期市裏有趣的寶哥困擾

看到寶哥的困擾帖（http://bbs.wenxuecity.com/tzlc/961630.html），引起我極大的興趣，很願意把自己粗淺想法寫出來，與大家分享和討論。

帖中說：“寶哥雖然炒期貨多年，但有一個現象一直很困擾我。大部分情況下（90%）， 當我買入和賣出股指期貨後的短時間內（大概幾分鍾以內），市場總是朝我預測的相反方向運行，反複震蕩。就像有個機器人在那自動beat我一樣。 難道，我這麽小的散戶的transaction，都會引起係統的自我保護？

我雖然不做期貨（feature），但曾熱衷於期權(Option)交易4-5年，對這種現象十分有共鳴。兩者有很多共同之處。其實，這種現象在股市裏也存在。我暫且命名為“寶哥困擾”。我本來也為此困惑，後來由於自己write option, 雖然量小，但從writer的角度看問題，讓我似有所悟。

我覺得這種現象主要由於下麵幾個因數造成：

1）對盤口語言的誤讀：

盤口語言是指市場量價變動的形態。我自己曾經最常見的解讀錯誤，是對盤口買賣雙方的待交易量（bid/ask size）的誤讀。比如，我想買call，當盤口bid size很大，ask size很小時，我會根據供求關係定律，傾向性認為，價格會上升，因此就會迫不及待地搶買那個小size的asking price。結果，當你成交後，會有幾個賣出大單，很快消化了盤口大的bid size, 價格下降。

為什麽會這樣呢？因為券商或持有大量股票的集團是起始option writer的主力，比如，他們要賣十分大量的call（這些call在最後大都會變得一文不值，因為他們是股票大量持有者，因而有能力在option到期那天操控股價到他們最小的option pain價位），最怕的是沒人敢買。所以在發行時，他們做高局部時間內的股價，然後在option的ask方放很小的size, 同時在bid方很大的size, 造成上漲的盤口語言，待跟風的買家積累在bid方到一定規模，立即大單賣出，成交價隨之下跌。接著再做高，不斷循環，直到把他們把計劃賣出的option完成，價格表現為反複震蕩。這隻是盤口語言誤讀一個例子。他們的類似的“甜言蜜語“很多，還真真假假，容易上當是自然的。

2）貓和老鼠的遊戲

寶哥的另一個困擾是：難道一個小散戶的transaction，都會引起係統的反應？這個如同一隻貓和一群老鼠的遊戲（沒有貶義）。Market maker是貓，廣大散戶就是老鼠。首先，當一隻老鼠認為是該買進時刻，也正是其他千萬隻老鼠認為是該買進時刻。而這個該買進時刻，是貓通過盤口語言營造出來的。而貓看到的不是某一隻老鼠，而是一大群老鼠的動向。我總是說，不是老鼠不會掌握時機，而是貓，根據老鼠的動向，確定它的捕殺時機。因為，市場上你無法看到別的散戶在做什麽，就會覺得自己是一個人在行動，其實，會有大量的人同時鑽同一個圈套。所以，對那些不去解讀盤口語言，不去費神找所謂的好時機的“傻瓜”投資者，貓是最沒辦法的。傻老鼠往往賺翻了。

3）心理層麵

當一個人不持有option時，對市場波動敏感度大大低於持有時。而一旦買入持有，clock is ticking，如同定時炸彈的時針正式啟動。所以，此時會對市場的一舉一動格外敏感，尤其對反方向的波動，更加不具承受力。因而造成每次買入後，就有市場特別不配合，自己做錯了的感覺。虧了覺得錯了，賺了也會覺得錯了，因為，要是如何如何......，就會賺得更多。那誰不是說，MD，開了一個會就丟了一個米。其實，不是真丟了一個米，而是少賺了一個米，或者和一個米擦肩而過。而擦肩而過，是世上最大的痛苦之一。悔恨，遺憾，懷念，和無奈，會伴你一輩子，哈哈哈！所以投壇的”不走心”是個好東西，作任何投資都用得上。

周末愉快！

——萬楓