拆解幣圈第一通訊軟件Telegram:9億用戶300億估值

社交應用Telegram創始人Pavel Durov近日在法國突遭逮捕，一石激起千層浪。

這家圍繞著即時通訊應用Telegram構築起的超過9.5億月活用戶的社交平台，背後隱匿著龐大的加密數字貨幣業務。在騰訊新聞《潛望》獲得的由Durov本人親自簽名確認的Telegram 2023年全年財報顯示，加密數字貨幣業務已經成為Telegram目前收入最大的業務，營收占比近50%，在純社交業務之外已經撐起半壁江山

Telegram應用所采用的端到端加密通訊，使得其天然與去中心化的加密貨幣領域一拍即合，無數的加密貨幣項目選擇將Telegram作為自己的通訊社交平台，Telegram自己也積極參與其中，開發的Toncoin成為平台上能夠實現交易、流通的官方數字加密貨幣，一經推出便受到平台用戶的追捧。

然而Durov突遭逮捕事件，則讓Telegram的加密貨幣業務蒙上了一層陰霾，在該消息傳出後，Toncoin價格應聲跳水，一周時間跌幅超過20%，也讓與Toncoin深度綁定的Telegram陷入困境。

社交業務之外 加密貨幣業務撐起半壁江山

大多數人對於Telegram的認知，停留在即時通訊社交應用工具上，但近日披露的一份Telegram財務報表，則透露了這家社交公司更多的不為人知的一麵。

如果僅僅從營收構成來看，將Telegram這家公司視為一家加密貨幣公司毫不為過，財報顯示，2023年Telegram與加密貨幣業務相關的營收占比達到近50%。

這份由Telegram創始人親自簽字，並由會計師事務所PWC位於迪拜的分部審計的利潤表顯示，2023年全年，Telegram實現營收3.42億美元，但同期出現運營虧損1.08億美元。

Telegram 2023年利潤表

在運營虧損欄目之下，這份報表又單獨列出了一項被稱為“數字資產重新估值的損益”項目，該項目在2023年錄得50.2萬美元盈利，而在2022年則出現243.2萬美元虧損。

在“不計入盈利和虧損”項下，Telegram在2023年的“數字資產再估值收益”達到8599.6萬美元，2022年則是1704.3萬美元。

Telegram 203年資產負債表

結合Telegram的資產負債表，可以進一步獲知，在2023年，Telegram公司賬麵持有的“數字資產”（Digital Assets）達到3.99億美元，2022年為1.06億美元。

根據目前的會計準則，對於數字貨幣資產的處理方式是以“無形資產”的成本計入資產項目，後續每個季度進行“減值測試”（impairment test），在該季度中如果數字資產價格下跌，則需要做相應的“減值”，而資產價格上漲，則無法做相應的“增值”。

這一會計處理方式也是目前業界通用的處理方式，例如特斯拉、Micro Strategy持有的大量比特幣資產，均以“無形資產”這樣的項目計入。

但美國財務會計標準委員會（FASB）在2023年底，發布了一條改善數字貨幣資產會計處理方式的指導意見，該意見計劃在2024年12月15日生效，其核心內容是未來可以以數字資產的公允價值計價，相應的價格變化計入到每一期的損益中。

因此，結合上述Telegram資產負債表和利潤表中關於“數字資產”項目的披露，可以大致得出Telegram在2023年的財報中，已經采納了這一新的會計準則，將所持有的數字貨幣資產的公允價值變動，計入到損益中，於是出現了“數字資產再評估損益”這一項目。

從收入的構成來看，Telegram2023年全年3.42億美元的收入中，1.3億美元收入來自於“Integrated wallet”（數字整合錢包）項目，營收占比達到38%，這一項目也是2023年的新業務，2022年這一欄完全為空白。

Telegram對數字錢包業務進一步解釋道，數字錢包是一種軟件程序，允許用戶存儲、發送、接收和交易加密資產。

截至2023年12月31日年度，Telegram從數字集成錢包集成到Telegram應用程序的應用程序接口提供給The Open Network Foundation時確認了收入，並從Telegram用戶通過Telegram應用程序內的菜單訪問集成錢包的持續訪問中獲得了獨家服務。

Telegram 通常在預付款的基礎上提供與數字集成錢包相關的服務，因為服務是在付款後的12個月內提供，所以不存在融資成分。

除了數字集成錢包業務之外，與加密貨幣業務有關的還有“可收集物出售”（Sale of collectibles），Telegram稱，這些可收集物主要是用戶名、虛擬電話號碼等，這些對應的收入在將對應物品交付給用戶時便得到確認，2023年這部分的收入為1781.6萬美元，2022年則為9174.2萬美元。

將“數字集成錢包”和“可收集物出售”這兩項業務加在一起，在2023年的營收占比達到43%。2022年，由於Telegram還沒有“數字集成錢包“業務，因此與加密貨幣業務相關的僅“可收集物出售”這一項，營收占比為40%。

此外，Telegram的另一大收入來源為Telegram付費訂閱，2023年達到9409萬美元，相比2022年猛增了5倍多，由於這是Telegram在2022年6月才推出的新增收入業務，因此2022年僅計入半年的收入，該服務在免費版的基礎上，給了付費用戶更多的功能和福利，由於Telegram平台上目前有7億用戶，因此這部分收入也十分可觀，營收占比達到了27.5%。

其他收入還包括廣告收入和接入廣告平台的付費服務，2023年營收分別為7057.2萬美元和3000萬美元。

Telegram2023年利潤表收入分項

結合上述營收構成，不難看出，數字貨幣業務已經在Telegram的即時通訊社交業務基礎上，撐起了半壁江山，而這一切的核心則圍繞著Toncoin這一數字加密貨幣展開。

創始人身陷囹圄 Toncoin價格波動引發擔憂

Toncoin最早是由Telegram自主開發，但由於碰到美國方麵的監管障礙，目前Toncoin轉由開源社區維護開發。目前Telegram持有的數字貨幣資產即為Toncoin，根據2023年資產負債表的披露，Telegram持有的Toncoin有3.99億美元。Toncoin已經成為Telegram平台上能夠自由流通進行支付、交易的貨幣手段，用戶可以通過Toncoin購買Telegram Premium服務。

例如2023年11月，Telegram創始人Durov就用Toncoin支付了價值30萬美元的Telegram Premium訂閱服務贈送給平台上的用戶。

但與幾乎任何數字貨幣一樣，Toncoin的價格也經曆了大幅波動，尤其是在Durov遭法國警方逮捕的消息傳出後，Toncoin價格遭遇跳水，一周內跌幅超過20%。目前價格為4.68美元，創下4個月來最低點。

Toncoin最初與Telegram的深度綁定，引來了用戶的熱捧。過去一年Toncoin價格上漲了166%，但這一波事件衝擊導致的價格下跌，讓Toncoin的持有者損失慘重，根據IntoTheBlock數據顯示，大約70%的持有Toncoin的地址購入的價格高於目前的價格，隻有10%的持有Toncoin的地址目前尚有賬麵盈利。

Toncoin近一個月價格走勢

毫無疑問，與Toncoin深度綁定的Telegram業績，未來也將受到負麵影響。

Telegram已出售大量Toncoin資產

根據Telegram財報披露，2023年，Telegram已經出售了部分持有的Toncoin，出售價值為2.43億美元，但截至2023年12月31日，Telegram賬麵上仍有近4億美元加密數字資產。

成立於2013年的Telegram目前仍是一家私有公司，股權依然由創始人Pavel Durov 100%持有，因此創始人與Telegram這家公司也是完全綁定關係，不存在任何的風險分散。Telegram自成立以來，通過發行可轉債的方式，總共籌集了約23億美元，投資者包括主權財富基金、對衝基金、專注於科技領域的投資者等，巨額的債務負擔對於Telegram來說也是顯而易見的風險之一。

在快速增長的同時，Telegram平台上所傳播的內容也備受爭議，由於加密性質，除了受到加密貨幣領域的青睞外，Telegram也在多年中成為了滋生犯罪的溫床，無數虛假信息散布、極端主義言論以及有組織的犯罪活動等信息在Telegram平台上肆意傳播，Telegram作為平台運營方，並沒有進行任何實質有效的幹預和約束，這也進一步助長了在其他幹預有力的平台上無處安生的內容和傳播者，更加肆無忌憚。

Durov此前曾對外公開宣稱，Telegram的估值是300億美元，他也在今年初表示，明年Telegram將實現盈利，未來衝擊上市。但執法機構采取行動，令創始人Durov身陷囹圄，也為上述這些計劃，增添了更大的不確定性。