價值投資入門（七）commodity type business vs. monopoly type business

        commodity type business，處在競爭激烈的市場，各個廠商的產品差異不大，主要靠價格來吸引消費者。民航業是比較典型的例子，比如說你要從紐約飛到洛杉磯，有很多家航空公司可以選擇，多數人會選價格低的航班。很多航空公司都曾經有過破產重組的經曆。有個笑話："If you want to be a Millionaire, start with a billion dollars and launch a new airline." 我們投資的時候，要盡量避免commodity type business。

        monopoly type business，處於市場的壟斷地位，可以輕鬆獲得高額利潤。比如說水電煤氣公司等等，理論上不管定價多高，消費者也不得不買。因為它們明顯的壟斷地位，一般來說它們的定價要受到政府的監管，所以利潤受到了限製。如果你能找到一家還沒有受到政府監管的壟斷企業，那就很有可能是一個致富的好機會。在互聯網興起之前，媒體業就有這樣的機會，如果一個城鎮裏隻有一家報紙，它就可以把廣告費訂得非常高，商家們也還是不得不買它的廣告。巴菲特和芒格早年就通過投資這樣的報紙賺了很多錢。

        還有一種企業，雖然市場上有其它的選擇，但是消費者對某種品牌的忠誠度很高，那麽這也是好的投資對象。巴菲特喜歡把企業比作是一座城堡，競爭對手們不斷地攻擊這座城堡，那麽護城河越寬城堡就越安全。如何識別一個企業的護城河是寬還是窄呢？這個需要對行業和企業本身有足夠的了解，有時候不是容易判斷的。有一個重要的因素是企業的定價能力，如果一個企業給產品漲價會導致客戶大量流失，那麽它的護城河八成很窄。反之，如果一個企業可以年年漲價，不必擔心客戶跑掉，那麽它的護城河八成夠寬。如果我們看到可口可樂，麥當勞，迪斯尼樂園漲價了，但是銷量並未減少，那麽這些企業很有可能護城河很寬，值得進一步研究。投資者的任務， 就是能夠識別企業護城河的寬窄，避免投資護城河過窄的企業，盡量投資護城河很寬的企業。

        下一篇文章，介紹集中投資和長期持有。