正文
第三章：匯豐銀行-近代中國國際收支平衡的中樞
第一節：匯豐銀行-當時中國的中央銀行
先來說一下甲午戰爭前中國的金融狀況。1880年代的中國是個落後國家嗎？別的方麵也許是，金融貿易上絕對不是。特別是金融，我們和英國幾乎同步。數量上，1855年倫敦私人銀行57家，英格蘭威爾士全境內股份銀行100家，鄉村銀行252家。1776-1796年，上海縣錢業公所下注冊錢莊106家，1876年上海有錢莊105家；山西票號24家；典當100多家。金融工具上，他們有匯票，有融通匯票，我們有申匯，其中也分匯票和莊票，莊票就是本票，類似於英國的融通匯票。[1]金融理念上他們有虛鎊，我們有虛銀兩。經營理念上，錢莊和英國銀行都隻提供短期融資。金融製度上我們都有票據結算中心，都以金屬為結算工具，都有當日請結的概念。都有全國性的票據買賣市場，有隔夜拆借市場，有隔夜拆借利率作為全國金融的指導利率。總之，我要是一個英國商人初到上海，至少在金融上我不會有一點點的不適應。可以這樣說,英國殖民者走遍世界，沒有遇到過有比中國更好的貿易環境的了，而且這個環境是自然形成的，和印度，馬來亞需要支付行政成本人為塑造不可同日而語。這就是為什麽英國人對中國這個自由貿易的環境異常珍惜的原因。但是為什麽又說是“幾乎”呢？
第一，人家的金融體製是為全球貿易和投資打造的，我們僅僅是國內貿易，量自然不同。對儲蓄的動員能力，動員手段也絕然不同。第二，人家的體製是金字塔形的，內部層次分明。有服務型銀行，比如倫敦西區的銀行，鄉下的鄉村銀行，有匯兌性銀行，專門匯兌票據，作短期的資金融通。最後英格蘭銀行高高在上作為政策銀行，平衡國際收支，指導利率，做世界金融的最後貸款人。我們的錢莊，票號體係沒有這麽分明的層次。但是且慢，分工我們是有的。錢莊的開辦人往往都是成功的商人，自己開個錢莊融通資金，因此錢莊的草根性最強，非常貼近商業，而且各自的專業分得很細。做大豆貸款的不會去搶生絲業生意。我們的錢莊大部分都是服務型的。匯兌型的我們也有啊，山西票號就是以匯兌為主的，一些大型的老字號錢莊也以匯兌為主要業務。我們缺的是最上層的中央銀行。這個我們的確沒有，連概念都沒有。但也不是徹底的沒有，山西票號的一些做法非常像英格蘭銀行。你看一樣地貼近政府，一樣地為政府做大量的匯兌，一樣地貸款於政府，一樣地不向工商業貸款，隻對信譽良好的錢莊融通資金，實際上是把自己放在了最後貸款人的位置上了。具體的實踐我們都有，我們缺的是一個概念，一記棒喝，豁然醒悟，在理念上達成圓滿。這記棒喝最終由英國人來完成。
中國的問題還是在於統治理念，你指望飽讀經書的儒生來理解，實踐現代金融體係，怎麽可能？希望終歸來自於域外。外來的和尚好念經嘛！而且這個和尚本身的層次高於你，一眼就看穿了你的問題。1865年匯豐進來了。當然不光是匯豐，還有麥加利，有利，麗如，都是大英帝國的金融政策工具，匯豐的重點在中國，其他幾家重點在印度，南洋，中國隻是兼顧，是匯豐的備份銀行。匯豐是作為貿易服務銀行進入中國的，主要業務是匯兌。但是從它的行為上可以看出來，它從進來的第一天起，就不甘心隻做一家匯兌型的銀行，它要做中國金融的最後貸款人，就是說要做中國的央行。何以言之？看它的貸款模式嘛，匯豐和英格蘭銀行一樣對工商業從來隻做短期融資，而把政府當做其長期貸款的唯一對象；它和英格蘭銀行一樣對投資鐵路大有興趣；它還從來不投資房地產。[2]奇怪吧？一家自稱以贏利為目的的公共銀行，置身於1865年到1930年上海這樣的環境裏，居然對房地產投資毫不動心，似乎也不受股東的責備。那你再看看英格蘭銀行就明白了，它也是從來不投資於房地產的。題外話，英格蘭銀行也是一家私人銀行，也是由外國商人開辦的。曆史何其相似。
那麽匯豐除了買賣匯票，發行鈔票，平常還幹什麽呢？參加票據結算。什麽？匯豐不是上海錢業公會下的錢莊，怎麽參加結算？那它手裏一大堆錢莊的莊票，不參加結算怎麽辦？[3]那麽這一大堆莊票是哪裏來的呢？這就要說說它具體的匯兌操作了。出口商貨物上船後，開出匯票，附上提單向收貨人收款。當然你可以直接寄收貨人，這個有風險不說，時間上不好周轉。習慣的做法是將出口單據送進當地的銀行，在上海就是匯豐了。在外貿業務中，這叫做“押匯”。匯豐拿到單據後直接貼現給出口商，銀行業務術語叫做“買入匯票”。買入匯票後，這個貨理論上就是銀行的了，4個月後，貨在倫敦上岸後，匯豐再拿手中匯票通過倫敦當地銀行向收貨人托收。這樣的業務程序一套做下來實際上是向出口商融通了4個月的資金。匯豐不但收了匯兌手續費，而且還收取了融資的利息，一鴨二吃。這是出口。進口的情況反過來。進口商要求當地銀行向發貨人發出付款擔保，這個擔保，或者叫做信用證，是一張有條件銀行匯票，這個條件就是見到提單才生效。這個在銀行業務裏叫做“賣出匯票”。發貨人收到銀行的信用擔保後，自然放心發貨，貨一離港，發貨人就憑提單和銀行信用證向當地銀行結算貨款。4月後貨到上海，收貨人向銀行支付貨款換取提單。理論上，匯豐買入匯票須付出白銀，賣出匯票須收進白銀，但是實踐上，白銀很多都是以錢莊的莊票來替代的。
中國對外貿易裏麵看不到白銀，這是老問題了。1840年前就是這樣。那時洋貨到了廣州就存放在十三洋行，土貨也從十三洋行拿，差額以白銀結算。順差洋人拿出白銀。逆差十三行拿不出白銀來，隻好拖到來年。事情有時候鬧得挺大，驚動了皇帝，發旨痛罵，認為失了大國體麵。所以正常的貿易逆差其實不一定會造成中國的白銀外流。隻有鴉片貿易才能有效地從中國擠出白銀來。因為鴉片是違禁品，交易講究個銀貨兩訖。這也是洋行中最有實力的無一不是鴉片商的原因。匯豐銀行自己就是以鴉片商為主體辦起來的銀行。等到上海通商了，正經商人貨物發到上海，拿不到白銀這是個正常的事，洋人一點都不奇怪。既然生意要做下去，那就隻好收莊票了。再看這時的中國國內貿易也是用莊票的，洋人收進莊票也不會爛在手裏，他可以在收購土貨的時候支付出去。到了匯豐1865年進來的時候，莊票視同白銀早就是上海乃至全國的商業習慣了。
可是，外貿是有進有出的，如果外貿在某個時間段裏是平衡的，那麽這個時期裏匯豐手裏的莊票進出相抵，應該一張不剩的。匯豐能逐漸地積累起相當數量的莊票，說明了在某些時間段裏中國外貿就是逆差的。[4]那麽匯豐把這些莊票怎麽辦？自然要參加上海錢業的結算，換回白銀。問題是上海的錢莊哪裏拿得出這許多白銀？一定要將匯豐手中的莊票如數兌成白銀，那隻有金融崩潰，貿易停滯這條路好走了。這條路不符合英國的利益，作為大英帝國政策工具的匯豐無論如何是不會這樣幹的。[5]那就隻好承認那些最終無法兌現的莊票也可以用來做最後的結算。錢莊行話叫做“拆票”，就是說錢莊的資金轉不過來的時候，可以寫張莊票到匯豐去拆借資金。這個資金是不要抵押品的，據說還隻收正常利息的一半。[6]19世紀的最後10年起一直到1911年辛亥革命，上海金融基本就靠以匯豐為首的外商銀行的拆票維持運轉。拆票的金額就是上麵講的日均餘額二，三百萬規兩到一千萬規兩，這是維持上海金融運轉的最低準備金額。[7]這個實質上就是以匯豐銀行為首的外國銀行向中國經濟裏注入白銀。
可是，外貿是有進有出的，如果外貿在某個時間段裏是平衡的，那麽這個時期裏匯豐手裏的莊票進出相抵，應該一張不剩的。匯豐能逐漸地積累起相當數量的莊票，說明了在某些時間段裏中國外貿就是逆差的。[4]那麽匯豐把這些莊票怎麽辦？自然要參加上海錢業的結算，換回白銀。問題是上海的錢莊哪裏拿得出這許多白銀？一定要將匯豐手中的莊票如數兌成白銀，那隻有金融崩潰，貿易停滯這條路好走了。這條路不符合英國的利益，作為大英帝國政策工具的匯豐無論如何是不會這樣幹的。[5]那就隻好承認那些最終無法兌現的莊票也可以用來做最後的結算。錢莊行話叫做“拆票”，就是說錢莊的資金轉不過來的時候，可以寫張莊票到匯豐去拆借資金。這個資金是不要抵押品的，據說還隻收正常利息的一半。[6]19世紀的最後10年起一直到1911年辛亥革命，上海金融基本就靠以匯豐為首的外商銀行的拆票維持運轉。拆票的金額就是上麵講的日均餘額二，三百萬規兩到一千萬規兩，這是維持上海金融運轉的最低準備金額。[7]這個實質上就是以匯豐銀行為首的外國銀行向中國經濟裏注入白銀。
[1]英語裏draft有債務確認書的意思。其來源可能發自香檳市場的結算。中文裏“匯”就是流水的意思，錢像水一樣的自流。沒有債務的意思。現在金融財政方麵的英語書裏的draft翻譯過來是匯票，這是不對的。匯的部分可以用匯票來翻譯，債務確認的部分還是用本票來翻譯比較好。
[2]上海洋商銀行接受房地產做抵押物，始自1920年花旗銀行，後來時放時收。
[3]外國銀行可以由匯劃錢莊代理匯劃結算。
[4]1830-1850年，中國外貿是逆差；1850-1890都是進出相抵，略有順差。1891-1902 年均逆差650萬關兩；1903-1930年均逆差1億關兩；1931-1936年均逆差3億關兩。
[5]這是指長期而言。短期匯豐經常停止拆票，要求抵押品，造成上海銀根緊張。
[6]公平地講，也不是沒有抵押。外國銀行拆進的莊票，都是經過買辦擔保的，莊票止付的話，買辦負責賠償。當然，進入20世紀，拆票金額達到幾百，上千萬規兩，斷不是買辦所能償付的。外國銀行照拆不誤，如此不要抵押品的說法也是有一定道理的。但是又不是任何時候都不要抵押，金融風波的時候，外國銀行一般會拒絕拆出新票，並催收舊票。此時上海市麵的銀根便會奇緊，哪裏來的白銀繳付進去呢？隻好向他借。這時的借款就需要抵押，甚至需要上海道的擔保。至於利率，比銀拆低是肯定的，是不是低到一半，則存疑。
[7]向上海錢業注資的自然不光是匯豐等外國銀行。清政府，山西票號以及以後成立的華資銀行都是競爭者，但是唯匯豐為大宗。
上海香港印度倫敦之間1870年前都有通訊快船，1870年之後有電報，隨便什麽通訊方式，他們的消息總是比別人快。匯票在全球傳送不是問題。
我下周休假，恐怕不能及時回複，先致個歉。
其實做生意的在這方麵最能變通，隻要生意能繼續坐下去，
現金流不斷，wheel of wealth 繼續轉，莊票，白銀，紙幣，區位塊，
怎麽樣都可以，實在不行可以政府tarp, 四萬億bailout,
真正能打斷這個進程的是戰爭
問個技術問題，匯豐怎麽把匯票從上海運到倫敦？