這次不一樣之AI泡沫

每次大牛市時，都有這次不一樣的說法。後來這成為熊派嘲笑牛派的材料。

股票市場的一大特點就是會把未來比較確定的收益提前計入股價。

比如，上次網絡泡沫時，有一種說法，網絡革命類似於500年前的印刷術，導致全球經濟繁榮了500年。而網絡才發展了不到十年，離泡沫還遠著呢。結果很快就破了。類似的還有生物股泡沫等。

仔細分析，印刷術與互聯網的比較，得到無限製的樂觀結果非常不嚴謹。印刷術的普及，助長了知識的傳播，確實極大繁榮了經濟和科技發展。可以說500年來的科技發展起源於此，但不能完全歸功於此。印刷術很快普及，它的使命就完成了。後來的巨大發展要歸功於一次次的科技革命。

90年代末的互聯網科技也是階段性的科技，推廣開後，也就慢下來了。現在屬於普通成熟科技。當時的硬件基礎設施已經鋪設到20年後，需求飽和，20年後才合理的股價對投資者來說缺乏吸引力，自然資金就撤走了。有代表性的泡沫股比如Cisco，直到25年後的今天，股價才恢複到當時的最高點。

其他的科技突破比如火車，飛機，汽車都有類似的發展飽和點。當投資者發現，硬件生產已經接近飽和，足夠使用許多年，股價已經達到未來的若幹年後的頂點時，股票就缺乏吸引力，資金就撤了。

歸根結底，迄今為止的一切科技突破，都存在飽和點。技術趨於成熟，硬件達到飽和，就基本發展到頭了。此時股價從未來世界回到合理點，如果這個回調使得大盤跌落超過15%，就是熊市，泡沫破裂。

現在，我要開始說這次不一樣了。

首先，這次瘋長的股票集中在與AI緊密相關的科技股，而且基本都有巨大的收益。對泡沫的擔心隻是因為其本益比過高，也就是股價計入了若幹年後的收益。而其他股票相當健康合理。所以前段時間，AI類股回調超過10%，但大盤隻回調了5%。離熊市還有著遙遠的距離。一周後就穩定住並出現反彈，這說明牛牛們隨時排著隊搶便宜貨，資金遠遠沒有要撤離的想法。

第二，最重要的一點。AI科技不會發展到頭。以前的經驗這次很可能真的不適用！

對公司來說，AI使得他們追求極致的效率，持續消減成本，根本就停不下來。誰停下來，誰滅亡；

對國家來說，AI落後意味著權利和資源的流失。國家間競爭的本質決定了AI是關鍵，必須不斷向前發展。

而AI的智力提高沒有盡頭。超過人類後，還需要繼續提高。雖然有很多人擔心人類會淪為AI的奴隸，任AI宰割。但這種擔心無法阻止人類推動AI的努力。為了一種無法證實的猜測，先把自己揮刀自宮了，甘願淪為其他國家或組織的奴隸。這不符合幾十萬年以來，智人一路走來的氣質。

智人出征，寸草不生。人類學家發現，各大洲大型動物的滅絕，與智人走出非洲後的路線時間點精準契合。但世界還是這樣的美好。

所以，這次可能真的不一樣了。順勢而為吧！唯一的變數是，AI發展不會停，但AI科技發展可能會遇到瓶頸，緩慢下來。不過AI本身就能克服瓶頸，目前不便作結論。

他強任他強，清風拂山崗；

他橫任他橫，明月照大江。