本文刊發於華爾街日報《Markets A.M.》通訊。
“今天早上股市上漲，原因沒人明白，也沒人預測到”，1998年，《每周標準》刊登的一篇假裝《華爾街日報》寫的諷刺文章是這樣開頭的。
到了2025年，類似的話也可以用來形容市場過去大部分時間的表現：幾乎沒人預測到，也更少有人能清楚解釋。
上世紀90年代末的這篇諷刺文章接著寫道：“CNBC的分析師自信地說是因為塞內加爾貨幣供應，但也有人指出，可能是因為秘魯沿海金槍魚收成不佳的月度數據被修正。”
這篇名為《第一篇完全誠實的股市報道》的文章，揭示了投資評論的一大特點：很多時候真的沒有什麽明確的原因。你得把視角拉遠，拉得很遠，因果關係才會顯現。
有些日子非常明顯：一家大型公司的盈利預警，或一份積極的經濟報告，可能會讓市場大幅上漲或下跌。
即便如此，有些交易日也可能一開始看起來走勢明確，但最後出人意料。
時間線一拉長到幾個月，詭異程度會成倍增加。比如，2007年和2008年期間，房地產市場已經明顯出問題了，股市卻出現了持續幾個月的兩輪兩位數反彈。
對評論者來說，好在這些走勢比較容易事後解釋：新聞很糟但市場卻大漲？“市場喜歡在憂慮中上漲”；公司消息很好但股價不動？“股市處於盤整階段。”
今年則讓市場預言者絞盡腦汁。
年初，股市在“特朗普交易”帶動下開局強勁，市場預期他的政策有利於商業。然而在“解放日”關稅實施一周後，股市迅速跌入接近熊市的狀態。
即使對歐盟和日本這類重要貿易夥伴的高額關稅再次被推遲，已經實施的關稅也已達到上世紀30年代以來最高水平。《華爾街日報》調查的經濟學家如今認為，美國一年內陷入衰退的幾率為33%，而2025年初為22%。
FactSet匯總的標普500指數盈利預期自那以來下調了3%。
至於標普500指數本身？
目前上漲了7%，自4月低點以來更是上漲了27%，創下曆史最快漲幅之一。
看看高盛策略師大衛·科斯汀，他的經曆並不是個案，但確實生動說明了華爾街轉向之快。
2025年年初，他對標普500指數的年末目標設定為6500點，隨後在股市下跌後下調至6200點。3月底，由於衰退風險上升，他進一步下調至5700點。此後，科斯汀兩次上調目標，先是調至6100點，本月初又調至6600點。
你永遠不會指望體育博彩師去預測2035年誰會贏得世界大賽。但股市不同：一個聰明的策略師，可以對未來十年股市走勢作出令人驚訝的準確判斷。
預測這個季度的表現則成了例行公事，而且幾乎總是錯的，因為短期充滿太多噪音和情緒。
報紙讀者似乎更關心這個星期或今年會發生什麽，而不是十年後。但這並不是華爾街大多隻做短期預測的唯一原因，畢竟短期預測可以帶來更多客戶買賣操作。
