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2025年4月4日周五，川普貿易核戰第三天，三大頭條：
- 中國強力反製，貿易世界大戰爆發；
- 股市繼續狂瀉，評論界驚呼美國經濟自殺；
- 美聯儲主席鮑威爾正式表態，滯脹陰影籠罩華爾街。
這集是四集川普關稅戰係列的第二集，淺說深看：I 川普做了什麽；II 川普錯在哪裏；III 硬要這樣做，到底為什麽；IV 怎麽辦。
滯脹陰影
中國所有進口美國貨品加征關稅34%，還有別的懲罰。此舉重擊股市。
鮑威爾說，川普關稅戰對經濟和通脹衝擊將遠大於預期，大概率造成臨時通脹，很可能持續。目前局麵嚴重不確定，聯儲和大家一樣，繼續觀望，不做任何決定，接下來幾個月對4.3%基準利率不做調整。
聯儲獨立於政府，川普隻能喊話。這下，好好一盤贏棋走輸，鬱悶以極。最壞的可能是滯脹，低增長，高通脹，聯儲最大噩夢。聯儲的法定雙重使命是保就業、穩物價。
3月就業數據看著不錯，新增就業22.8萬。通脹已大致控製下來，步步走向央行目標2%最優，但最近又開始不好說。鮑威爾說，經濟暫時還較強，但消費者和企業對經濟前景的信心下跌，大家都變得更加悲觀。
新增就業是3月中之前的數字，不反映這幾周和接下來幾周。失業率略增，4.1升到4.2%。關稅帶來高不確定性，給投資蒙上陰影，殃及就業。
對於經濟，普通人靠體感，收入，支出，就業，物價，個人和家庭經濟。對於國家、國民經濟經濟，專業和業界看硬指標，包括常說的GDP、就業增量、失業率、股市表現，等等。
這裏有兩個關鍵經濟指標概念需要澄清。
經濟硬指標分為領先指標和滯後指標leading and lagging indicators，各發生在整體經濟趨勢變化前、後。
領先指標包括股指、國債收益率、建築許可與新屋開工、消費者信心、製造業訂單、失業救濟申請、廣義貨幣供應M2等，用於預測經濟走向。
滯後指標適合用於確認經濟變化趨勢，包括失業率、消費者價格指數CPI、企業利潤、單位勞動力成本、聯邦基金利率、工商貸款餘額、消費者信用總額、庫存-銷售比率等。
聯儲和企業都在憂心忡忡觀望，綜合各項指標看，正在結束利好光景，進入不確定-利空走低。
摩根已經預測經濟衰退，伴隨通脹抬升，比投資人預料的最壞更壞。投資沒了，哪來的就業和增長？
六次破產的川普，執政兩次，兩次大股災，終於成為有史以來最大經濟災星，股市毒藥。
這不是經濟自殺，而是他殺，川普蓄意謀殺美國經濟，虐殺世界經濟。
是非利弊
股市暴跌，信心崩潰，高物價、低增長浮現，川普說，都隻是暫時的，大革命帶來大繁榮。他使勁喊股市和經濟會跳漲，沒人信，也沒人信，於是又喊“弱者必輸”，給自己和川黨川黨打氣壯膽。
川黨川眾們分為兩類。一類樂觀，紛紛附和川普，說困難不可避免，但必將是暫時的，熬過就好了。另一類稍現實，說高物價低增長都是必要的成長之痛。兩類都堅信川普的正確與果敢，都在重複川普語錄，到處拿《項目2025》原話和精神解釋、傳播。
川普、川黨的說法正當合理嗎？對全球關稅大戰到底對不對？會有怎樣的後果？
短回答，最好的可能是利短弊長，而最壞的可能是事與願違，一敗塗地，沒有贏家。
先看可能得短期利好，川普拿這些自圓其說並誘惑大眾：
- 製造業回流-貨品高關稅有可能讓有些製造類企業考慮將部分生產鏈遷回美國。評論認為，不會根本改變太多。
- 博弈手段-懲罰性高額關稅可能迫使有些貿易夥伴/談判對手妥協。川普方麵有兩種聲音：一說是既定國策絕不動搖，一說是
極致高超交易藝術。
- 毀約重啟-某些國家在關稅壓力下被迫重新談判貿易條款，例如美墨加協議USMCA替代北美自貿協定NAFTA。評論問：USMCA川普簽了又毀，簽約何用？
- 短期財政收入-關稅本質上是對進口商品征稅，短期內給政府財政帶來額外進項。進項有限，美國經濟主要靠內需，高通脹低成長是殺雞取蛋。
- 高關稅直接造成貨品價格上升，物價上漲，通脹加劇。
- 上遊供應鏈成本上升，廠商轉嫁新關稅成本，殃及消費者買單。
- 全球貿易體係受損，貿易戰導致供應鏈混亂，全球市場避險情緒上升，資本外流。
- 盟友反製：歐洲、加拿大、日本、韓國等紛紛對美國產品征收報複性關稅，影響美國產業。
- 競爭對手為緩衝、消化衝擊，加強內循環與國產替代，拓展其他市場，調整供應鏈，繞開美元結算
- 普通消費者罹受高物價、通脹之苦
- 農業、汽車、科技等行業遭報複性反製關稅打擊
- 股市震蕩，投資者信心低迷
- 美國經濟走低，GDP-GNP雙降
- 全球經濟走低
- 市場信心下降，資本金融風險增大
- 盟邦被迫站隊，美歐、美日韓關係緊張
- 資本市場動蕩，避險資金湧入黃金
- 破壞規則，損害信譽
- 美元信用風險上升，若全球減少對美貿易，勢必削弱美元結算主導地位
- 製造業回流有限，因生產成本仍高，企業未必願意和能夠回遷
美國曾是全球自由貿易的推手，川普的單邊關稅政策損害盟友關係，讓中國、歐盟等更傾向於繞開美國，強化撇開美國的區域貿易。美國經濟體量巨大，世界經濟更大。
川黨方麵反複強調，美國對華、對歐、對日長期逆差，減少貿易赤字勢在必然，正好關稅又是總統直接可控的工具。相比國會難以推進的經濟政策，行政命令提高關稅可快速見效，立即取得短期戰術效果。川普可以借此展示“強硬對外”“美國優先”，鞏固民粹選票。
問題是，既然弊多利少，弊大利小，為什麽還要霸王硬上弓強來？是無知莽撞？還是故意使壞？需要解構川普們“消除貿易逆差複興美國”的說法。
李代桃僵
川普說，貿易逆差嚴重傷害美國利益，所以需要高關稅糾正。這個說法對不對先不說，真實性和邏輯性已被大打折扣，或在撒謊，或昏頭昏腦。
即便對貿易基本平衡、甚至美國享有盈餘的國家，川普一樣強加關稅，連無人小島都不得幸免。可見，貿易逆差並非關稅大戰的充分必要條件。更惡劣的是，川普不惜捏造假數據當眾撒謊。
當然，人們已經見多不怪。
問題是，即便不捏造，川普的立論依然經不起解構推敲。大賬全錯，細說何用？那麽，是混賬？還是故意？
這裏有幾大謬誤，一個一個來看。
首先，川普把貿易赤字trade deficit簡單粗暴等同於經常賬戶赤字current account deficit，這個嚴重誤導。
簡單說，一國收支有資本、金融、經常三大賬戶。資本賬戶包括一次性轉移和無形資產，金融賬戶為資金流進流出，即投資與借貸，經常性賬戶包括貿易、支付、轉移支付。
再具體說，經常性賬戶含支付、轉移支付、工資、利息、紅利等初次收入，和僑匯、國際援助等經常性轉移，然後是貿易，含貨物與服務貿易。
判斷一個國家的國際收支狀況需要綜合考慮服務、收入和轉移支付，而不僅僅是貨物貿易。
川普隻拿貨品和製造業說事，所以川版貿易赤字隻指貨物貿易進口大於出口。
美國常年有貨物貿易赤字，但在服務貿易和投資收益方麵有大量順差，這能抵消赤字。隻看貿易赤字，嚴重低估美國實際的國際收支狀況。
政客和媒體往往誇大貿易赤字，主張提高關稅或限製進口。但實際經常賬戶平衡更複雜，受儲蓄率、投資率、匯率、資本流動等多方麵影響。
這就到了川普的下一個謬誤，隻字不提“外資盈餘”。因為大部分人不了解國際收支與國家財政，所以極容易被誤導，這部分川普們不可能不知道，所以是故意誤導。
一個國家的貿易逆差和外資（即外國投資）盈餘相互補充、平衡。為了平衡貿易逆差，需要靠資本賬戶或金融賬戶中的外部資金流入。外資盈餘意味著境外資本流入（如直接投資、證券投資、貸款等）大於境外資本流出，這些外資流入可以用來支付進口所需的外匯，從而使整個國際收支平衡表維持平衡。
由於國際收支平衡規則，經常賬戶（包括貿易賬戶）和資本金融賬戶總和通常接近零（考慮到統計誤差）。貿易逆差讓經常賬戶出現負數，由資本和金融賬戶中的外資盈餘來“填補”這一缺口。換句話說，貿易逆差往往伴隨著外國投資的流入，這些資金使得國家能夠彌補因進口大於出口而產生的外匯不足。
美國長期存在貨物貿易逆差——緣由回頭說——並不說明經濟不健康，隻說明美國通過吸引大量的外國直接投資和證券投資，獲得了所需的外匯來支持國內消費和投資。外資流入可以提高國內生產能力，支持經濟發展。當然，過度依賴外資也可能引發對外債務增加或經濟主權方麵的擔憂。
顯然，這是個動態平衡。由於跨國貿易涉及貨幣，於是貿易、幣值、外資動態互動。
簡單說，出口增加，貨幣升值，因為外國買家需要本國貨幣。進口增加，本國買家兌換外幣，本幣有貶值壓力。
貨幣升值會使出口商品變貴，不利於出口，而貨幣貶值會讓出口商品更便宜，刺激出口、抑製進口。
這是貨幣價值的自我調節機製，現實中，也會有被投資流動、政策幹預等因素影響幣值。
進而，本幣升值預期，吸引外國資本，因為都想賺匯率差、投資回報，而本幣貶值預期 ，刺激資本外逃，尤其是短期投機資金。
外國投資分兩種。直接投資，FDI，建廠、並購等，比較穩定。間接投資，證券投資，對利率、匯率更敏感，容易大進大出。
於是，高利率 + 升值預期 = 熱錢流入，本幣進一步升值。
貿易赤字 ，需要更多外匯，需要吸引外國投資來填補缺口。外資流入，提供外匯，穩定本幣匯率，支持赤字存續。長期依賴外國資本支持赤字，有潛在風險，政治風險、投資信心動搖可能導致資本突然撤出，本幣暴跌，金融危機，如1997亞洲金融風暴。
美國常年貿易逆差，吸引全球資本，但因美元是全球儲備貨幣，所以大量外國投資支撐美元匯率，使美國能持續“借錢消費”，形成“赤字-投資-強勢美元”三角閉環結構。
質言之，貿易影響匯率，匯率影響外資，外資影響匯率和國際收支。
貿易逆差壓低美元貨幣價值，但外資流入會撐住美元匯率，使逆差可以長期維持——前提是全球一直信任你的經濟和製度。
從這個意義上說，川普拿來當稻草人攻擊的貨品貿易逆差，恰好反映美國獨有特色的國家戰略優勢。
史稱“美元霸權”。去掉這個優勢，還剩下什麽？得天獨厚，天之驕子，抱怨何來？
製造回流？
抱怨獨指製造業。川普們說，貨品逆差造成美國製造業萎縮，空心化，要逆轉、重振，唯有消除貿易赤字，即貨品貿易赤字。用全麵暴高關稅消滅貿易逆差，是“重建製造業領導地位”的充分必要條件。
聽上去振奮人心，但現實比口號複雜得多。川普的做法，表麵是在振興製造業，實質上可能適得其反。原因有幾層。
首先，用關稅壁壘和補貼強迫企業“帶工作回家”，忽略了關鍵現實問題。
美國製造成本高，人工、電力、環保合規成本遠高於其他國家。盟國購買的美製軍備，同類價格遠高於盟國製造，也與成本有關。
人員缺口嚴重，高端製造需要技術工人，而美國藍領人口結構老化、技能跟不上。年輕人越來越少願意從事低端藍領工作，尤其是低端體力勞動，長期勢必麵臨用工荒。
供應鏈空心化也是問題，幾十年全球化，很多配套產業鏈已移出美國，不是想回就能回。有些供應鏈的轉移往往需要跨代努力。
其次，製造業回流，並不等於振興就業。現代製造越來越自動化、資本密集，即使新建工廠，也不會帶來大量工作。
疫情期間暴露出來的低端產品短缺，的確是大問題。可弄回到美國來製造絕對虧錢，虧錢的生意誰幹？疫情期間，有商家為愛國和悲憫賠錢幹，顯然不可持續。
至於川普津津樂道的所謂“傳統製造業”，如鋼鐵、煤炭等，就算複興，也是小規模、短期可見，不代表長期結構轉型。
川普第一任時要靠挖煤采油創造就業崗位，但美國煤炭業總共隻有5萬多崗位，而新能源行業，僅加州就年增20多萬。
所以，不是做法分歧，而是理念衝突，向前看還是向後看的不同。需要務實，理性，解決具體問題。
那麽，真正要重建製造業實力，靠什麽？
首先，產業需要升級而非返古、反現代。這個道理很簡單，美國最大優勢恰是創新，而且全麵領先，生產方式、運營方法、發展方針的不斷更新換代，科學，藝術，技術，生產，服務，流程，企業，產業，社會，文化，政治，不停漸進改革。
產業升級，經濟轉型，都是美國人的日常活法，涉及生產方式、運營方法、發展方針革新進步，比如新能源、新醫藥、新算力，新理念、新模式、新疆域、新空間驅動經濟成長。
挖煤，采油，都沒有太大前景。沒有發展前景，沒有就業前途。煤礦工人的兒子不會再去挖煤，油田自動化程度越來越高。
勞工人口的升級，特別是製造業勞工人口，教育和技能再培訓是關鍵。勞工神聖，維護工人階級利益沒有商量，但對被取代、被淘汰的崗位，應該怎麽辦？保障煤礦工人的兒子繼續挖煤的權利？
連Bernie Sanders都不敢那麽說。問題當然不在於是否應當保障勞工利益，而是怎樣保障、拿什麽保障。汽車生產自動化，與汽車工會訴求衝突，怎麽解決？高關稅？封閉？
萬斯JD Vance的暢銷紀實小說故事，說了工廠離開後的社區蕭條。怎麽辦？禁止投資人離開？勒令廠家遷回？不準資本逐利，隻守住老家故土？
兩三百年前或可那樣說，今天怎麽做得到？計劃經濟下可行，美國行嗎？
國家競爭力基於產能效能和投資效益，《國富論》基本原則沒有過時。美國優先，不可能是美國孤立，財富增長，不可能靠開曆史倒車。
產業更新，勞工和社區也要升級。保障權益，需要有生存、生活的福利安全網，需要投資教育、訓練，需要經濟轉型。
人是目的，社區才是主體。
萬斯的母親是護士，屬美國最短缺工種，收入不低。但她濫交、吸毒，把自己和孩子的生活弄得一地雞毛。萬斯自己走了參軍、上學、發財、從政的路，也曾試著投資重建老家經濟，卻並不成功。
問題未必隻是就業，未必隻是投資。
高端人才更是問題。美國一直是全球頂級學子和專業工作者爭相奔赴、移居落戶的好地方，川普的強拆讓人心灰意冷，人心浮動，被迫逃離。新的避風港是競爭對手，川普為叢驅雀為淵驅魚，美國學校和企業為他人作嫁衣。
產業升級，經濟社會轉型，一直都正在發生。自動化來了，綠色製造方興未艾，半導體前景深遠，生物科技可能無限。就業者既需要市場調節，也需要自我調整。
萬斯離開老家，兀自飛黃騰達去了。
還需要穩定的政策環境和全球信任，這是美國最大、最核心的國家優勢。在穩定中調整、進步，在進步中努力溫和，刻意不傷害，盡力照顧轉換中和轉換不及的勞工，這才是正道。
這些都需要務實、斟酌、漸行，需要智慧、仁愛、果敢的領導力。亂搞各種大革命，是轉移話題不務正業無事生非，隻會禍國殃世荼毒生民。
無論鼓吹者怎樣天花亂墜高屋建瓴大氣磅礴，目標無論多麽誘人，都不是隻靠打貿易戰或搞民族主義口號就能實現，需要跨代投入、製度建設與全球合作。
美國一直在發揮領導和示範作用，保持優勢，跑贏競爭。軍事科技，基礎研究，文化娛樂，美國都在一路領先，從不需要什麽“美國優先”嘛噶瘋狂。
網友@fu4947留言，提到拜登執政期間的企業、產業投資。新技術，新產能，高收入新就業，新新人類勞工。新方向，新發展，新未來，新增量。
川普所謂“重建製造業領導地位”，更多是政治吆喝而非產業戰略，是看著後視鏡開車。他的暴論暴行，短期或許能創造轟動，壟斷新聞周期，但從全球資本配置和技術路徑來看，這種“硬拽回家”的做法難以奏效，遑論高效，隻會反傷美國製造的真正未來。
從企業視角看，對付關稅，最直接辦法是把製造放到目的市場國家，但製造往往是組裝，全球化供應鏈依然克服不了。比如蘋果，即便隻把美國市場份額的組裝移回本土，放棄規模效應，重組供應鏈，最終價格必然盡失競爭力。
閉關鎖國之所以行不通，是因為沒有任何國家萬能，包括美國，即便美國。國際分工逐漸自然形成，改變絕非一日之功。比如瑞士、德國、日本的高精密加工，比如荷蘭光刻機。美國自己也嚴重依賴海外市場，比如軍工、農產、高端服務、IT等等。
誰有能力改變、取消供應鏈全球化？誰有膽量破壞、放棄全球市場？
道理都清楚了，那麽川普硬要這樣做，到底為什麽？川普們要反對、推翻的，到底是什麽？下集繼續。
川普貿易核大戰 股市狂跌 對手反製
全球股市恐慌 川普要第三任 法國政壇事變
川普特使維特科夫讚普京理智有愛，舉世嘩然
川普最高層戰前泄密 逐幀還原事件全過程
快訊：俄烏黑海停火
驚天黑幕：Musk“救援”滯空宇航員？
川普關稅戰2.0開打 不惜經濟衰退全球大亂
世界大戰III?! 普京 澤林 川普，到底誰在玩火？
川普要退北約，誰來接棒填補？
你怎麽看？有高見評論區聊。歡迎關注，我是風鳴，下次見。
