資本主義會怎麽死？（1）低利率

資本是靠利潤生存的。當利潤率很低甚至為零時，資本就會死亡，資本主義也就死亡了。當然，這不會在某天早上出現，而會是一個幾百年甚至上千年的漫長漸進過程。

在一般人的印象中，資本總是可以賺到利潤的。實際上問題並不是這麽簡單。我們先來看一個例子。

2014年6月5日，歐洲央行宣布將將隔夜存款利率由此前的零降至-0.1%，歐元區正式迎來負利率時代。[1] 就是說儲戶存款不但不能賺到利息，反而要向銀行支付保管費。

歐央行利率變化圖[2]

上麵的例子是短期利率。我們再看一個長期的。

2015年3月的德國債券利率[2]


從圖中可以看出，當德國債券期限為7年以下時，利率是負值。到8年期限時才剛剛轉為正值。

以上的兩個例子講的都是名義利率，即未經物價調整。如果考查經物價調整後的實際利率，美國也將加入負利率行列。美國2014年物價上漲率為1.62%[3]，而2014年美國政府3年債券的平均利率為0.898%，實際利率是負的。5年債券的平均利率為1.6416%，實際利率隻有微薄的0.0216%，即100萬美元的存款一年隻增加216美元的購買力。[4]

歐洲和美國的負利率或低利率僅是近幾年的事，而日本的低通漲、低利率、低增長時期已經持續了十幾年了。

（未完待續）

[1] 《歐元區進入負利率時代》 2014年06月06日 證券時報網
http://finance.sina.com.cn/world/20140606/033419329398.shtml
[2] 《Less Than Zero -- When Interest Rates Go Negative》 2015-04-13 Jana Randow
http://www.bloombergview.com/quicktake/negative-interest-rates
[3] 《Consumer Price Index Data from 1913 to 2015》
http://www.usinflationcalculator.com/inflation/consumer-price-index-and-annual-percent-changes-from-1913-to-2008/
[4] 《Daily Treasury Yield Curve Rates》
http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2014