中國地方政府債務的現狀和前景

中國地方政府債務的現狀和前景

  中國地方政府是不許直接向銀行貸款的。所以地方政府建立了各種融資平台以獲取資金。

  現有的官方數據是審計署2011年發布的全國地方政府性債務審計結果。截至2010年底，全國省市縣三級地方政府性債務餘額約為10.7萬億元。[1]
  今年曆時4個月、被社會各界稱為“史上最嚴厲、最徹底地方債審計”結果尚未公布。各家機構的“預測版本”存在較大差異，從10萬億元到30萬億元不等。

  郎鹹平2011年10月22日在沈陽的演講[6]時說：“我是全中國第一個學者說：從今年開始，中國各級政府將破產。” “我告訴各位，全中國隻有老郎一個人敢說：中國政府一定破產！隻要是我說的，就一定應驗。這就是為什麽你們不遠千裏來聽我演講的原因。因為隻有我敢說，隻要是老郎說的沒有不應驗的。”不過兩年過去了，中國政府沒有破產。

  政府很早就關注地方融資平台問題。
  2008年底開始三大部委對地方融資平台都做過摸底，但關注點多有不一，“財政部更為關心地方政府的債務；銀監會更關注地方政府的風險；人民銀行則更關注總量的調控。” [2]
  2010年6月國務院發出《關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知》。

  地方政府債務的投資方向主要是基本建設。有些是有良好收益的：公路可以收養路費、地鐵可以賣票、廉租房可以收房租等。但也有許多是收不抵支甚至虧損的項目。

  地方政府的融資平台付不出利息和本金時就違約。違約在美國是很嚴重的事，債主可以去法院告狀，要求封存凍結違約方的資金和財產。而在中國，地方政府違約了，債主沒法告，法院不受理，也不能自己去搶。隻能慢慢等，等政府有錢時再還。反正跑得了和尚跑不了廟，政府總在那裏。

  至於銀行，2012年中國銀行業利潤1.24億元，同比增長18.9% [3]。2013年銀行業資產比2012年增長10% [4]。民生銀行行長洪崎說：“我們有時候利潤太高了,有時候自己都不好意思公布。”有些小銀行可能會出問題，大銀行還是很穩定的。這是因為存款增加很快。

  地方政府債務並不簡單地是壞事，而是有它的積極作用的。中國人的儲蓄率高達40-50%。銀行向哪裏投？投到民企的風險難以評估，而且投錯了責任很大，即使民間資金也躊躇不前。財經評論員葉檀在中南海座談會講“當前，民間資金很多，不知道該投到哪裏去。”[5]另一方麵，中國在市政、交通等方麵欠帳很多，比較落後。所以地方政府舉債使儲蓄流向基建的基本方向是正確的。否則，居民拿著0.5%的儲蓄利息，眼睜睜地看著落後的設施和緩慢的經濟發展，那還不如現在的局麵。例如日本1995年的GDP是5.5萬億美元，今年估計5.0萬億，利率一直在1%以下。這遠不如中國的發展。

  從1980年到2012年的33年間，中國的投資占GDP的比例的平均值為40.81%[1]，日本的投資占GDP的比例的平均值為26.42%[2]。中國比日本高出14.39個百分點。
  中國用這14.39個百分點的錢建公路、鐵路、機場、電站、工廠、大學、國家實驗室等等。而日本用這14.39個百分點的錢吃、穿、玩、享受，錢用完了，沒有了。
  中國人少享受一點，把更多的資源用於國家長遠發展，為子孫後代創造更好的發展條件。日本人更重視當前的享受。中國的GDP增長比日本快，不僅是因為起點低，更重要的是著眼點不同。
  這個高投資率很難由市場經濟實現。儲蓄多、消費少，按市場經濟隻能是出現經濟危機。

  至於通貨膨脹，沒有那麽可怕。通貨膨脹的本質是劫富濟貧。政府和企業都要保證工薪階層的穩定生活，工資、退休金和低保會隨著物價上漲。政府還債越來越容易，貸款買房的人還貸款越來越容易，而放貸者收回的貸款嚴重縮水。

  說到匯率，在美日歐都大量印鈔的國際環境下，中國保持同步印鈔可以使人民幣匯率穩定。

  地方政府債務的主要問題在於不規範。中國現在正在考慮幾項措施來解決這個問題。
（一）不再以GDP作為幹部考察主要指標，釜底抽薪，遏製幹部盲目擴大經濟規模的衝動。
（二）用規範的市政債取代不規範的融資平台。
（三）建立投資責任終身製，不因官員離職而卸責。
（四）開征房產稅，使地方政府增加穩定收入來源。

  在我看來中國出現金融危機的可能性的確存在，但概率不大。

[1] “地方政府債務規模神秘 市政債或成最優排險途徑” 2013年12月25日00:17 來源：中國證券報  作者：陳瑩瑩
http://news.hexun.com/2013-12-25/160873581.html
[2] “央行和銀監會地方融資平台貸款數據打架：相差5萬億” 2011年06月03日 21世紀經濟報道 作者：史進峰
http://finance.ifeng.com/news/20110603/4106084.shtml
[3] “去年商業銀行實現淨利潤1.24萬億元” 2013年03月01日 新華網
http://news.xinhuanet.com/fortune/2013-03/01/c_114853590.htm
[4] 銀監會《2013年銀行業金融機構資產負債情況表》
http://www.cbrc.gov.cn/chinese/home/docView/987456E5AC9549BA8FA53EC5F7A66029.html
[5] “當葉檀走進中南海” 2012-02-20 中國青年報
http://www.srzc.com/news/srxw/jinridianji/2012/0220/185041.html
[6] “郎鹹平10月22日沈陽演講文字稿”
http://www.360doc.com/content/11/1108/08/89866_162679046.shtml