鋼鐵業：2010年投資思路

從供需角度看：冷軋板和建築鋼材供需相對寬鬆

從鋼材品種上來看，明年供過於求壓力比較大的是中厚板和熱軋卷板，建築鋼材和冷軋板供需情況相對寬鬆。從09年的產能利用率狀況可以看出：

►螺紋、線材等建築鋼材開工率很高，已有產能繼續釋放產量的潛力不大。基於對明年房屋建築需求高增長的預期，建築鋼材的供求關係相對寬鬆，甚至在某些時間和區域可能出現局部性的供不應求。

►冷軋板的生產工藝較為複雜，建成後到順利生產出符合市場需求的產品還需要比較長的摸索時間。而汽車、家電用鋼需求持續高速增長，使精品板材企業在局部市場享有壟斷優勢。

►熱軋卷板產能利用率較低。預計還有3220萬噸熱軋產能將在2010年投產。因此熱軋卷板供過於求的狀況在明年仍難以改觀。

►中厚板產能過剩狀況最為嚴重，在造船需求短期內難以恢複的情況下，中厚板的供需壓力仍然嚴峻。

從上下遊一體化角度看：擁有資源的鋼鐵企業

在全球經濟複蘇背景下，礦石資源的價格上漲將使擁有礦石資源的企業受益。

►礦石資源在上市公司內的，礦價上漲將直接貢獻盈利。其中每股鐵精粉含量較高的有淩鋼、酒鋼、西寧特鋼、攀鋼鋼釩等。

►礦石資源在集團公司內的，因定價模式存在半年到一年的滯後，並且能夠享受優惠折扣，將獲得明顯的成本優勢。如鞍鋼、太鋼、本鋼等。

結論

根據分品種鋼材供需環境的判斷，我們認為明年建築鋼材和精品冷軋板材供應壓力相對較小。尤其是高端冷軋產品在局部市場形成相對壟斷，享受高溢價，還將受益於出口的明顯複蘇。精品板材方麵看好寶鋼、鞍鋼；建築鋼材中除擁有資源的淩鋼、酒鋼外，還有唐鋼、馬鋼建築鋼材比例較高。