任淑莉是彭博社觀點專欄作家，負責報道亞洲市場。她曾是投資銀行家，也曾擔任《巴倫周刊》的市場記者。她在文章中指出，特朗普在關稅政策上的急轉彎暴露了他的核心弱點。北京完全可以輕鬆削弱美國的避險地位。
中國已停止對特朗普對華征收高額關稅的對等報複，稱這一屆政府的行為是“笑話”，已經不值得再做出對等回應。
現在的問題是，習近平是否會找到更有力的手段來回擊對手，畢竟北京周五又重申將“戰鬥到底”。
中國手中握有的一張危險牌，7,600億美元的美國國債，是僅次於日本的美國第二大外國債權國。
上周，10年期美國國債收益率躍升50個基點，達到4.49%，創下自2001年以來的最大單周漲幅。一些最劇烈的波動發生在亞洲交易時段，引發外界猜測北京可能正在市場中操作。
中國會不會將所持美債武器化並拋售？財政部長斯科特·貝森特對此不以為意。
他在接受塔克·卡爾森采訪時談到，作為全球最大借款國的“妙處”。他說：“如果你向銀行貸款，銀行掌握主動權，他們可以收回你用來抵押的資產。但如果你借的錢足夠多，那你反過來就掌握了銀行的主動權。”
雖然在債務危機情境中，這種說法有一定道理，但目前的情況並不適用。
特朗普突然在關稅政策上急轉彎，暴露了白宮的阿喀琉斯之踵：他退縮了，暫停了對除中國以外所有國家的關稅上調——因為他眼看著美國國債價格暴跌。
畢竟，正在主導關稅談判的貝森特，需要一個穩定的債券市場來進行發債。今年，他的部門需要發行大約2萬億美元的新債券，並為大約8萬億美元的到期債券進行再融資。
每上升一個基點的收益率，都會讓政府多付大約1,000億美元的利息成本。
而白宮不希望爆發財政危機的這一弱點，正好給了中國一個機會。如果這一屆政府再搞出更具創意的升級措施？
沒關係，等亞洲市場一開盤就拋售些美債，特朗普就會感受到壓力。
其實，北京甚至無需大量拋售美債，就足以製造持續的市場看跌情緒。邏輯很清楚：如果特朗普執意要用高關稅牆把美國變成經濟孤島，那外國自然沒必要再大量持有美元。
美元在國際貿易和金融中的主導地位已經出現下滑。根據國際貨幣基金組織的數據，美元在全球外匯儲備中的占比，去年已經從20年前的70%以上下降至58%。
除了貿易緊張局勢之外，近年美債也未能提供穩定的總回報，因為美國聯邦儲備委員會在利率政策上的搖擺不定。
上周有消息稱，中國人民銀行連續第五個月增加黃金儲備。這一消息引發了市場的搶購潮，更多投資者認為黃金比美元更具吸引力。
換句話說，在反美、反霸淩情緒高漲的環境下，中國人民銀行要打破美元和美國國債的避險地位，並不需要做太多。全球投資者樂於尋找其他選項。
比如，加拿大最大的幾家養老基金，就把歐洲視為資本流向的一個有吸引力的替代目的地。
在X平台上，對衝基金億萬富翁比爾·阿克曼稱讚白宮在關稅上的急轉彎，稱這是“精彩執行”，“完全符合談判藝術的教科書範例”。這種公開恭維特朗普的方式很聰明，但也頗為虛偽。
實際上，特朗普混亂的政策決策暴露了他的核心弱點。現在，他自己的一畝三分地已經燒起來了。而中國一定會善用手中的7,600億美元武器庫。
