咀外文嚼漢字（412）ETF，鴨嘴獸， 四不像

　　ETF，鴨嘴獸， 四不像
　　交易型開放式指數基金；Mishmashi不同物種的混雜物
　　和遠在澳大利亞的鴨嘴獸一樣，Chilesaurus不同尋常的體型使許多人誤以為它是不同物種的混雜物（Just like its far-removed Australian counterpart, the Chilesaurus's anomalous body fooled some into thinking it was a mishmash of different animals.）。鴨嘴獸（拉丁學名：Ornithorhynchus anatinus）， 別名為鴨嘴、鴨懶等，尾巴扁平寬大，似海狸尾巴。日本分“鴨嘴”（Kamonohashi）。Ornithorhynchus anatinus duck-billed platypus；會下蛋的哺乳動物。鴨嘴獸是一種非常古老的哺乳動物，最早在6100萬年前就已經出現。盡管它會下蛋，但孵化後的小鴨嘴獸是通過母乳喂養長大的。這種動物具有一係列胎生動物的特征，如體表被毛和先天形成的哺乳行為。針鼴也是一種卵生哺乳動物，同樣具有哺乳行為和體表被毛的特征。
　　“四不像”是一種非常珍稀的動物，它的學名叫做麋鹿（Elaphurus davidianus）。因為它頭臉像馬、角像鹿、蹄像牛、尾像驢，因此得名四不像。這種動物屬於鹿科，是中國特有的物種。英名： Pere David's deer(“大衛神父鹿”)。

　　麋鹿（四不像）的曆史上非常悠久，漢朝時也曾預見他們身影。四不像也是神話故事《封神演義》中原始天尊的坐騎，後來贈送給薑子牙的伐紂。生活在秦嶺中的“四不像”：中華鬣（liè）羚（líng）也是國家二級保護動物中華鬣羚傳說中的“四不像”。1865年秋季，法國動植物物學家兼傳教士阿爾芒·戴維德(Fr Jean Pierre Armand David)，亦稱“大衛神父”在北京南郊進行動植物考察，無意中發現了南海子皇家獵苑中的麋鹿。意識到，這是一群陌生的、可能是動物分類學上尚無記錄的鹿。戴維德以20兩紋銀為代價，買通獵苑守卒弄到了兩隻麋鹿，製作成標本。1866年，他將標本寄到巴黎自然曆史博物館，被確認為從未發現的新種，而且是鹿科動物中獨立的一個屬。為了紀念大衛神父，阿爾方斯·米爾恩·愛德華茲(Alphonse Milne-Edwards)將麋鹿命名為“大衛神父鹿”（Père David's deer）。
　　交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。
　　交易型開放式指數基金屬於開放式基金的一種特殊類型，它結合了封閉式基金和開放式基金的運作特點，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣ETF份額，不過，申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。由於同時存在二級市場交易和申購贖回機製，投資者可以在ETF市場價格與基金單位淨值之間存在差價時進行套利交易。套利機製的存在，使得ETF避免了封閉式基金普遍存在的折價問題。
　　根據投資方法的不同，ETF可以分為指數基金和積極管理型基金，國外絕大多數ETF是指數基金。國內推出的ETF也是指數基金。ETF指數基金代表一籃子股票的所有權，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數基金，其交易價格、基金份額淨值走勢與所跟蹤的指數基本一致。因此，投資者買賣一隻ETF，就等同於買賣了它所跟蹤的指數，可取得與該指數基本一致的收益。通常采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數為目標，兼具股票和指數基金的特色。
　　當地時間2024年5月23日，美國證監會批準首批以太幣ETF。
　　分散投資並降低投資風險
　　被動式投資組合通常較一般的主動式投資組合包含較多的標的數量，標的數量的增加可減少單一標的波動對整體投資組合的影響，同時借由不同標的對市場風險的不同影響，得以降低投資組合的波動。
兼具股票和指數基金的特色
　　（1）對普通投資者而言，ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位後，在交易所二級市場進行買賣。
　　（2）賺了指數就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔心踩上地雷股了；（2010年之前人國證券市場不存在做空機製，因此存在著“指數跌了就要賠錢”的情況。2010年4月，股指期貨開通，2011年12月5日起，有七隻ETF基金納入融資融券標的的範疇）
　　結合了封閉式與開放式基金的優點
　　ETF與人們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣。與開放式基金類似，ETF允許投資者連續申購和贖回，但是ETF在贖回的時候，投資者拿到的不是現金，而是一籃子股票，同時要求達到一定規模後，才允許申購和贖回。
　　ETF與封閉式基金相比，相同點是都在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時交易，不同點是： ①ETF透明度更高。由於投資者可以連續申購/贖回，要求基金管理人公布淨值和投資組合的頻率相應加快。②由於有連續申購/贖回機製存在，ETF的淨值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價。
　　ETF基金與開放式基金相比，優點有兩個：一是ETF在交易所上市，一天中可以隨時交易，具有交易的便利性。一般開放式基金每天隻能開放一次，投資者每天隻有一次交易機會（即申購贖回）；二是ETF贖回時是交付一籃子股票，無需保留現金，方便管理人操作，可以提高基金投資的管理效率。開放式基金往往需要保留一定的現金應付贖回，當開放式基金的投資者贖回基金份額時，常常迫使基金管理人不停調整投資組合，由此產生的稅收和一些投資機會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔。這個機製，可以保證當有ETF部分投資者要求贖回的時候，對ETF的長期投資者並無多大影響（因為贖回的是股票）。
　　交易成本低廉
　　指數化投資往往具有低管理費及低交易成本的特性。相對於其他基金而言，指數投資不以跑贏指數為目的，經理人隻會根據指數成分變化來調整投資組合，不需支付投資研究分析費用，因此可收取較低的管理費用；另一方麵，指數投資傾向於長期持有購買的證券，而區別於主動式管理因積極買賣形成高周轉率而必須支付較高的交易成本，指數投資不主動調整投資組合，周轉率低，交易成本自然降低。
　　投資者可以當天套利
　　例如，上證50在一個交易日內出現大幅波動，當日盤中漲幅一度超過5%，收市卻平收甚至下跌。對於普通的開放式指數基金的投資者而言，當日盤中漲幅再大都沒有意義，贖回價隻能根據收盤價來計算，ETF的特點則可以幫助投資者抓住盤中上漲的機會。由於交易所每15秒鍾顯示一次IOPV（淨值估值），這個IOPV即時反映了指數漲跌帶來基金淨值的變化，ETF二級市場價格隨IOPV的變化而變化，因此，投資者可以盤中指數上漲時在二級市場及時拋出ETF，獲取指數當日盤中上漲帶來的收益。
　　高透明性
　　ETF采用被動式管理，完全複製指數的成分股作為基金投資組合及投資報酬率，基金持股相當透明，投資人較易明了投資組合特性並完全掌握投資組合狀況，做出適當的預期。加上盤中每15秒更新指數值及估計基金淨值供投資人參考，讓投資人能隨時掌握其價格變動，並隨時以貼近基金淨值的價格買賣。無論是封閉式基金還是開放式基金，都無法提供ETF交易的便利性與透明性。
　　增加市場避險工具
　　由於ETF商品在概念上可以看作一檔指數現貨，配合ETF本身多空皆可操作的商品特性，若機構投資者手上有股票，但看壞股市表現的話，就可以利用融券方式賣出ETF來做反向操作，以減少手上現貨損失的金額。對整體市場而言，ETF的誕生使得金融投資渠道更加多樣化，也增加了市場的做空通道。例如，過去機構投資者在操作基金時，隻能通過減少倉位來避險，期貨推出後雖然增加做空通道，但投資者使用期貨做長期避險工具時，還須麵臨每月結倉、交易成本和價差問題，使用ETF作為避險工具，不但能降低股票倉位風險，也無須在現貨市場賣股票，從而為投資者提供了更多樣化的選擇。