價值投資入門（六）

        格林厄姆開創了價值投資一派，巴菲特和Walter Schloss 等人應用其理論在股市上取得了非凡的成就，這些人也奉格林厄姆的教導如同金科玉律。可是巴菲特的好友，天才的Charlie Munger，卻看出了格林厄姆的不足之處，那就是格林厄姆隻重數量，忽略質量。格林厄姆評估一個企業的時候主要看財務報表的數據，尤其重視book value。他對企業的業務本身沒有多大興趣。在芒格的影響下，巴菲特也漸漸認識到財務報表之外企業質量的重要性，終於超越了他的老師格林厄姆，成為價值投資的集大成者，積累了巨額的資產，一度成為美國首富。

        其實重視企業質量的倒也不止芒格一人。Philip Fisher在他的著作中也闡述了企業質量的重要性。巴菲特曾說過他的投資理念是85%的格林厄姆和15%的Fisher。有條件的話我建議大家把Fisher的書也找來讀讀。

        與格林厄姆不同，巴菲特並未把自己的投資理念整理成書，他的思想散見於各種文章，演講，座談當中，作為入門學習的話我建議先讀他曆年寫給股東的信，然後學習他在各個大學裏的講座，這些資料網上都有，讀來頗有“聽君一席話，勝讀十年書”的感覺。

        這裏我撿幾個重要的方麵介紹一下巴菲特的投資理念：

1. commodity type business vs. monopoly type business

2. 集中投資, circle of competence

3. 長期持有

4. quality of management

        下一篇文章，介紹commodity type business vs. monopoly type business。