴張，資產泡沫，信貸刺激等等，而不是工資，福利，基礎服務和真實供給。
例如，大家不需要什麽高深的經濟學知識就知道通脹是多方麵因素造成的，是多方博弈下的價格結果。但是在評價體係，通脹就成了央行的指標。你問任何一個經濟學家：通脹難道就是靠央行調控嗎？通脹難道不應該多方考慮其他因素嗎？經濟學家會告訴你，是的，通脹就是多方麵造成的，不應當隻考慮央行。但是經濟學家在提建議的時候，幾乎隻會使用一招：加息。最詭異的是：經濟學家也知道這麽做不對，但是他就是會這麽做。
美國現在已經沒有能力與勇氣去改變現狀。目前美國的GDP構成是，醫療，18%；房地產，14%；金融，9%；政府，17%；科技，知識產權，服務，15%；製造業，10%；農業，1%等等。因此，對中產來說，好像401賬戶上漲了，資產增加了，但對應全美國每1000人才2.8個病床位沒有變化。錢很多不代表物質豐裕。401K賬戶漲了對每千人病床數沒有什麽影響，漲多少都沒影響。增加病床才對每千人病床有影響，這個才是對人有意義的增長。因此。美國人的消費都被醫療，金融服務，地產這些開銷占據了，因此所謂消費高，對中產以下的人是沉重的負擔。
同時，美國的脫實向虛，在初期，美元向全球擴張的時候，相當於，美國印錢，世界來買單，如果別國儲存美元，相當於美國以極低成本換來真實商品。國家財政變得更寬鬆，因為美國能靠發行貨幣獲得國際資源。
初期貨幣國際化帶來巨大收益，越是初期，收益越是大，借錢成本迅速下降，外國儲備貨幣需求猛增，國債需求被國際吸收，可以更容易以印錢換資源，經濟增速明顯改善。此後，擴張放緩，邊際收益下降，當美元已經成為國際主流，更多國家再加入使用，其邊際貢獻會下降，世界外匯儲備結構不會無限度增加對美元的依賴，外國能購買美債的規模並非無限，國際需求逐漸接近飽和點。
過度擴張，貨幣升值、資金流入，出口產業衰退，形成金融業過度發達、製造業空心化，外國購買美債太多，會被認為風險過於集中，其他國家會主動多元化儲備。故此，美國必須不斷提高利率，讓別人繼續買債務，導致財政壓力上升。
現在美國已經累積超過38萬億美元的國債，過去12個月，美國政府為其債務利息支付了創紀錄的1.267萬億美元。債券利息成本已占政府總收入的25%（下圖）。
未來12個月裏，大約有26%的美國國債陸續到期。眾所周知，這當然將通過借新債來還舊債過關。上一次峰值為2020年(見下圖)，大約有29%的債券到期。問題是，那時候美聯儲利率為0%。而當前的利率大約為3.75%。這意味著未來一年內，約有10萬億美元債務必須以更高利率來再融資。這正是為什麽川哥強勢威逼鮑師傅大幅降息的原因。鮑主席談到：“我們將在某個時間點向美聯儲資產負債表補充儲備金”。即QE即將來臨。
這意味著中港股市，如科技股，貴金屬，有色與能源進入一個長期的牛市。當然，中港股市也麵臨一個從崩潰的估值變成全球數一數二的國家的估值。這是題外話，
麵對美國如此嚴重的問題，貝萊德首席執行官Larry Fink說：“最終將如預言所說，美國的債務利息將摧毀美國經濟。債務償還會失控，美元因為變成了壟斷貨幣而被拋棄。……。”
其實，美國政壇財閥都明白，美國已經無力維持一個全球的霸權。因此美國國防部在每四年發表一次的《國家防務戰略》稱，美國軍方的首要關注點已不再是中國，而是本土安全與西半球。文件表示，美國並非追求孤立主義路線，但闡述了為何美國希望盟友承擔更多責任，同時美軍將更多精力放在本土防務上。在“本土優先”的內容中，文件提到美國不再在西半球讓渡關鍵地緣要地，並說明五角大樓將向川普總統提供“可信選項”，以確保美國在從北極到南美的關鍵地區擁有軍事和商業通行權，尤其是格陵蘭、“美洲灣”以及巴拿馬運河。文件補充道：“我們將確保《門羅主義》在我們這個時代得到貫徹。”這裏指的是19世紀的一項外交政策原則，主張美國的勢力範圍覆蓋整個西半球。
很明顯，這是兩黨共識，推出川普執行美國收縮計劃。川普就是想趁著美國一手建立的國際秩序和美元秩序還沒真垮掉前，把委內瑞拉，格陵蘭與加拿大弄到手。可惜老川，以一個黑社會老大的操作手法，在國際政治行不通。從一開始，丹麥就明確表示——美國在格陵蘭需要多少軍事基地、想采什麽礦，盡管提，盟友絕不設卡。所謂“Allied Obstruction”根本不存在。
但老川要贏，上頭條的心態，把歐盟逼到絕路，歐盟被迫拋售美債。歐盟持有6萬億美元的美股；2萬億美元的美債；2萬億美元美企業債；2000+億美元機構債；總額超10萬億美元，比世界其他地區總和還多。在此威脅下，老川立刻從威脅“武力奪島”、“加征關稅”轉為宣布已與北約秘書長達成不涉及主權轉移的“協議框架”；宣稱獲得格陵蘭島防務的“全麵準入權限”和“完全使用權”，且無終止期限。意圖在島上部署“金穹”導彈防禦係統，並尋求對圖勒空軍基地等關鍵軍事設施所在區域的“主權”；老川還聲稱協議框架據稱涉及格陵蘭島礦產資源的開采權。但丹麥已經明確主權不可談判，僅願就1951年防務協議進行“詳細討論”。
本來，美國就可以可以無限駐軍，開拓基地。一句話，就是美國無所得。曆史上，美國最高在格陵蘭有5萬駐軍，共17個基地，現在隻有200人左右。格陵蘭太冷，環境惡劣，現代科技無法采礦，搞基建也需要大量投入。丹麥本來就無力基建，一直想格陵蘭獨立，但島上居民因為不想斷絕丹麥的補貼，一直不想獨立。現在老川一點顏麵都不留給歐盟，隻能掀桌子。
本來加拿大的經濟也控製在美國手中，吞並毫無意義。但控製加拿大的財閥是原來全球化建製派的財閥。老川吞並加拿大的目的就是讓支持自己的財閥來控製加拿大的資源，順便自己家族分一杯羹。因此，華爾街才推出卡尼做總理，化身反美鬥士。
有加拿大分析師認為，川普剛剛威脅對所有加拿大商品加征100%關稅。這是美國曆史上對“五眼”盟友發出的最嚴重貿易威脅。但主流媒體沒告訴你的是：八天前，馬克·卡尼站在北京人民大會堂，做了九年來沒有加拿大總理敢做的事：把中國對加電動汽車關稅從100%一刀砍到6.1%；與中方簽署八份備忘錄；公開宣稱推動“新的世界秩序”。四天前，他在達沃斯放話：“基於規則的秩序正在褪色……且不會回來。”
川普今天的回應：“如果卡尼‘州長’以為能把加拿大變成中國向美傾銷的‘卸貨港’，那他大錯特錯。”注意用詞——“Governor”（州長），刻意降格。更關鍵、卻被集體忽視的殺器：USMCA第32.10條——“毒丸條款”。該條款授權美國直接把加拿大踢出美墨加協定，隻要渥太華與“非市場經濟國家”達成自貿協議。中國正是標靶。加拿大剛剛簽字。川普不是虛張聲勢，而是按下為這一刻量身定製的核按鈕。
回應老川的關稅，卡尼號召加拿大人“購買國貨”以回應美國關稅威脅。卡尼在其個人社交媒體上發布一段事先錄製好的視頻。卡尼在視頻裏說：“鑒於我們的經濟正在經受來自國外的威脅，加拿大人做出了選擇：專注於我們能夠掌控的事情。”盡管沒有直接提及美國，但卡尼重申將推動實施“購買國貨”政策。他指出：“我們無法控製其他國家的行為。但我們可以成為自己最好的客戶。我們將購買加拿大產品，我們將用加拿大產品來建設國家。”同一天，卡尼在其官方社交媒體賬號上展示了一段40多秒的視頻，回顧了他近期訪問中國、卡塔爾以及出席世界經濟論壇年會相關活動的情況，並表示他正在加強夥伴關係、實現貿易多元化並吸引投資，為加拿大爭取更大的經濟和戰略利益。卡尼的美國建製派推出來，反對川普吞並的角色。
川普另外一個策略就是是利用美元沒蹦的最後時間，降息，盡可能多印錢，多借債，美元美債美股最後崩潰了也無所謂，然後就賴賬不還了，或者美元像當年盧布一樣變成廢紙，還你一堆廢紙要不要？新的美國係統性金融危機就在眼前。畢竟正確的道路太難行了，而所有這些，都是利好新興的中國科技，貴金屬，有色與能源。
