咀外文嚼漢字（290）“自轉車操業”

　　“自轉車操業”（自転車操業）是日本一位評論家臼井吉見的“造語”。比喻企業象自行車運轉一樣的經營方式，自行車隻有轉動才會往前走，要是一旦停止轉動就會倒下。
除了企業，所有法人，所有事業，個人實業主，家庭營生乃至國家運營都有類似的狀況。
　　“蛸配當”，章魚吃尾巴似的分紅。
　　“粉飾決算”（window    dressing 裝飾門麵）：裝飾操作，造價帳，弄虛作假，企業或者銀行為了改善其財務流動性或增加資產負債總額，提高流動比率所做的操作。
　　日本卻被稱為“自転車”的是“自行車”是由人力腳踏驅動的，有兩個車輪的陸地交通代步車輛，俗稱自由車、腳踏車或者單車；又因最早的自行車是從國外引進來的，所以又稱“洋車”。
　　日語中的“自轉車操業”意思是“負債經營”。是一種危險的經營方式。指的是企業把所有或者大部分收入都用於投資、資金周轉、貸款抵押等，非常有風險。　　
　　英語中的bicycle operation；precarious day-to-day management; hand-to-mouth operation ；from hand to mouth。

　　從會計學上說，負債是企業所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產或勞務償付的經濟責任。但從內涵上分析，負債經營也稱舉債經營，是企業通過銀行借款、發行債券、租賃和商業信用等方式來籌集資金的經營方式，因此隻有通過借入方式取得的債務資金才構成負債經營的內涵。屬於負債經營範疇的負債項目隻有實際負債中的短期借款、短期債券和各種負債項目。西方的財務理論分析中往往將負債經營局限於償還期在一年以上的長期債務，而將符合負債經營概念的借款性短期負債排除在外，這實際上是一種不完全的負債經營概念。本文的分析將負債經營的內涵確定為所有符合負債經營概念要求的債務項目，即不僅包括長期負債、而且也包括短期的借款性負債。
　　負債經營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經營風險。從負債經營的優勢分析，負債經營能在保持現有股東的控製權前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對於企業以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標誌即是其負債經營的程度。但是“物極必反”，過度的負債經營又會給企業的經營帶來極大的危害。這種危害產生的根本原因在於負債經營本身所含有的風險因素。
　　智者借鑒古人
　　翻譯會脫原文
　　傳聞容易失真
　　缺愛可能強笨
　　多戀將會丟魂
　　借錢容易上癮
　　自轉操業難穩
　　雪球喜大翻滾
　　賭錢猶如吸粉
　　資不抵債難遁
　　殷鑑不遠家印
　　喜功欲望蠢蠢
　　到頭機關算盡
　　爆富難改身份
　　物欲橫流血吮
　　毀了幾多才俊
　　上陣易難退陣
　　原形畢露賭棍
　　交流能結知音
　　濫交猶如飲鴆
　　讀書恰似聽琴
　　高球淺酌慢飲
　　無欲剛健精神
　　人生各樣底蘊
　　伏脈千裏謹慎
　　草蛇灰線有定
　　流星光亮速隕
　　難消萬咒公憤！
　　多行不義自斃
　　玩火自灼必焚
　　天網恢恢不漏
　　害人害己天懲

　　“拆東牆補西牆”（借後債還前債）“借新還舊”，又稱“以貸還貸”在背負巨額債務且無力償還的情況下，通過借後債還前債，是一種拆東牆補西牆的行為，最終必定會導致資金鏈斷裂，使得款項無法歸還。因此，應當以此認定行為人對後來借入的款項具有非法占有的目的，即這種行為構成詐騙。企業的生產和經營狀況已經嚴重惡化，不具有重整或者挽回的可能性，出現明顯的資不抵債和無力償還債務的情況，行為人還通過虛構事實，隱瞞真相（如虛構投資項目，偽造審計報告等行為），以此讓投資人或者借款人陷入認識錯誤，借入大量資金，並用於歸還之前所欠債務，則屬於“明知沒有歸還能力而大量騙取資金”的情況，可以認定行為人具有非法占有的目的，即構成詐騙罪。

　　被人稱為“世界銅王”的王文銀，作為許家印的合作夥伴，曾經向許家印戰略投資了50億。他給許家印送過一幅墨寶，藏頭的八個大字亮瞎了眾人眼球。

　　拆東牆補西牆牆牆不倒,借新債還舊債債債不清

　　財報數據顯示，恒大地產2022年度的淨虧損人民幣527.20億元，截至2022年12月31日，流動負債合計人民幣16,787.47億元，而公司的貨幣資金（包括現金及現金等價物和受限資金）總額為人民幣91.73億元。
　　公司總負債18,338.19億元，總資產14,685.57億元，已資不抵債。陷入債務違約的流動性困境；因各種原因涉及多項訴訟及仲裁案件，上述情況表明可能存在導致對本公司持續經營能力產生重大疑慮的多項重大；不確定性。
　　2023年恒大公布上半年的財報，目前恒大負債2.3萬億，可是總資產隻剩下了1.7萬億。也就是目前恒大淨負債是6千億，那麽這6千億到底去哪裏了呢？恒大這2.3萬億的負債中，合同負債大約是6千多億，供應商欠款是1萬億，剩下的還有6千多億借款。恒大拿了10億買了一塊地皮，然後他們就把地皮抵押給了銀行，拿到了10億，同時在市場上開始銷售，拿了10億的購房款。同時地區開建，全部都是供應商墊款。
　　於是恒大就拿著手裏20億資金又去買了兩塊地皮，然後又重複了之前的操作，於是20億就變成40億。之後恒大就不斷重複這個操作，於是手裏的10億資金就迅速變成了上萬億的資產。
　　不過資產增加的時候，他們的供應商欠款跟借款也在增加。關鍵就是，負債都是剛性的，可是資產卻是彈性的。借款部分是需要融資成本的，恒大之前融資利率一直非常高，很多時候達到8%、9%以上。按照恒大目前6千億的借款，那麽融資成本就得好幾百億了。
　　一年一年下來，恒大的現金就被不斷吞噬。過去房地產行情好，土地囤積在手裏的地皮跟物業會不斷升值，這個升值就可以覆蓋掉一部分的成本。恒大從10億滾到了1萬億，裏麵可能有5千億的銀行借款，這個時候如果年融資利率是10%，那麽每年融資成本就需要500億了。可是如果每年資產增值也是10%，那麽在賬麵上就可以做平了。恒大這個遊戲就是一個擊鼓傳花的事情。2017年許家印一個人就拿到了131億的分紅，2018年又拿了160億的分紅。光是這兩年的分紅就高達311億了。從恒大2009年上市之後，恒大累計分紅超過了700億，許家印一個人就拿到了500億。
　　大部分的分紅其實都是在2017年之後分的。說白了2017年之後，許家印已經覺得恒大這盤棋玩不下去了，早晚得暴雷了，於是他也發狠了分紅。
　　另外2023年上半年財報又公布了一個數據，那就是減少了之前恒大曆年總計6643億營收，說白了就是之前財報存在問題。許家印通過虛增營收跟利潤，然後在股市上大舉分紅。
　　除了分紅掉的錢之外，恒大還在多元化上砸掉了很多錢，恒大足球就砸掉了百億，也隻是造就了虛假的繁榮。其實如今再回想一下，恒大足球為何敢如此砸錢？每年那麽多錢去歐美購買外援，錢到底是怎麽走的，這不得不讓人好奇。同時燒錢玩足球的不止恒大也地產公司，很多地產巨頭都是一樣的套路。除了足球之外，恒大在恒大冰泉上又虧掉了40多億。另外恒大汽車又燒掉了幾百億，還有恒大人壽、恒大房車寶、恒大音樂、恒大民族歌舞團等等，這些都是燒錢的下麵。
　　另外恒大高管們集體的超高工資，這也是不合理的。董明珠在格力每年的工資也才800萬左右而已。在A股裏麵工資最高的高管也就是年薪4000萬左右而已。可是恒大高管中，年薪上億的卻不少。
　　另外這些高管的私人生活也是非常奢侈，恒大內部之前流傳的一份高管招待文件，讓許多看完之後十分吃驚。這些高管每年在安保跟享受上麵的支出也是驚人的。
　　其實恒大為何會虧空這麽多，一方麵是生意上的事情，恒大本來的生意模式就有問題，高周轉高負債，導致公司的融資成本非常高。另一方麵則是恒大這棵大樹本來就是千瘡百孔了，可是還有一群蛀蟲不斷在啃食他，這隻能讓恒大死得更快了。過去20年中國房地產已經這麽瘋狂了，這錢已經這麽好賺了，可是為何這麽多房地產大佬還是鋌而走險，最終導致陷入萬劫不複的境地。其實這個世界上，一切不合理的表象，背後一定也藏著不合理的內因。

　　英語 leverage,gearing,levering
　　杠杆作用；梃子（日：Teko）
　　財務杠杆又叫籌資杠杆或融資杠杆，它是指由於固定債務利息和優先股股利的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大於息稅前利潤變動幅度的現象。
　　財務杠杆係數（DFL）=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。無論企業營業利潤多少，債務利息和優先股的股利都是固定不變的。當息稅前利潤增大時，每一元盈餘所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈餘。這種債務對投資者收益的影響，稱為財務杠杆，財務杠杆影響的是企業的息稅後利潤而不是息稅前利潤。伴隨著負債經營的財務杠杆利益（損失）和財務風險、影響財務杠杆利益（損失）和財務風險的因素以及如何更好地利用財務杠杆和減少財務風險。