作者：Thomas說港股
來源：雪球
01 引子
家人們，一覺醒來，美國又變天了啊！美國的主權信用評級被下調了。
繼2011年8月，2023年8月之後，今天美國的信用評級再次被下調，這是美國第三次被下調信用評級。
信用評級被下調會發生什麽？且聽我一一道來。
02 信用評級是什麽
首先，我給大家科普一下信用評級是什麽？有什麽用？
信用評級（Credit rating）是由專業機構（如標準普爾、穆迪、惠譽）對債務人履行債務能力的評價。
信用評級也就是給你的信用狀況打分。說白了，你可以理解為花唄的芝麻信用分。如果你信用好，經常按時還花唄，那麽你的芝麻信用分會比較高；如果你信用不好，不按時還款或者不還花唄，那麽你的信用分就會比較低。
美國三大信用評級機構標準普爾、穆迪、惠譽，有各自的評分係統。把不同信用的主體劃分成ABC(D)類。
其中AAA/Aaa是最高分，如圖：
圖片來源： Fidelity Hong Kong
前兩次標普和惠譽把美國下調為AA+，這次又被穆迪下調到了Aa1，三家機構都把美國的信用分從最高分調到了第二名。
03 債務成本高企，穆迪下調評級
信用評級被下調的背後，反映的是美國經濟的深層次問題--美國高企的債務成本。
根據穆迪的報告，在過去十多年裏，美國zf債務急劇增加，主要源於財政赤字的不斷提高。在此期間，zf開支持續上漲，但財政收入並沒有因此提高，zf的減稅政策反而還降低了財政收入。
財政收入減少，支出增加。zf沒錢怎麽辦？隻能靠提高赤字，加上不斷地提高債務上限發行美債，zf的收支平衡才能夠維持下去。
欠債還錢，天經地義。問題是，天量的美債美國根本還不起。美國隻能通過借新債還舊債的方式來償還美債的本金。隻要美國能夠一直借新還舊，同時能夠支付得起美債利息，那麽美債借新還舊的遊戲能一直玩下去，而債務隻會越滾越大。
這有一個前提，美債利率要足夠低。美債利率比較低的時候，zf的利息支出就比較低，而當美債利率比較高的時候，需要支付的利息成本就大大增加。也是美國不可承受之重。
截至2025年5月，美國的債務總額高已達36.7萬億美元，其中2025年到期債務約9.2萬億美元，集中在6月（6.5萬億美元）和9月（1.3萬億美元）。單日最高需償付本息達2166億美元，超過德國全年GDP的15%。短期債務占比達57%（5.3萬億美元）。
高企的美債利息是美國zf不可承受之重。尤其是六月份將會到期6.5萬億的美元的美債，這更加讓懂王火燒眉毛，多次逼迫美聯儲降息，降低美債的利率，哪怕降25個基點都好，都能夠有效降低美國zf的開支。
懂王多次威脅美聯儲主席鮑威爾降息，甚至還想著把鮑威爾給炒了。但是鮑威爾don't give a
shit，因為鮑威爾認為懂王4月份打關稅戰，給經濟造成了很多的不確定性，在沒有出現明確的數據或者信號之前，鮑威爾隻能按兵不動，靜觀其變。
圖片來源：網絡
結果就是，美債的利率仍然很高，十年期國債的收益率為4.48%（截至美東5月16日）。出於對美債高額利息的考慮，美國的信用評級因此被下調。
04 市場影響
回顧下曆史就會發現，每一次下調美國的信用評級，美股都會迎來回調。
2011年8月5日，美國奧巴馬政府與共和黨火在最後一刻就債務上限達成協議後兩天，標準普爾下調了美國的主權信用評級，從“AAA”降至“AA+”，這是美國首次被下降評級。
隨後兩個交易日，納指回調了7.8%。
2023年8月，惠譽將美國評級從AAA下調至AA'+，理由包括財政赤字擴大、債務上限僵局及治理能力弱化。
隨後14個交易日，納指回調了7.4%。
05 Michael Burry的傳奇故事
不知道大家有沒有看過一部電影叫做《大空頭》(The Big shot)。
電影主角Michael
Burry在2008年金融危機的時候，就是通過做空次級貸款一戰成名，Burry通過深入研究抵押貸款數據，發現大量高風險次級貸款被打包成債券（如CDO），且這些債券的信用評級虛高，實際違約風險被嚴重低估。
Burry以約10億美元本金購買了價值120億美元的CDS合約。若次貸違約，理論上可獲120億美元賠付；即使不違約，每年僅需支付約1.2億美元保費，且資金存入銀行可部分抵消成本。
從2005年建倉到2007年金融危機爆發，Burry承受了長達兩年的市場質疑和投資者撤資壓力。最終，次貸債券大規模違約，CDS價值飆升，其基金在2007年實現489%的回報率，個人獲利1億美元，為投資者賺取7.5億美元。賺得盆滿缽滿。
這一次，那個預言2008年股市崩盤的男人，又回來了！
截至一季度，Michael
Burry幾乎賣光了所有美股，僅保留了雅詩蘭黛。而且新建倉了近2億美元的看跌期權（Put），重點做空英偉達和中概股（阿裏巴巴，百度，京東，拚多多）。
根據美股投資網，這一輪美股的反彈，其實做多的主力不是機構，而是散戶和上市公司的回購。機構早已溜之大吉，留下散戶們在股市裏裸泳。
這一輪美股的行情，順序依次是：
1. 出貨：機構先出一部分的貨，先打爆多頭。
2. 軋空：拿到多頭的帶血籌碼之後，再拉高軋空，打爆空頭，使得空頭被迫交出帶血籌碼，造成股價上漲。
3. 誘多：股價上漲之後，最後再來一個誘多，吸引散戶入場，最後把籌碼留給散戶接盤。
4. 出貨：等散戶差不多買入之後，再來一波砸盤，繼續出貨。
前三個已經按照劇本上演，接下來應該是要麵臨機構大量出貨了。
想一想，如果你是主力，你如果要出貨，你肯定是拉高股市吸引散戶入場，把貨賣給他們，這樣才有人接盤。如果一直跌，跌下去之後再出貨，散戶都嚇跑了，自然不會給你當接盤俠，你的籌碼就爛在手上了。
但是如果你製造出牛市的假象，散戶以為股市要反轉了，FOMO情緒蔓延（踏空比虧損還難受），直呼“牛回速歸！”，紛紛買入股票。在辦公室當牛馬的同時想著自己能早日暴富，早日退休，不惜把大部分身家梭哈美股。當大家玩得得意忘形的時候，往往就會樂極生悲。
前兩天我在文章中提到，美股現在正在築頂階段。現在就等一根放量大陰線擊穿美股，形成假突破。
圖片來源：ThomasJu
不出意外，下周應該會迎來比較猛烈的回調，我已經在上周買入了恐慌指數，等待暴風雨的來臨。
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美國的主權信用評級被下調了，有什麽影響？
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