對衝的重要性

對衝的重要性

 

對衝與止損是炒股必須學會的技巧，這兩種技巧是相輔相成的。關於止損部分，俺過去無數次強調過，而且最近特別發過博文談論，標題為“止損的目的”（http://blog.wenxuecity.com/myblog/52780/201602/609653.html）。請大家務必要讀。

關於另一個技巧“對衝”，俺其實去年在大千股壇也談論過，沒有留在博文裏，也沒空去找，隻好重寫。

對衝是基金管理員MM（Money Managers），大投資人必用的技巧。做對衝的方式有 4種：

1。賣相關股票的Covered Call Options。

2。買 大盤指數ETF或相關股票的 Put Options。

3。買相反的ETF。比如UWTI相反的ETF就是DWTI（3X），UGAZ（3X）和DGAZ是相反的一對，NUGT（3X）與DUST（3X）是相反的一對，SVXY（1X）與UVXY（2X）也可以當成相反的一對，雖然UVXY的漲跌幅度是SVXY的2倍。

4。在期貨和期權方麵，是可以買不同月份的期貨，不同到期的期權，做SPREAD：就是一個做多倉，另一個做空倉。比如：

如果有某人認為原油未來的價格會漲，可是短期會跌。若是這樣，他應該做空（Short，先賣）當月份的期貨（現在是四月份的原油期貨），然後做多（Long）遠期的期貨，比如8月份的。

為什麽要做對衝呢？

有人認為做對衝是無聊的，特別是用俺上麵說的買相反的ETF，不管是漲或是跌，賬號裏的金額都不會增加，因為相互抵消了。其實這麽說的，是不了解對衝的精神和意義！

對衝基本上可以解決對一隻股票是先漲後跌還是先跌後漲的問題。不管是先漲或先跌，都可以有一腳先獲利。另外是可以讓你安心，不用因過度緊張而提前結束獲利，或提前止損而失去了反彈的機會。

比如2周前，若買進SVXY在36元。然後SVXY跌到最低30.5元，跌了近17%。對許多人來說，一定拿不住了。一定要止損賣掉了。可是如果你在SVXY跌至34元時就買進一半金額的UVXY（2X），SVXY即使繼續跌至30.5元，帳號金額不會繼續減少。而且即使你在SVXY大約32元時，把UVXY賣掉獲利了結，SVXY繼續從32元跌至30.5元，因為損失幅度減少了，也減少了心裏的恐慌，不至於把SVXY割在地板上。當然，你把SVXY等到今天，不但你的UVXY賺錢（賺了大約6%），SVXY也從賠了17%，變成賺了3%，相差20%。加上UVXY所賺的，總共相差26%！

對衝有兩腳，一腳是做空（Long），另一腳是做多（Short）。做對衝不一定要：

1。同一個時間買進多倉和空倉，或相反的一對ETF。可以在不同的時間，分別買進。

2。對衝結束時，不一定要同時結束。大部分的時候是先把已經賺錢的一腳獲利了結，然後等賠錢的另一腳變成有獲利再結束。當然，也可以反過來，先結束賠錢的一腳，讓賺錢的一腳繼續賺更多。這情形是股票（ETF）的方向已經明朗，確定賺錢的一腳會繼續賺，沒有必要做對衝了。

3。對衝兩腳不一定要完全對稱得金額，可以一邊多，一邊少。對衝也可以分好幾批逐漸買進。比100%的資金，50%買了UWTI，可以分批，以每次10%的金額，在不同的價位，買進DWTI做對衝，直到用完所有的50%資金。當然也不必一定要用完50%的資金。看情勢而言。還有，若是情勢改變了，UWTI從漲勢開始變成下跌了，應該減少UWTI這一腳的資金，增加DWTI另一腳的資金：開始分批賣出UWTI獲利了結，分批買進DWTI。

若是很確定，不需要分批做！

做對衝適合的情況有：

1。走勢不明朗，短期可上可下，股票走勢是在一個區間來回波動或振蕩。若是走勢明確，隻有單方向，就不需要做對衝。這種情況做對衝隻會減少獲利。

2。入場的價位是在波動區間的中間，而不是在兩端。若是價位已經在兩端，就不需要做對衝了。兩端的情況就是股價已經跌到底了或已經漲到近期的最高點了。這時候最好的方式就是入場抄底或乘高賣掉，獲利了結，不需做對衝。

比如目前WTI4月份期貨的區間在30-36元之間。那麽33元是中心。上下0.5元也屬於中心地帶。若是在這個價位範圍入場，最好是做對衝。先買進認為順勢的一腳（比如正在漲，順勢的一腳就是正在漲的那隻股票/ETF。期貨），比如WTI 32.5元（UWTI 約1.62元），然後稍微有獲利後（比如WTI到了33元，UWTI約1.7元，DWTI約235元）就買進反方向的一腳（DWTI）。如果認為UWTi還有可能繼續漲到比如1.82元，才需要買對衝保護。若是認為UWTI幾日內最高就是1.7元，就不用對衝，直接賣掉最妥當。

做對衝的好處就是可以讓你安心坐等已買進的股票繼續漲到目標點，而不需要提前結束獲利。大部分的散戶最易犯的毛病就是隻要獲利一點點就跑，長期下來就是贏少（幅度小）賠多（幅度大）。而MM很多都是把獲利目標定在15%-30%的，不會隻賺3%或6%就賣了。

3。形勢有變化，原本預估的區間的一端破了，這表示其中一端點可能變成中間價位，比如認為的底部破底了，繼續下跌。這時候就必須要趕快做對衝，或立刻停損。

4。形勢有變化，立即的方向變成明確，入場點不管在哪裏，都應該立即做對衝。

前天（2/23）有網友當天買進了UWTi在1.51元，API數據出來後，UWTI立刻下跌至1.45元。他當機立斷，立刻買進DWTI在280元做對衝。這是正確的！俺告訴他若是隔天（周三）DWTI到了290-300元區間就先賣掉已獲利的DWTI，保留賠錢的UWTI等漲回來。昨天UWTI有到1.58元，即使他在1.51元就賣就沒損失，其中DWTI一腳比如賣在295元有獲利5.35%。

若是當時他選擇停損，把1.51元買進的UWTI賣在盤後的1.45元（盤後最低到1.42元），就損失了約4%。即使後來轉買DWTI在280元，隔天賣出295元，賺了5.35%，也相互抵消了，隻剩淨獲利1.35%。 何況沒有UWTI對衝的保護，DWTI不一定能等到最好的價錢賣。若是有對衝，可以安心等到最好的價錢，比如等300元或當日最高的303元，才賣出。

對衝通常會比直接停損好。何況停損之後，通常是采取觀望的態度，不會立即入場，造成停損就一定代表損失。除非按照俺停損方式，停損出來之後，若覺得方向基本沒錯，以更低的價位買進，才可能可以把虧損賺回來。

有人會說既然方向不明朗時為什麽要買呢？觀望不是最好嗎？

如果不是在某區間內來回波動的股票，如UWTI，NUGT，UGAZ等，形勢不明朗時最好不要買。隻有在來回撥動一個大約固定的區間內來回撥動的股票才最適合做對衝。近期美股大盤也在修正期間，方向不明朗，標普500指數多次從1815-1950之間來回漲跌。所以SVXY，XIV， UVXY， UDOW，SPXL，SQQQ等都可以這麽做。若是標普500突破2000點，變成明確的上行趨勢，或跌破1820，變成下行趨勢，就不要做對衝了。

如果該ETF是短期內都有來回波動的特色的話，不買的壞處是不管漲跌都與你無關，絕對不會賺一分錢。用對衝的方式入場的話，弄得好，兩腳都會賺錢。最差情況是不賺，隻賠了手續費。

對衝也是有代價的，就是必須保留部分的資金隨時準備做對衝，保護已有的倉位。因此，最好任何時候都保留1/5-1/3的資金，以防突發事件改變大勢。