穀歌卷土重來：你大爺還是你大爺？英偉達很緊張

上周穀歌橫掃科技媒體頭條，如坐針氈的英偉達官方X賬號發了條推文，主打先禮後兵，一邊點讚一邊陰陽怪氣。

英偉達先肯定了友商的成績，“為穀歌的成功（指穀歌TPU）感到高興”，

隨後話鋒一轉，稱“我們將繼續為穀歌提供支持（暗示穀歌也要買英偉達GPU）”

。接著表示自家產品依然領先一代：

“與專為特定AI框架或功能設計的ASIC（指穀歌TPU）芯片相比，英偉達提供更高的性能、更強的通用性以及更好的可替代性。”



英偉達推文

意有所指，疑似（確定）回應當天甚囂塵上的一則傳聞：英偉達的大客戶Meta，正在考慮給自家數據中心換上穀歌的TPU。

消息一出，英偉達應聲暴跌，市值一度蒸發3500億美元，順帶給穀歌送上了4萬億市值俱樂部3天體驗卡一張。

過去一個月，英偉達市值縮水超過6000億美元，而穀歌大漲5000多億美元。不久前還在為英偉達歡呼喝彩的分析師，轉頭就將2025年定性為“穀歌之年”[1]。

同行賺錢永遠比自己虧錢難受，對於英偉達來說，比“AI泡沫”更加難以接受的事實似乎已經浮出水麵：華爾街沒有拋棄AI，隻是寵愛的對象從英偉達換成了穀歌。

華爾街出了叛徒

英偉達三季報發布前夕，資本市場圍繞AI的多空對峙達到了頂峰。

圍繞在英偉達周圍的其實是兩個問題：一是人工智能有沒有泡沫；二是英偉達有沒有泡沫。

恰逢美股投資機構更新完三季度持倉表格13F，眾機構對七姐妹的持倉變化成了關注焦點。總結來看，主打賣英偉達買穀歌的集體叛變：



英偉達方麵，除了景林和all in AI的木頭姐，橋水、Baillie Gifford也紛紛減持，彼得·蒂爾直接清倉撤出；

穀歌喜提多家增持，減持英偉達的Coatue轉頭就建倉了穀歌，伯克希爾哈撒韋直接把穀歌買成了第十大重倉股。多少有些意料之外，其餘機構和分析師對穀歌的態度轉變之迅速，則顯得有些突然。

很難想象，直到今年上半年，穀歌還是表現最差的科技股之一。

雖說在人工智能領域，穀歌模型、芯片、應用樣樣不落，但每一項都不太拔尖，加上同行的大新聞一個接一個搞，穀歌錯失AI增長機會是資本市場的普遍論調。

今年7月，木頭姐在播客裏毫不留情地批評穀歌缺乏AI競爭力，即無法像Anthronpic那樣給出個性化的解決方案，同時不忘吹一把馬斯克，稱馬總雖然也畫餅，但其實“在下一盤AI大棋”，20萬億的AI蛋糕將會被特斯拉和OpenAI瓜分[2]。



木頭姐7月參加的播客節目Bankless

如今木頭姐無言，隻是拚命加倉，上周三又買了5300萬美元穀歌股票。

另一個比較有代表性的言論，來自Melius Research的當家分析師Ben Reitzes。

作為英偉達鐵杆，Ben Reitze是英偉達市值突破5萬億美元後，為數不多仍然看漲的分析師之一。與之相對，Ben總對穀歌可謂百般挑剔。

今年2月，Ben Reitze在報告中指出[3]：生成式AI會顛覆穀歌“搜索 + 廣告”模式，如果穀歌不能適應AI時代，那就會像當年的柯達一樣被新技術淘汰。



Ben Reitze今年3月參加CNBC節目指出，穀歌正在生成式AI之戰中節節敗退

結果11月Gemini-3發布後，Ben Reitze話鋒一轉，稱Gemini 3 Pro是目前“最重要的AI新聞”，鼓吹穀歌已經在AI領域實現了“強勢回歸”，還警告其他大規模AI公司：“必須要認識到Alphabet問題的嚴重性[4]。”

種種跡象表明，你穀歌爹又殺回來了。

穀歌的大招

10月末穀歌發布三季報，“老黃牛”服務業務堅挺增長15%，雲相關業務營收大漲34%，在手訂單達到1580億美元，環比暴增五成。

一個月後，穀歌發布Gemini-3係列模型，各類核心基礎測試成績一騎絕塵，關鍵基準全方位碾壓同行，徹底摘下了錯失AI增長機會的大帽子。

身為友商，奧特曼罕見發推祝賀，稱Gemini-3“看起來很棒”，轉頭在員工備忘錄中表示貴司必須得“快速追趕”。

一直對穀歌咬牙切齒的馬斯克也破天荒送上了一句“祝賀”（Congrats），精準體現了字數越少，怨氣越深。





奧特曼和馬斯克的“祝賀”

但真正讓同行和資本市場細思恐極的，其實是Gemini-3背後的穀歌自研芯片TPU。

根據機構調研和業內爆料，TPU不僅支持了Gemini-3的後訓練，而且已經向第三方大規模供貨，第一批客戶除了亞馬遜旗下Anthropic以外，包括最新更新的英偉達大客戶之一Meta。

TPU是Tensor Processing Unit的首字母縮寫，中文名“張量處理單元”，和英偉達GPU的區別在於：前者是專用芯片（即ASIC），後者是通用芯片。

顧名思義，專用芯片側重定製化和高效率。TPU的電路專為模型訓練設計，包括為深度學習設計的矩陣乘法硬件，主打專業的芯片幹專業的事。但缺點是兼容性有限，一般都是自產自用。

通用芯片恰好相反，由於身背通用性包袱，在AI場景下效率搞不過專用芯片。但優點如英偉達官方所說，GPU是“唯一支持所有AI模型和應用的硬件平台”。

對企業來說，芯片開發是個燒錢的活，很多時候自研專用芯片未必比采購通用芯片劃算。馬斯克一邊吹噓自家芯片性能強悍，一邊又瘋狂囤積GPU，原因就是通用性帶來的綜合成本優勢實在太大。

通用芯片與專用芯片的關係，堪稱人工智能產業的甜鹹豆腐腦大論戰，也是英偉達霸主地位的一個隱患：GPU不是AI的最優解，專用芯片有破解英偉達壟斷地位的可能性。

而穀歌TPU的外供的傳聞，意味著英偉達的壟斷地位受到了實質性的挑戰。

根據爆料，Meta會從2026年開始，通過雲服務的方式租用TPU芯片，並於2027年在自建數據中心部署TPU，交易金額可能達到數十億美元。這意味著穀歌和英偉達一樣，也會成為通用芯片的供應商。

來路不明的信息如同衝鋒號，讓各路英偉達空頭拿到了一張政治正確的宣戰書。但英偉達壯觀的算力帝國，真的有那麽脆弱嗎？

革命尚未成功

即便傳言成真，對英偉達的影響恐怕也相對有限。

專用芯片的效率在理論上確實更高，但芯片開發的巨額投資和技術難度是個非常現實的問題。

過去多年，打著英偉達殺手旗號的初創公司接連折戟，微軟、亞馬遜、OpenAI這些大廠都有自研芯片計劃，其中微軟的決心最大、OpenAI要的錢最多，亞馬遜的保密工作做的最好，總之就是產品還沒見到，優勢僅自家可見。

反倒是英偉達連續十個季度交出超預期財報，GPU供應持續緊張，在漫山遍野的唱空聲中茁壯成長。

在專用芯片上積累最深、成果最多、能夠穩定迭代的，目前隻有穀歌一家。

作為最早大規模采購GPU的公司，穀歌在2014年就開始研發AI專用芯片，請來了RISC架構發明人David Patterson坐鎮，與英偉達的暗中拉鋸已經持續了十年，把TPU迭代到了v7（Ironwood）版本。

按照SemiAnalysis的測算，TPUv7的理論算力和內存帶寬已經很接近英偉達Blackwell架構

產品，而且成本比英偉達更低[5]。OpenAI就靠著“威脅使用TPU”，在與英偉達的談判中拿到了7折優惠。



TPUv7（Ironwood）

和穀歌最接近的公司是特斯拉，在終端產品和數據中心上都研發了替代方案。但鑒於馬斯克已經畫了太多大餅，傳說中的AI6能否如約而至，不確定性極大。

剩下的英偉達挑戰者，至少目前來看一個能打的都沒有，足見其難度。

另一方麵，英偉達的壟斷地位並不單純來自GPU本身。

除了大名鼎鼎的CUDA生態，英偉達也深感馬斯克亡我之心不死，在CPU、通信、甚至EDA軟件等領域做了一係列防禦性布局，圍繞GPU挖了一圈又一圈的護城河，想脫離這個成熟生態的代價非常高昂。

因此，無論是傳聞中Meta引入TPU，還是各家大廠尚在研發中的神秘專用芯片，其定位恐怕更接近“備胎”的角色。

不過考慮到高科技公司每年上百億美元的資本開支，能當英偉達的備胎，也是件很幸福的事了。