恒力集團副董事長、恒力石化董事長範紅衛。圖片來源：恒力集團
成立31年、去年以8715億元總營收穩居民營企業500強第3位的恒力集團（第4位是華為），近日因旗下上市公司一場“非常規”的董事會換屆，觸動了資本市場的神經。
作為恒力係兩大主板上市平台之一的*ST鬆發
（603268.SH），於8月6日發布公告：原定2027年11月7日才屆滿的董事會，將提前近三年啟動換屆——第七屆董事會新提名9人，第六屆成員無一人留任。
這場徹底的“人事洗牌”背後，有兩件事特別值得關注：一是*ST鬆發醞釀多時的“類借殼”資本大戲即將收官。二是一位“00後”的董事候選人：24歲的陳漢倫，位列新提名的董事名單第二位。
並不意外的是，這位年輕商界新星出身並不簡單。陳漢倫正是恒力集團創始人、*ST鬆發實際控製人陳建華、範紅衛夫婦之子。這次，是這位年輕的家族繼承人首次出山，正式亮相A股。
今年6月發布的《2025新財富500創富榜》上，陳建華、範紅衛夫婦以801.2億元的持股市值繼續占據“江蘇首富”之位。在2024年的百富榜上，這對夫婦更是以1250億元的身價，躋身全國20大富豪家族。
2022年，範紅衛還曾以89.5億美元身價，超過龍湖的吳亞軍和碧桂園
的楊惠妍，摘下“中國女首富”頭銜——當然，在2024年的榜單上，女首富換成了另一位最近熱度高漲的商界名人：宗馥莉。
陳建華、範紅衛夫婦是中國民營企業家中知名的“夫妻檔”。在當下恒力集團的治理結構中，54歲的陳建華是恒力集團的董事長、總裁；58歲的範紅衛，則是恒力係核心上市公司恒力石化（600346.SH）的董事長。
公開資料顯示，陳建華、範紅衛夫婦育有一女、一子，均已經在家族企業中任職。
女兒陳逸婷出生於1993年，已於2023年起擔任恒力石化國際總裁，並出任恒力集團副董事長。兒子陳漢倫比姐姐小8歲，出生於2001年，擁有新加坡南洋理工大學應用金融碩士學位，曾任普華永道（新加坡）企業所得稅稅務谘詢顧問，2024年3月起開始擔任恒力集團副總裁。
雖然在商界，50多歲的陳建華、範紅衛夫婦算是正值壯年。但恒力係大家大業，接班的事，確實是早早考慮為妙。
養了八年的“殼”
8月6日公告發出後，*ST鬆發股價持續上揚。即便這隻原名“鬆發股份”的股票，已經因為連續三年虧損，實施退市了風險警示，“加星帶帽”改為*ST鬆發。
8月9日，*ST鬆發在周六發布《股票交易異常波動公告》。但8月11日收盤，股價依然上漲1.89%，公司市值也從8月5日的401億元，跳漲到了8月11日的460億元。
當然資本市場用真金白銀給股價“投票”，沒有人不是為了抓住賺錢的機會。
陳建華、陳漢倫父子即將入主董事會，大概率表明*ST鬆發裝入恒力重工一事即將塵埃落定。*ST鬆發這家恒力係八年前就控製的上市公司，其之前的主營的陶瓷業務，早已風雨飄搖。
*ST鬆發全稱“廣東鬆發陶瓷股份有限公司”。這家源於中國陶瓷產業重鎮潮州的企業，曾憑日用陶瓷、出口陶瓷等產品在市場有一定的影響力，也開始擇機登陸資本市場。
窗口期出現在2014-2015年。2014年初，監管重啟IPO發行。此前的14個月，一輪大規模的IPO自查與核查工作剛剛結束。鬆發陶瓷開始推動IPO進程，2015年1月首發申請審核通過，2015年3月在上海證券交易所主板掛牌上市。
鬆發陶瓷上市之時，正值一輪大牛市。首發9.81元每股的價格，在2015年底飆升到5倍多：51.37元每股——此時，實際控製人林道藩、陸巧秀夫婦，他們的女兒林秋蘭，合計持有53.25%的股份市值超過了32億元。但隨後因股市調整及行業競爭加劇，2018年6月股價跌至11.87元的低點。
但2018年又是一個IPO強監管之年，這意味著已經上市的公司，主營業務承壓之時，“殼”價值便凸顯出來了。林道藩、陸巧秀夫婦開始尋求出售公司的控製權。
2018年8月，林道藩、陸巧秀分別將所持部分鬆發股份870萬股（6.95%）、2872.8萬股（22.96%），以每股21.91元轉讓給陳建華、範紅衛夫婦實控的恒力集團，合計轉讓29.91%股權，轉讓價款合計約8.2億元。
29.91%的股權是幾乎封頂的卡線操作。根據《上市公司收購管理辦法》，收購上市公司股份時，持股比例達到30%時，便觸發全麵要約收購義務——需向該上市公司所有股東發出收購其全部或部分股份的要約，這往往意味著不確定性和巨額資金投入。
這一切都需要買賣雙方的配合，顯然，這是一次“雙贏”的交易。
2018年中報時，林氏家族兩代三人合並持有的53.41%的股權，市值不過8.74億元。當年8月27日，也就是簽訂協議當天，鬆發股份的每股收盤價14.78元，林道藩、陸巧秀出讓的這部分股權，市值約為5.5億元。
陳建華、範紅衛夫婦願意溢價接手，謀的是上市公司大股東之位。陶瓷產業顯然不是他們要買的東西，他們要的是當時愈發稀缺的、一家曆史比較“清白”的上市公司的控製權——或者說一個好“殼”。
早已輕車熟路
人們往往更喜歡沿著自己成功的經驗前行，陳建華、範紅衛夫婦也不例外。事實上，夫婦二人持有核心資產恒力石化（600346.SH），登陸資本市場就是通過“借殼”。
陳建華1971年出生，常說自己是“個體戶”出身，14歲不到就在蘇州吳江“東方絲綢市場”闖蕩，收絲、賣絲。範紅衛出生於1967年，最初在當地一家紡織廠擔任會計，因而與陳建華相識相知。
在絲綢行業賺到第一桶金後，1994年5月，陳建華、範紅衛夫婦以369萬元的價格接手了南麻鎮辦集體織造廠——這是今天龐然大物恒力集團的前身。這年，陳建華23歲，與如今的陳漢倫年齡相仿。而此前一年，他們的女兒陳逸婷剛剛出生。
到21世紀初，特別是經過2008年全球金融危機恒力集團逆勢加產能後，這家企業已經是全球最大的化纖紡絲和工業絲生產企業。
但這並不是一個藍海賽道。換言之，想在這個產品並沒有太多差異的行業擁有市場競爭力，唯有想盡一切辦法降低成本。當時，化纖的原材料很大程度上依賴進口，陳建華、範紅衛夫婦要降成本，隻能選擇向產業鏈上遊拓展——自己生產原材料、原材料的原材料。
2010年，恒力集團在大連長興島開工建設化纖原材料PTA（精對苯二甲酸）生產基地。但隨即麵臨生產PTA的原料PX（對二甲苯）80%依賴進口的問題。2014年，恒力集團啟動大煉化項目：直接用原油、天然氣生產PX等化工原料的產能。
從紡織到化纖再到石油化工，是全球通用的發展路徑，印度第二大財團信實工業，韓國第三大財閥 SK，都走了這樣的一條道路。
但這些上遊的化工產業需要大量投資，而且回報周期比較長，陳建華、範紅衛夫婦開始將目光瞄準火熱資本市場。
彼時，恒力集團旗下核心資產主要分為兩塊：一塊是以PTA業務為主的恒力石化，另一塊是主營滌綸纖維的恒力股份。二者是產業鏈上下遊的關聯，但前者尚未盈利。
2015年5月，恒力集團啟動借殼上市，將盈利部分資產恒力股份，借殼老牌國企“*ST大橡塑”（大連橡膠塑料機械股份有限公司）上市。同時陳建華、範紅衛夫婦承諾在恒力石化盈利後整體注入上市公司。
為什麽選擇借殼上市？首先當然是時間考慮。2010年開始布局產業鏈，2014年啟動大煉化項目，此時恒力集團希望盡快通過上市公司主體的募資，借殼可以省去排隊審批等流程，“快速”上市。
此外，煉化業務資產複雜且涉及是否產能過剩等層麵的特殊監管審批。如果選擇直接IPO，監管對盈利、合規要求也較為嚴苛。當然，選擇其化工產能所在地大連國企的“殼”，自然阻力也要小得多。
2016年11月，*ST大橡塑股票簡稱變更為恒力股份。2017年開始，雖然當時聚焦化工業務的恒力石化雖然依然還在虧損，在媒體質疑、監管問詢的情況下，陳建華、範紅衛夫婦依然堅決將其注入了上市公司。2019年6月28日，恒力股份股票簡稱最終變更為恒力石化。
裝入80億資產
恒力係為什麽需要資本市場？本質上是源於大化工行業的重資產屬性，上市公司身份可提供有效信用背書
實際上，自2016年11月*ST大橡塑更名恒力股份以來，這家上市公司按籌資現金流入計算的累計融資額度已經達到6987.28億元，按增量負債計算的累計融資額度也已經達到1911.49億元。同期，公司的資產負債率也一直高於70%——最新的2025年一季報，這個數字是76.55%。
當然，公司盈利也是數十、百億級的，2021年恒力石化淨利潤達到曆史新高155.38億元，而2024年報，利潤雖有收窄，也達到了70.53億元。上市公司的市值，也從*ST大橡塑被借殼前夕的僅僅45億元，最高時攀升到近3300億元——2025年8月12日，恒力石化的市值依然超過1073億元。
但2018年買下的另外一個“殼”，也就是現在的*ST鬆發，截至2024年報，99.89%的主營業務，依然還是陶瓷。淨利潤更是自2021年開始便是虧損，2024年全年虧損0.77億元。
陳建華、範紅衛夫婦自然不會坐視這家公司退市，但注入什麽資產，其實一開始並不是特別清晰。2023年6月，曾試圖收購、裝入儲能鋰電池企業安徽利維能，但因“交易各方就交易對價、業績承諾等交易方案核心事項未能達成一致意見”，在當年10月宣告終止。
最終還是得回到大連。
一年後的2024年10月，鬆發股份（現*ST鬆發）開始推動一套新的重組方案：剝離全部日用陶瓷資產，通過資產置換及發行股份的方式，將恒力集團旗下估值約80億元的恒力重工裝入上市公司，同時向特定投資者非公開發行股份，募集不超過40億元用於恒力重工及造船項目建設。
整個過程中，上市公司實控人沒有變化，還是陳建華、範紅衛夫婦，隻是裝入了新的資產，所以也被市場戲稱為“類借殼”——或者說，“殼”養了八年，已經算是“自己人”了。
2025年6月24日，陳漢倫、陳逸婷在恒力重工製造的超大型油輪命名儀式上發言。圖片來源：恒力集團
恒力重工是一家造船企業。2022年，恒力集團成立恒力重工，以21.1億元競拍收購閑置十年之久、曾是中國最大外資船廠的STX（大連）。
從產業鏈角度，造船業也可以認為是化工產業的上遊——因為化工原材料運輸、設備製造高度依賴船舶及高端裝備：石化需大量進口原油、天然氣等，依賴油輪、液化氣船等特種船舶，而且化工生產裝備製造也與造船技術相通。同時，也是為地方解決了一個“爛尾”難題。
2025年5月14日，該重組方案獲批通過，5月22日完成資產交割。該項目也成為2024年9月“並購六條”政策實施後，首宗獲批的上市公司跨界並購。
然後就到了8月——先是陳氏父子進入主業已經是造船的*ST鬆發董事會候選人名單，然後是8月11日，*ST鬆發正式公告：重大資產置換及發行股份購買資產並募集配套資金項目已順利完成。同時，近40億元配套融資，也獲得了19名投資者認購，其中最大的金主是瑞銀（UBS AG）。
金錢永不眠，財富長流轉，隨著恒力二代的亮相，新的商業戲碼將陸續上演。
