匯率大戰中的妥協帶來利好

於韓國召開的二十國集團(G20)財長與央行行長會議已經結束。雖然，很多事情要等到11月的G20峰會才能拍板。但有幾件事還是值得高興的：1）妥協是基調，大家同意不搞競相貶值，把高高舉起的大刀都放一放，劍拔弩張的匯率大戰氣氛得到緩解；2）由於歐盟向發展中國家轉讓兩個董事會席位。中國的IMF絕對份額雖然沒變，但相對份額從目前的第六位提升至第三位，僅次於美國和日本，這是個進步；3)中美之間私下暗渡陳倉，走的很近。這次和美國旗幟鮮明地對著幹的是德國（這個國家厲害，和前兩次世界大戰一樣，第三次還得有這個國家發動），而中國多選擇不表態。而且，蓋特納會後接受Bloomberg電視采訪時表示：“中方意識到了令人民幣升值符合中國長遠的國內利益”。言下之意，中國這次比較配合。尤其是蓋特納在回國前突然在青島機場秘密會見王岐山，更顯兩國之間的幕後交易是緊鑼密鼓。聯係到王岐山近期密集接洽美方官員的動作，其中包括美國前國務卿奧爾布萊特、美國參議院財政委員會主席鮑卡斯等，可以判斷中美之間可能已經悄悄達成了某種共識，其中可能以犧牲歐盟利益為代價。

所以，本人認為這個結果對中美雙方都是利好。人民幣升值是勢在必行，這使中國的製造業出口業麵臨巨大壓力。但如果升值速度是控製的，中國可以通過擴大內需，企業轉型來緩解出口產業公司的倒閉壓力。再說倒掉一批也不是壞事。還有，有節製的人民幣升值和失業率的升高，可以緩解通脹壓力，中國的房地產的價格攀升也可以得到一定程度的遏製，但不會崩潰。原因主要有三，人民幣緩慢升值不能一步到位，導致國際熱錢的進一步進入；二是，經營條件惡化的出口型企業，不再生產，而把資金投向房地產；三是，中國仍然是個儲蓄大國，不存在美國這樣的信用擴張。我相信有了人民幣緩慢升值和利率的有效控製，中國經濟是不會像許多經濟學家和民間先知預言的那樣土崩瓦解的。

與中國相反，美國的問題不是內需，美國的內需消費很大，占GDP的70%。問題是國家，和個人的負債水平太高，失業率太高，和信用泡沫破碎後的房地產業的通貨緊縮。大家沒有工資，消費和買房是空談。美國的經濟的恢複有賴於失業率的降低，這就需要製造業重新回到美國（不包括汙染企業），需要貿易保護，抵製進口，需要以美元貶值方式提高產品價格的競爭力，以及降低以往的負債。所以這對美國的企業是個很大的利好。我看好美國的股市，美國公司的盈利會逐漸好轉，由於去杠杆化，很多企業的現金充足，危機後的百廢待興說的就是現在。然後，企業會小心地開始增加雇員，才開始有失業率的下降，在這期間，美國的金融係統進行改革和立法，其結果就是過去的信用擴張一去不複返了。最後，才是房地產的恢複。說到底，一句話,我先摟股後摟房的既定方針不變。

萬楓