鋼鐵業：從複蘇走向繁榮

        看好鋼鐵股明年上半年投資機會的理由如下：1）2010年上半年將出現房地產需求和基建需求雙高峰。“增加供給保護需求”的房地產政策已明朗，今年壓抑的房地產建設將在明年集中釋放；基建施工也滯後於投資，明年才進入高峰。2）經濟從複蘇走向繁榮，民用消費和工業生產逐步恢複，汽車、家電、機械等行業用鋼量明顯提升。3）發改委強勢控製下，新產能投放速度減緩，為今後供需環境的改善提供了良好預期。4）2010年需求拉動鐵礦石等原材料價格上漲，鋼價將維持高位，鋼廠盈利提升。5）鋼鐵行業重組進程加速，涉及公司麵較廣，整個行業都將受益。

        根據分品種鋼材供需環境的判斷，我們認為明年建築鋼材和精品冷軋板材供應壓力相對較小。高端冷軋產品在局部市場形成相對壟斷，享受高溢價，還將受益於出口的明顯複蘇。擁有礦石資源的鋼鐵公司將在鐵礦價格上漲周期中受益。房地產、基建、汽車、家電等行業對鋼鐵需求的拉動使建築鋼材和精品板材的供需狀況更為寬鬆；而熱軋板和中厚板的供應壓力仍顯緊張。

        寶鋼明年有130萬噸冷軋產能投產，主要用於汽車和家電行業，繼續成為大消費板塊的受益者；預計四季度及明年上半年盈利將超預期。明年鞍鋼鮁魚圈將完全達產，預計產量超過500萬噸，其較高的冷軋比例和較低的礦石成本使其盈利能力增強。淩鋼和酒鋼因擁有鐵礦資源，都將受益於礦石價格上漲，其中淩鋼建築鋼材占比65％，產品在東北、蒙西市場供不應求。唐鋼的吸收合並有望於近日實施，明年資產注入預期將成為股價催化劑。

風險：
        2010年下半年政府對投資進行調控，影響鋼鐵需求；原材料價格超預期上漲，下遊難以承受。