美聯儲的利率決定對全球的利率和經濟環境舉足輕重， 新西蘭央行有比如30%的獨立性， 但可能70%是跟著美聯儲的利率決定在比如升息周期還是降息周期裏麵轉轉轉。
朋友手上有不少房產， 近期有貸款陸續到期， 他感覺一些還貸壓力， 所以， 考慮出售一部分物業調整財務結構， 昨天一起晚飯他就谘詢我對於利率的看法， 他谘詢的是新西蘭的央行決定， 但在某種程度我覺得探討的依然是美聯儲的利率決定。
當前對美國高利率還能保持多久有兩種觀點
一種觀點認為FED會很快降息， 著眼點是如果不降息， 最先倒閉的就是美國政府， 因為美國政府沒有能力借新還舊， 具體可以閱讀路財主最近發表的一篇“美國的高利率還能保持多久”的分析文章。
另外一種觀點認為FED會維持當前的利率，代表經濟學家是路財主那篇文章裏麵提到的付鵬先生，付鵬先生的著眼點就是美國科技孵化帶來的生產率提高可以讓美國維持高利率， 高通脹， 高增長三者並存。
路財主和付鵬先生都是經濟學大佬，兩位對於利率預期的切入點一位是美國政府的財政困境， 一位是高科技帶來的經濟效率，本質上都依然是經濟觀點之爭， 我想另外找一個切入點也就是國家博弈的層麵來聊一聊我對於利率變動的看法。
過去40年全球經濟基本就是中國不斷成長， 最後蛻變為全球製造業中心，世界第二大經濟體；而以美國為首的西方國家通過持續降低利率， 提高購買力采購中國製造；中國出口產品，獲取利潤， 借錢給美國人， 美國人增加負債采購更多中國產品。 東西方合力構築產品和資金的經濟閉合環。
這種中國和西方發達國家的合作營造了二戰以後全球經濟最輝煌的30年， 站在經濟的角度就是全球經濟持續30年高增長，低通縮。
最後的經濟現實
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中國成為全球第二大經濟體
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西方國家的總負債水平飆到天際
導致的經濟後果：
通過西方國民總負債增加為消費充電難以為續，中國負責製造， 西方國家負責消費的經濟模式麵臨挑戰。
我們表麵看到的諸如中美貿易之爭本質上不過是過去30多年全球經濟增長模式無法維係的現實表現。
過去幾年全球經濟總結就是
“貿易全球化且行且遠，
中美從合作夥伴過渡到了兩強爭雄。
搞實業的都知道一個最簡單的道理， 當今是一個“銷售為王”的時代， 大部分經濟領域都是由消費主導， 隻有部分領域是供應決定。
中美從合作轉為博弈的大背景下， 美聯儲維持高利率對美國經濟肯定有傷害， 但顯然傷害更大的是負責產品輸出的中國。
高利率會導致總體消費能力的下降， 過去一段時間西方國家在價格端呈現高通脹， 但中國在不少領域體現出的是價格通縮，本質上反映的是西方世界的供不應求和中國的供過於求。
站在經濟重啟的角度， 提高消費隻需要降低利率；而一旦工廠倒閉， 想要重啟爐灶的經濟成本將會是巨大的。
站在國家博弈的角度， 美國政府更願意看到的是中國製造業能力的萎縮並由此讓中國經濟陷入困境， 美國政府為達成此目的當然需要付出代價， 從合作轉為對抗實際是全世界都需要為這種轉變買單， 但這就是我們當下和未來必須直麵的現實。
說實在話我也不並清楚美國政府未來究竟如何擺脫債務困境， 但站在邏輯推演的角度， 對於當今世界最大的債主來說， 對他們比較有利的格局是
比如8-9%的通脹率， 通脹本質上就是貨幣貶值
比如 5-6%的利率水平
也就是實際3-4%的負利率狀況。
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負利率對美國政府賴賬有利， 非常理想的賴賬模式
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高通脹對提高美國政府的財政收入有利
所以， 限製美聯儲利率的關鍵我認為不在美國政府有沒有能力借新還舊， 而在於美國的就業率。
但現實是當下的美國失業率處在過去20年的低位，我個人認為這個顯然和美國的再工業化有關係，逆全球化的過程裏麵，西方國家都需要一定程度的重建工業體係， 西方國家的工業體係重建長期角度肯定被新的區域化合作所瓦解，但在比如東南亞， 印度等國家的工業製造能力還不足替代中國製造的階段， 重建工業體係就會增加西方國家的就業機會。
而隻要就業充分， 美聯儲的降息壓力就不會特別大， 美國政府的債務問題解決起來的難度要比解決每一個家庭的經濟困境容易一些， 西方國家的經濟主體還是每一個普通的家庭， 政府不是央行考慮的重點。
所以， 盡管在技術角度我不知道美國政府未來如何解決它的財務困境， 但站在比如國家博弈的層麵， 我更傾向於除非美國的失業率提高到比如6%以上， 美聯儲不會輕易降息， 因為這是在經濟層麵對博弈對手的最大製約。
看看下表的美國戰略原油儲備
從2014年以來， 石油天然氣上遊勘探的投入在持續減少， 而歐佩克石油輸出國組織在過去的2年之內持續降低原油產量，歐佩克對石油價格的定價權越來越大；與此同時，拜登為了降低油價大量拋出美國石油戰略儲備，現在歐美都需要慢慢補充石油儲備，但當前的油價還隻是大約2008年高點的剛剛過一半， 所以， 千千萬萬不要認為通脹已經被美聯儲的加息周期關進鐵籠， 事實也許恰恰相反， 有非常大的概率比如8-10%左右的通脹將持續。因為比如新西蘭， 假如91號汽油價格上漲到5紐幣左右， 大家認為有多少可能物價可以降下來， 生活成本可以降低下來？通脹可以降下來？ 所以， 我認為未來的現實是數據角度美聯儲並不具備降息的可能性， 而現實層麵， 美國政府是歡迎高通脹的， 因為高通脹是稀釋美國政府債務的不二法門，而讓美國政府更開心的是他們可以把高通脹的鍋完全甩給中東的王爺們。
油價的細節以後再說，簡單總結，如果你投資的底層邏輯是寄托在比如美聯儲會很快降息， 我認為可能你需要做出一些調整。
東海翁
2023年9月21日奧克蘭
