正文
在進入現實的探討之前， 我們先來看一下我們深深熱愛的中國
中國可以被大家所要討論的部分很多， 分析員今天隻對人民幣的部分進行一些分析。 從2003年以來， 首先是日本對中國的人民幣幣值發難， 後來， 美國和歐洲的一些國家也加入了要求人民幣升值的行列， 一時之間， 好像人民幣成了全世界所有經濟問題的起源， 似乎人民幣隻有大規模的升值才能解決世界上所有的經濟問題， 甚至政治問題。 我們不去看到底這樣的判斷是否合乎邏輯， 我們來看一下我們中國自己。 應該說， 改革開放20餘年中國確實取得了舉世矚目的成就， 但問題也不可謂不多。 記得， 在5年以前， 中央政府的口號是：“穩定壓倒一切”?它甚至超過了經濟發展本身， 從這一個口號中， 我們大致可以了解到在一片繁榮興旺以下， 中國有大量不為人知的問題， 而且， 問題的嚴重性可能也超過了一般人的意料之外， 但是， 因為國家嚴格的新聞控製， 這些層麵不能廣為人知。 但所謂“謊言的背後是真理”， 我們應該能夠有著對中國經濟的足夠清醒的認識， 不管它看上去如何
我對中國是有信心的， 不因為其他， 因為中國最廣泛人民的善良， 忍耐， 質樸和勤勞。 隻要有一線希望， 我們就可以任老任怨， 隻要有一線希望， 我們就可以忍受所有的不公和不平。 人是生活在希望之中的， 隻要希望存在， 天下就會太平。 中國有問題， 問題還不少， 有一大堆， 但因為經濟的高速度發展， 許多問題都爭取到了最寶貴的解決問題的時間， 因為每天都有新的機遇， 每天都有新的發展， 每天都有新的麵孔， 每天都有新的氣象。這些都給了人民足夠的希望， 也給了我們政府足夠的時間。 時間是唯一重要的， 有問題， 要解決， 一夜之間就可以搞定所有政治的， 經濟的， 人文的， 其他方方麵麵的問題明顯是不現實， 也是不可能的。 解決問題也是動態的， 而非靜態， 因此， 在一段時間，隻有保持中國經濟的高速發展才有可能贏得解決問題最關鍵的時間。 中國經濟的發展， 看上去不錯。 實際上也有著很多的先天不良。 我們就經濟的層麵講一點， 中國社會福利體係的落後， 醫療， 教育，住房體製的改變， 使得人們的未來預期支出大規模增加， 而相應的預期收入， 因為工作終身製的改變平添了許多不確定的因素。 表現在日常生活中， 就是人們不願意消費。 可以看到中國政府為了鼓勵人們的消費欲望， 在短短幾年的時間裏， 銀行的利息率已經從2位數降到了可有可無。 政府還縮短了人們的工作時間， 政府公務員的收入也在不停地上漲。 有些地方和部門， 公務員可以拿到13個月或者14個月的工資。 所有的信息和政策都在表達這樣的意味， 也就是鼓勵大家消費， 不要擔心未來， 麵包會有的， 錢袋會鼓的。 但是實際的效果其實並不明顯。 人們的消費並沒有被有效的激發。 從目前的角度來看， 如果要有效地激發民眾的消費， 隻有一步路可以走， 那就是推動國內產生一定程度的通貨膨脹， 在一個溫和通漲的大環境下， 消費有可能被推動， 並反過來對國內的所有製造， 商業領域產生推動作用。 如果能夠通過一定的引導， 出現一點心理上對於通漲的預期， 則這樣的市場情形就能夠有助於推動國民的消費欲望， 也能夠有助於給幾萬億的人民幣存款減肥以減少中國銀行係統的壓力。 但是， 回過頭來看，如果通貨膨脹真的出現了， 那人民幣還是否有可能對外升值就更加值得我們懷疑和考慮。在這裏， 我也對國外的福利製度作一定的點評， 希望有一天能夠看到國內有更好的福利製度和框架。 西方福利製度的設計有很大一部分歸功於凱恩斯的需求經濟理論。 在國家經濟好的時候， 享受福利的人變少， 而收到的稅收會變多， 這樣就可以在一定的程度上限製國家的整體消費， 也可以避免一定的通漲壓力。 而在經濟不景氣時， 因為稅負的減少， 以及福利收入的增加， 又可以在一定程度上使整個國家的總量消費維持在一個可以接受的水平， 也就是， 國家財政支出的增加，福利的增加可以在經濟蕭條時起到帶動消費的作用， 繼而推動生產的啟動， 讓國家經濟能夠維持一個比較穩定的水平。這樣的設計，除了能夠動態地調整由於國家經濟波動所引起的消費波動， 它也比在經濟蕭條時通過大規模基本建設的投入來刺激經濟， 以及在經濟過熱時， 強製性地讓經濟著落，對於整體國家資源的有效控製和利用以及避免資源的浪費和不合理配置都有一定的積極意義。 目前， 一個國家GDP的各種比重中， 個人消費一般情況下都超過了50%， 有些國家超過60%， 甚至接近70%. 在某種程度上， 也正是因為個人消費的維持， 才在體製設計上為國家度過經濟蕭條時期提供了一個必較好的切入點。 所以， 盡管福利製度看上去有很多不合情理的地方， 也給一部分懶惰的人不積極尋找工作一個很好的理由， 但是， 從全局的角度來看， 福利製度還是有一定的積極意義。
我對中國人民幣的考慮是短期人民幣存在升值壓力（一到兩年）， 但中期人民幣有貶值壓力（三到五年）。 長期的情況目前還無法得出一個很好的結論（五年以上）。這是對人民幣幣值本身的一種判斷。 但人民幣到底會不會升值和貶值確並不是一個簡單的購買力平價原理或者人民幣幣值確定。 這裏麵有更多的因素需要考慮到。
第一： 目前， 人民幣是和美元一個相對固定的聯係匯率， 由中央銀行決定它的中心值和波動幅度。 因此， 要轉化為完全的市場機製還需要很長的路要走。
第二： 人民幣除了升值以外， 對於中國的出口商品來講， 還可以通過出口退稅率的減少來緩解人民幣的升值壓力。 目前， 平均來講， 還有超過 10% 的下調空間。這樣的調整， 既可以緩解出口商品的價格壓力， 又可以不影響進口產品的價格， 這比直接地升值人民幣要更多回旋餘地。
第三： 中國目前GDP部分中， 出口部分占的比重過大， 超過了30%。 因此， 該部分對中國GDP年7% 以上的增幅的貢獻很大。 在2002年全球經濟不景氣的情況下， 中國依然取得8%左右的增長率， 外貿超過25%的年增長所占的貢獻大家可以很好地計算出來。也就是說， 如果沒有外貿部分的高速增長， 大家可以想象出中國整體GDP的增長比例會是如何的一種情況。這實際上反映了這樣的事實， 中國的國內消費在過去一年沒有增加， 很有可能還在減少。 隻是因為外貿出口的影響， 才有了最後輝煌的數據。 高速的GDP增長給了中國經濟足夠的活力， 也帶來了足夠多的就業機會， 也給廣大的國民最多的希望。 試想， 如果沒有了出口的增長， 國內的消費又不能得到有效帶動， GDP處在零增長或者低增長的情況下， 國民的希望何在。 如果， 沒有希望， 那我們剩下的還有什麽？ 我認為， 中國政府不願意看到這樣的情況， 作為一個華夏子孫， 誰也不願意看到這樣的情況。 因此， 不管壓力有多大， 在國內的消費沒有被有效激發起來之前， 我們沒有理由相信人民幣會升值， 中國政府會在國外政府的壓力下做出任何直接的升值人民幣的決定。 但我們確實可以看到， 在國際社會的高壓下， 中國政府也不得不作出相應的回應，表現了積極合作的姿態。 但我想如果有一天人民幣真的升值， 那一定是我們國內消費有了較大幅度的增長， 可以在一定的程度上彌補外貿出口減少帶來的負麵影響才會實施， 否則， 基本上是絕無可能。
綜上所述： 我們可以得出這樣的結論， 日本提出的人民幣升值論調背後很有可能蘊藏著日本政府為發動日元貶值的政治考量。 2002年， 日元曾有一次衝上130的紀錄， 在當時就是因為中國政府的強硬的外交手段最後被強行終止， 日元的貶值一定會對包括韓國，台灣， 馬來西亞， 印尼， 菲律賓， 新加坡等國家的強烈反對。 但因為對於他們的聲音， 日本可以完全不做理會， 但中國的聲音已經無法不做任何的反應。 因此， 在事前， 通過迫使人民幣升值， 中國政府又無法在短時間在做出必須的反應。 那最後的必然結果就是:既然你人民幣不能進行升值， 你中國政府就無法幹涉我日元的貶值。 最後的政治角力就變成你要試圖壓製日元貶值， 你人民幣就先升值。 我日元貶值是在你人民幣不能有效升值的壓力之下做出的反應。 亞洲國家要抱怨， 就應該抱怨中國， 不應該抱怨我日本。 這是一種政治邏輯， 我不能講它一定會發生， 但一旦發生， 日本政府的解釋一定如此。
我們說日元的升值需要日本政府的首肯， 但日元的貶值卻需要美國政府的同意， 中國政府的默許， 日本政府的幹預， 還有外匯市場本身的存在可能性。 到目前為止， 在邏輯上， 我們已經大致解決了國家之間的問題， 那就是
美國： 出於全球戰略考慮， 可能會願意同意日元貶值， 同時， 這也是美國對於自身利益的考慮， 隻有一個充滿活力的日本才有可能承擔起更多的美國經濟發展的盟友的角色。而日元的貶值， 有可以使廣大的美元資產可以更便宜的收購日本的企業。
日本： 國民， 政府， 企業界可以接受也要求日元貶值
中國： 由於自身所受到的升值壓力的攻擊， 但現實意義有無法做出可能的回應， 將隻能以沉默來麵對日元的貶值。
但是， 不管政府的意圖如何， 資本市場， 外匯市場有其本身獨有的規律， 日本政府再大， 也不可能一手遮天。 它不能完全違背市場規律本身， 最後的觸發點， 依然會回到市場本身。 讓我們進入資本市場篇
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