下一步的打算（2010-2011）

投壇的兄弟姐妹們，大家過得還好吧？一不留神，就離開投壇快一年了，今天上來冒個泡，先給大家問個安，也順便討教一下下一步的打算。

看看以前的舊貼，我第一次上投壇，是2009年的7月，當時也是由於詢問一筆在美閑置資金的投資方向，在投壇挖了一個大坑。當時，壇子裏正刮搶房風，輿論一邊倒。壇裏老大鼓動我立即在美國買投資房，即搶白菜。但也有人認為，美國房地產雖然觸底，但前景不明，有通縮跡象，現金為王，保持資金的流動性最為上策。當時這種想法在壇子裏受到打壓，比較灰溜溜。我當時就是這灰溜溜的想法的支持者，我們當時提出的口號是：“今年摟股，明年摟房”。即把買房的事緩一緩，先把資金投入股市。

由於偏愛房地產，我當時在2009年7月中旬用主力資金集中購買了幾種Real Estate Investment Trust (REIT)股票，主要是SPG， VNO，和 BXP（我在舊貼中披露過，本人相信馬太效應，拒做多便宜的股票）。集中資金買很少幾種股票的原因是為了賣期權方便。好心的老大警告說，美國金融危機的第二隻要掉下的鞋子就是REIT。而當時市場的實際情況是，REIT在大跌70% 至去年3月探底後，到去年7月已穩定恢複了20%，由於REIT和其他企業不同，他們免繳所得稅，而且法律規定其盈利的90%必須用於發放紅利，所以每季度的REIT紅利收入相當可觀，非一般企業能比。我不會預測股市，不會逆勢操作，隻跟隨市場，隻看“眼前的利益”，所以決定做多REIT。我分散風險的方式，還是我那老一套:  出售所持股票的看漲期權（Write covered call option）。大家知道，值得高興的是，2009年7月後，REIT一路飆升，很快恢複到幾乎危機前的水平。今年上半年數次想要獲利了結，但由於持股時間不到一年，要交重稅，所以，一直持股到今年7月底後，陸續逢高出貨，剩下一小部分本周就可全部出完。目前我的這筆投資的年回報率已經超過85%（其中SPG從45漲到90以上，翻了一倍多）。雖不算太高，但肯定要比我當初如果買投資房的回報要高，並且也來的省心。所以，現在我可以說，去年擬定的“今年摟股，明年摟房”策略是正確的，謝謝投壇。

那末，老問題又來了，下一步怎麽辦？我還是覺得目前保持資金流動性最為首要，目前的情況下，房地產價格的恢複似乎路途遙遠。把大筆資金套在不動產裏是極為被動的。但對於股市我也是不想再做多了，二季度的業績好主要是由於裁員和計算%的分母是最糟糕的去年的二季度。所以，我現在已將我的股市移出的資金暫時停靠在中期和短期政府債券上，很多人肯定又要砸磚：因為政府債券正在吹泡泡，而且越來越大。我這麽做的理由是：1）就是我的隨大流原則，不逆勢操作。要跟大家一起吹這個泡泡；2）目前債市和股市分歧很大，前者看空美國經濟，將政府債券價格一路推高，把利率推向50年新低。而股市卻在二季度良好業績的歡快歌聲中節節上升，似乎經濟恢複指日可待，形勢大好。在債市和股市倆大陣營的對壘中，我一貫選擇站在債市一邊；3）持了政府債券之後，才覺著了它的好處，除了價格不斷升高之外（這是可遇不可求的），你可以以低於債券麵值的價格購買，從而使你的實際收益率大為提高，還有就是每個月都發紅利，到期後還要全部收回本錢。我以前也覺得中國持8千億的美國國債太傻，現在覺得那是智慧：8千億的美國國債一年的淨收益超過250個億，到期後還要全部收回本錢。中國其實是美國這個黑幫老大掠奪世界資源和財富的一個既得利益者。現在美聯儲又在考慮是否要再買美國國債了。如果是，政府債券價格是不是還要漲？

另外，順便也討教一下在中國的房地產，去年7月，投壇某老大認為我2006-7年間投在中國房地產的資金麵臨極大危險，建議立即退出而避險。但處於下風的一方意見認為中國的房地產情況特殊，世界各地的熱錢還在不斷湧入，要觀察觀察，不必半夜就起床刷牙洗臉等待天亮。我考察了一番後選擇了“觀察觀察”。實際情況也是2009到現在，中國一線，包括二三線城市的房價突飛猛進，到現在似乎是騎虎難下，大家都說那是泡沫。但如果現在賣了，資金出路就有問題，房子其實就是國人錢包的主要存在形式，錢不放在錢包裏就會被風刮跑了。我一朋友2009年 4萬5千一平米賣了上海仁恒小區的一房子，今年想買回來已經是5萬一平米了。除了房子漲外，國內的大多數商品價格已經達到美國水平，工資也在不斷地漲。來美的訪問團，到outlet搶購名牌，如同瘋了一般。回去感受到的都是持現金的恐慌。再說，中國現在對外國人買房，亂七八糟的規定特別多，每座房子從看到拿到各種紅本本很不容易，輕易脫手了也有點舍不得。還有，我一直想，作為一個投資者，投資組合裏沒有中國元素，那是失策的，畢竟，中國是世界上熱錢追逐的一塊大肥肉。再還有，在你所喜歡的幾個中國城市裏，都擁有一個屬於你自己的物理空間，那是一種愉悅的感受,不過這是投資以外的話題，但是也是可以左右決策的。所以，很想繼續持有。

大家有啥看法？

 萬楓