中國高額外匯儲備的利和弊

現在對中國的外匯儲備有很多誤解。這裏談一談我的看法。因為大多數網友不是學金融的，我盡量講的淺顯一些。

外匯儲備的來源有兩種。一種是外國投資。例如外國一個基金用一百億美元換成八百億人民幣買中國股票，央行的外匯儲備就增加一百億美元。另一種是購物。例如外國一個公司用一百億美元換成八百億人民幣買中國產品，央行的外匯儲備也是增加一百億美元。

在前一種情況下，如果基金手中的股票漲到1400億元而匯率升到1：7時，這個基金可能賣掉股票換回二百億美元，央行的外匯儲備就會減少二百億美元。

在第二種情況下，中國產品外銷的盈利大約70%是外企所得。美國規定美國企業在國外的盈利轉回國內要上30%的稅。美國企業認為這是雙重征稅，不願意交這筆稅， 所以把盈利都存在國外。前年美國通過一個法律說如果盈利轉回國用於回購股票，可以隻收5%的稅。企業仍不滿意，僅有很少的企業轉錢回國內。另外人民幣匯率低也是外企不願把盈利轉回國的原因。如果美國進一步改變稅法而且人民幣升值，這些外企會決定把多年積累的盈利轉回去。央行的外匯儲備就會大幅下降。

外國基金持有中國股票量不是太大。QFII現在隻有一百億美元左右。外資在中國房地產上的投資會大得多。最大的部分應當是外國企業在中國的盈利。如果這些外國公司擠兌而中國政府拿不出外匯來支付，就是宣告人民幣破產。拉丁美洲三十年前發生過這樣的事情，俄羅斯十年前也發生過這樣的事情。

高額外匯儲備有利有弊。利是保證人民幣安全。前幾年東南亞金融危機沒有波及中國就是因為中國有足夠的外匯儲備。弊是當人民幣升值時，外匯儲備相對於人民幣縮水。這個弊是無法回避的。這就像花錢買保險，利是保了險，弊是花了錢。如果保險額太低，就要再多買保險。如果保險額足夠了，就應保持穩定。以前中國外匯儲備低時，政府必須采取措施增加外匯儲備，相當於多買保險。現在外匯儲備足夠了，可以取消這些措施，使外匯儲備不再增加，而不應急急忙忙地把外匯花掉。現在國內一些專家隻講弊不講利，似乎外匯儲備是造成經濟失衡的罪魁禍首。這是不對的。

這個弊不是把外匯花出去可以解決的。把外匯花出去隻是央行轉嫁損失。假設一個中國公司用八億人民幣換了一億美元買下一個外國公司。過幾年人民幣升到1：6，這個外國公司就隻值六億人民幣了。央行減少了損失，但這個中國公司增加了損失。

解決高額外匯儲備之弊的方法是
一。控製人民幣升值幅度在中美利率之差以內。假設人民幣利率2%，美國利率5%，人民幣年升值就可設在5%-2%=3%以內。
二。逐步開放外匯管製。在現在的條件下，嚴格的外匯管製實際上是央行把企業和個人的損失硬抓到自己手裏。
三。逐步減少出口補貼，退稅。這樣可以促使沿海企業開發高科技產品，或者遷到內地，利用內地的低價人力。
四。減少對外資企業的特殊照顧，讓內外企業平等競爭。
五。鼓勵外資企業把盈利轉回家。
六。加快償還外債。

[BeijingGirl1]

外商在中國的企業利潤2014年是2,592億美金。 對3萬億的外匯儲備來說， 占的比重不大。