未來十年之歐洲與歐元帝國

這是我進入這個行業發表的第一篇相對比較重頭的分析文章， 現在回過頭來看， 還是非常的幼稚， 但作為一個見證和紀念， 在這裏貼出來。 130多年前的巴黎世界和會上法國大文豪維克多.雨果慷慨激昂的演講依然聲聲入耳：“總有一天，到那時。。。。。。所有的歐洲國家無須丟掉你們各自的特點和閃光的個性，都將緊緊融合在一個高一級的整體裏，……。一個在歐洲範圍內使用的統一貨幣將會最終取代現今存在的荒唐的多種貨幣，它們廈嬗≈頻母韝??魍廢?--苦難的象征也會隨之而去。” 2002年1月1日，歐洲統一貨幣歐元正式進入流通。曾幾何時，秦始皇征戰天下以求一統中國，完成了鑄幣和文字的統一。17世紀法蘭西科學院院士聖皮埃爾第一個完整提出“歐洲幫聯理論”，及到後來德國大哲學家康德闡述歐洲聯邦主義再到雨果提出的歐洲合眾國的思想。近代史上歐洲各國眾多的思想者努力為歐洲統一進行理論上的探索。但今天歐元作為貨幣終於完成了兩次世界大戰的血流成河均未能實現的歐洲統一。 今天的歐元作為金融史上第一個區域性貨幣，還是一個新生兒。六個月前，許多專家還在聲稱歐元會跌到0.75或更低，但今天沒有人懷疑歐元美元平價不會在明天發生。今天的人們還在猜測英國是否會加入歐元區或在何時加入歐元區，但相信，不久的將來，這些猜測和懷疑均如過眼煙雲。如果今天筆者聲言，歐元/美元在兩年之內突破1.17五年之內能到達1.30， 在十年後的今日會在1.4500相信絕大部分人都有癡人說夢的感覺。但筆者深信，未來十年將是歐元之天下。分析員將用兩期篇幅對未來十年之歐洲和歐元作些簡要分析。第一篇將從歐元產生對歐元區內部的影響和未來一個時期內國際局勢對歐元的影響做分析。在下一篇分析員會從金融的角度對歐元未來進行展望。 從內部來講，由於歐元的誕生，歐洲12國統一成為一個3億人中的龐大市場。由於單一市場，單一貨幣的形成在微觀經濟方麵將明顯降低歐洲各國之間的交易成本，而且歐元區的內部匯率風險將消失，長期投資環境及市場透明度明顯增加。而在宏觀方麵，將體現為歐盟整體收益的增加，其中包括建立穩定的宏觀經濟框架。歐洲中央銀行獨立發布政策以促使通貨膨脹率降低，財政穩定並避免出現過度赤字以消除由於多重換匯導致的相關價格扭曲。這些影響如果在10年以前也許未必對整個世界的金融和貿易格局產生影響，但時至今天，由於整個世界經濟形勢和政治局勢特別是美國經濟的變化，其對整個世界的影響將不可同日而語。 從外部而言，相信在某種意義上將改變人類發展軌跡的美國9。11時間的突發，使得本來就岌岌可危的整個美國經濟再次麵臨急劇下挫與悲觀氛圍，眾所周知，美國經濟在過去十年中出現的118個月的持續繁榮是美國利用技術，資金，人才和市場的絕對優勢，通過迅猛發展的資訊產業及其他高科技服務業對世界資源的掠奪所至。曾幾何時，大批的外國資本潮水般湧入美國，從19961年至1999年外國在美國的投資增加10000億美元之多，這大約相當於美國同期投資總額的9%，在1999年該比例甚至高達12.2%，也在該階段，由於歐元的誕生，統一的歐元資本市場增加了歐洲企業的借貸能力，大量歐洲企業開始進入美國。許多資金從歐洲流到美國（也是該原因歐元在該時期變得十分疲軟）。但是現在兼並高潮已經過去，並且歐洲企業通過過去幾年的兼並收購已經增加了自身的全球競爭能力。使得未來歐洲有機會和能力替代美國成為經濟的火車頭。 進一步講，世間萬物因果相連。過去十年美國資本掠奪式的繁榮必須付出對應的代價。20世紀末，亞洲的金融危機曾使得美國成功的把危機轉嫁到了亞洲國家。但這一次，美國不再幸運，當資本的鏈條產生問題，資金無法進一步凝聚時，多米諾骨牌效應所產生的金融崩塌急速而猛烈。9.11事件更是一個導火線，使得全球對美國經濟未來的不確定性更加充滿戒心。美國的反恐戰爭將自己拖入了一個極端不穩定的經濟環境的深淵。但所有發生的一切都僅隻是一個開始。2002年的過去四個月中，美元對各主要幣種平均下跌已超過15%，而且由於市場悲觀情緒的影響以及對美元及美國經濟未來走勢的悲觀態度，使得越來越多的資金開始遊離美國，基金經理開始認真考慮如何處理龐大的投資資本。歐元的誕生及歐洲同一市場的興起，一個穩定和富有前途的歐元區使得大量資金願意進入歐洲。今年3月份，歐元區第一次出現了資金淨流入的情況，但這也僅僅隻是一個開始，由於此種流動效應，歐元上升的趨勢將越來越強烈。 在上一期，分析員從歐元產生對歐元區內部的影響和外部的局勢對歐元未來進行分析。本期將從金融角度對歐元未來進行展望。 從目前及將來的一長段時間內，國際金融領域的突出問題已經由金融危機的緩解與防範轉向國際投資的選擇與組合，其中很大一部分是幣種和投資區域的選擇。 近階段，不斷爆發的美國金融財務醜聞象一則催化劑，使得投資大眾對美國的財務製度產生極度懷疑，並對美國經濟和美元的信心大跌。美國道瓊斯指數下破萬點大關，納斯達克市值嚴重縮水，而且，有理由相信，映て誑矗?攔??沒褂瀉艸さ南碌??貳５?垂叟分蓿?錐刂と?灰姿?鞘瀾緄諶??分薜諞淮蟮墓善苯灰姿??殼壩?20個外國公司在此掛牌上市。市值總額為4.1萬億美元。英國也有相當於美國納斯達克的科技板市場。目前，倫敦科技板市場已有211家上市公司，市值總額超過1.3萬億美元。總部設在布魯塞爾，被稱為歐洲納斯達克的歐洲證券經濟商協會自動報價係統，操作方式完全克隆納斯達克。高新技術產業能很容易地進入該市場進行融資。目前EASDAQ上市公司的平均資本達11億歐元。而且由於歐盟各國開始加大力度發展經濟，使得EASDAQ市場發展迅速。 除此以外，在證券市場，法國巴黎證券交易所，比利時布魯塞爾證券交易所和荷蘭阿姆斯特丹證券交易所在2000年9月下旬在阿姆斯特丹宣布正式合並組成融資量占世界第五，歐洲第二的證券交易所。該交易所的合並標誌著歐元時代第一個泛歐洲證券市場開始發揮作用，可以預見，“歐洲第二”的合並不僅將吸引歐洲範圍內的公司上市，而且將吸引包括美國在內的外國公司上市，目前在“歐洲第二”掛牌的上市公司有1300多家，上市市值約2.42萬億美元。樂觀地預測，如果歐洲國家的證券化率在未來5年能夠向美國看齊。歐洲的股票市值有望達到12萬億美元。這還沒有考慮歐元區股票未來可能擁有的傑出表現。根據目前的趨勢加上此消彼長的因素，在未來3乃歐元區股市市值有望超過美國。 除了股票市場，歐洲的債券市場有更大的發展空間。從1999年起成員國新發行國債和企業債券均以歐元標價，由於匯率風險的消失，將使區內的跨國證券投資迅速增長，目前，美國發行的債券占世界債券發行總數的37.2%，而歐洲占34.5%，但相信由於歐元的誕生，該數據在未來五年可能會發生質的變化。據不完全統計，在今後3至5年，將至少有30—40% 的世界金融資產將以歐元計值，從此意義上講，將有超過1萬億美元的資金單向流入歐元區。 因此，由於歐元區整合規模效益的加深，國際主導因素的改變（即美國經濟出現衰退），使歐元優勢得以顯現和強化，將拉動歐元穩定與堅挺，從短期看，歐元的穩定與強勁已初顯端倪，從長期看，歐元帝國是小荷才露尖尖角。 雖然，目前來看，歐元尚不具備成為世界貨幣的條件，但是，讓人欣喜的是：第一，國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）貨幣選擇及其權重的確定已經改變，如果英國加入歐元區，這一比重達到40%接近美國的45%，而且實際情況看，歐元區在IMF的頭寸已高達190億美元，超過美國的150億美元，相信在不遠的將來，這一比例還要增加。 第二，作為貨幣的儲存功能，已經有跡象表示，目前世界各主要外匯儲備國均在調整其外匯儲備和幣種結構，歐元的比重在可以預見的未來，將有可能接近或超過美元，成為第一大儲備幣種。 第三，從投資組合的角度看，國際投資基金中目前歐元的份額大約為28%，而美元是33%。但這一比重在未來3至5年也有理由相信會出現結構性的變化。 最後，作為世界貨幣的計價功能，在目前的世界貿易中，幾乎全部的商品市場都采用美元標價，但如果美國經濟在短期內沒有太大的起色，則由於美元的貶值和歐元的升值，將有可能在國際貿易中，產生大量用歐元代替美元進行計價交易的需求。當然現階段歐元更大的是作為一種內部貨幣，但如果有一天歐元真的成為全球計價貨幣，相信，歐元將完成人類史上的奇跡，產生第一個不是由個人建立的金融帝國，我稱其為歐元帝國。