PPP

我在【萬億儲備保值戰役】一節裏講到“中國萬億外匯儲備回因為人民幣升值而縮水嗎？不會，因為美圓的購買力已經縮水了，和人民幣匯率無關了”。這個道理是和市場分割有關的。讓我們在這裏再詳細地討論討論。

 

西方各國貨幣以及commodities都相對於美元升值了，這也是為什麽這幾年中國大力投資亞非拉的原因，因為南方國家貨幣還沒有相對美元升值。我們說貨幣是信用，是相對於一定市場來說的，即你的貨幣能在市場裏購買商品的信用。外匯儲備是為了國際貿易的，是為了在國外買東西，而不是在中國買東西。不是說人民幣升值後，原來一美元儲備能買八元人民幣的東西，現在隻能買五元人民幣的東西了，用人民幣是買國內的東西，而外匯是國際貿易交易媒介，是為了買國外的產品。

 

有人用PPP來說明人民幣應該升值，說是按照購買力平價，人民幣被低估了，人民幣實際上很值錢。比如你乘公交車，在中國大約是一、兩元人民幣，在紐約是一、兩美元，按照公交車購買力平價一元人民幣就相當於一美元。這樣的證明有一個誤區，那就是忽略了市場是分割的，忘記了各自市場流通各自的貨幣，互不相幹。紐約人總不能做北京的公交車上班吧？所以凡是服務類的價格，用PPP來判斷匯率高低問題是不對的。PPP是用來調整生活水平的，即按美元收入中國人收入很低，但按PPP來調整，中國人的實際生活水平並不是數字上顯示的那麽低。即中國的人均GDP雖然隻是美國的二十分之一（按匯率換算成美元對比），但生活水平不是二十分之一。如中國人勞動時間不能比美國人長二十倍，閑暇時間不能隻是美國的二十分之一，飯不能少吃二十分之十九，等等。

 

有心人稍微注意一下，就會發現按照commodities的購買力評價是基本沒有差別的，如耐克鞋，是全球市場的產品，那麽，同樣質量的耐克鞋按匯率折成美元價格都差不多，即各國之間的差別或許還要小於一個國家商店每周漲價降價的差別。commodities是一種國際市場上交易量大，基本有一個市場價格，你要買要賣都很容易成交的商品，如石油、鋼鐵、煤炭、大米等。這種商品的購買力平價與匯率非常接近，因為如果相差太大，那麽就有套利機會，自然有商人低買高賣從中餘利，直至供求關係使得各地價格的PPP接近匯率。拿耐克鞋來說是這樣，那麽彩電呢？TCL彩電是否各國價格一樣呢？不是，因為各國有貿易壁壘，對中國品牌有不同的規範，而對耐克品牌的貿易壁壘就比對TCL的貿易壁壘低。所以，TCL價格的差別就介於耐克鞋和公交車之間，因為它的銷售市場範圍比公交車大，但有沒有耐克鞋銷售範圍大。

 

一句話，匯率與PPP無關，而與貿易有關。