價值投資入門（三）如何看待股票

        格林厄姆（Benjamin Graham）是股票價值投資的教父，門下出了諸如巴菲特，Walter Schloss 等投資大師。他的著作是價值投資的必讀書，在第一次買股票之前，一定要先讀“The Intelligent Investor”，最好反複讀幾遍。我這裏把我個人認為最重要的思想簡單介紹一下，但是不要忘了閱讀原著是必不可少的。

        格林厄姆最重要的思想，有以下幾點：

1. 如何看待股票

2. 如何看待股價波動

3. 留有餘地(margin of safety)

還有一些具體的投資策略，後麵會介紹。

        這裏先介紹一下如何看待股票的問題。股票，在格林厄姆的時代很多人把它看成是一種投機的工具，或是一種收藏品，收藏它的目的在於期望將來可以以更高的價格賣給其他人。就象八十年代中國的君子蘭熱，小小一盆花，可以賣到幾萬元，就是因為預期有人會以更高的價格接手。格林厄姆指出這種看法是錯誤的。股票與收藏品的本質不同，在於股票背後是有賺錢能力的企業，股票代表了一個企業的partial ownership. 

        比如說你有50萬美元用於投資，可以買農場，餐館，便利店，出租房，你算了一下每種投資的回報率，最後發現農場回報率6%，出租房回報8%，便利店回報10%，餐館回報15%， 那麽你很自然會買餐館。可是，假如你隻有1萬美元，而不是50萬，你的資金不夠買下這個餐館，怎麽辦呢？這時如果餐館是個上市公司，有1000股，每股500元，你就可以買20股餐館股票，還是可以得到15%的回報率。這裏的重點，在於你想買的是這個餐館，而不是股票，之所以買股票是因為你沒有足夠資金買下整個餐館。如果你能以購買整個企業的視角來看待股票，那麽你就向價值投資賣出了重要的一步。很多人買了股票，每天看股價漲漲跌跌，想著該買還是該賣，卻不關心股票背後企業的情況。試想如果你買了整個餐館，你會整天調查這個餐館今天能賣多少錢嗎？不會，你會關心餐館的客流量，收入，成本，利潤這些事情。你決定買一個餐館，也不是期望兩天以後會以更高價格賣出去，而是考察了客流量，工資，租金等等因素之後認為可以賺錢才會買。

        股票是什麽，股票代表的是一個企業的partial ownership。買一個股票之前，先要問問自己如果有足夠的資金，願不願意以市場價格收購整個企業。如果不願意，那麽就不該買這個股票。

        下一篇文章，談談如何看待股價波動的問題。