價值投資入門（九）管理者的質量

        好的管理者，可以讓企業起死回生，差的管理者，可以把好好的企業搞得一團糟。分辨管理者的好壞是很難的，要求有識人之能，多數人不具備這個能力，Walter Schloss就坦白承認這是巴菲特能做的事情，但他自己沒有這個能力。理想的情況下，最好投資這樣的企業，它的護城河足夠寬，即使一個差的管理者也不能對它造成太大的損害，用巴菲特話來說，就是"I try to buy stock in businesses that are so wonderful that an idiot can run them. Because sooner or later, one will."

        巴菲特認為管理者最重要的品質是integrity，intelligence, energy, 其中integrity尤為重要，一個人沒有integrity話，你會希望他越懶越笨越好，危害會小一些。

        從巴菲特，芒格等人的言論中，我們可以找到一點他們欣賞的管理者的一些共同特點：

        1. 出身貧寒， 靠自己的勤奮獲得成功。Mrs. B可以說是一個典型，從小家境貧寒，移民到美國的時候一貧如洗，也不會英文。後來靠勤勞和節儉創辦了Nebraska Furniture Mart，90多歲了還在工作，是勤勞致富的典範。 中國的王傳福，任正非等人大概也可以歸為這一類型。

        2. passion。巴菲特欣賞的管理者，大都不是為了錢而工作的。他旗下公司的經理人很多人都已經很富有了，他們繼續工作不是為了工資，而是因為他們對所從事的工作的熱情。

        3. 讀書。巴菲特，芒格都曾經強調過讀書的重要性。芒格說：“ In my whole life, I have known no wise people (over a broad subject matter area) who didn't read all the time – none, zero.”

        4. Benjamin Franklin。巴菲特說: “I would suggest that the big successes I’ve met had a fair amount of Ben Franklin in them.”。本傑明富蘭克林出身寒微，卻能在科學，文學，政治等多個領域做出傑出的貢獻，成為美國國父之一，是芒格最為崇敬的英雄。他的自傳文筆優美，非常值得一讀。這裏說點題外話，來美的中國人往往喜歡強調文化差異，其實看一下富蘭克林給自己訂的13條美德，對比一下儒家的傳統價值觀，諸如勤奮，節儉，中庸，沉默，謙遜，等等，相似度驚人。所以我們中國人還是應該對本民族的文化有信心，相信我們的傳統價值觀和美國精英階層的價值觀是相通的，不要誤把美國的市井文化當成是精英文化。這裏我把這十三條美德抄一下，大家看看是不是跟中華民族的傳統美德很象：

Temperance. Silence. Order. Resolution. Frugality. Industry. Sincerity. Justice. Moderation. Cleanliness. Tranquillity. Chastity. Humility

翻成中文大致是這樣：

節製飲食；沉默；條理；堅定；節儉；勤奮；真誠；公正；中庸；整潔；鎮靜；節欲；謙遜

        5. shareholder oriented。管理者是否把股東利益放在首位，還是隻顧自己的腰包。從公司年報和CEO/Chairman致股東的信中可以在很大程度上了解到管理者對股東的負責程度。巴菲特致股東的信可以算是shareholder oriented的典範。另外，公司業績不好的時候，管理層是否能主動自降收入也是shareholder oriented的程度，乃至integrity的一個體現。

        要想全麵了解一個企業的管理者，最好能讀他的傳記，了解他的經曆，曆史上的經營業績，是否有過負麵的新聞，等等。

        下一篇文章，介紹幾個重要的財務指標。