2025年巴菲特股東大會總結

2025年5月3日，伯克希爾·哈撒韋股東大會在奧馬哈舉行，被稱為“投資界春晚”。94歲的沃倫·巴菲特與接班人格雷格·阿貝爾和保險業務負責人阿吉特·賈恩同台，分享投資理念、市場洞察及公司未來規劃。以下是大會的主要總結：

1. 宏觀經濟與貿易政策

巴菲特對全球經濟形勢發表了看法，特別提到特朗普的關稅政策。他警告貿易不應被“武器化”，強調自由貿易對全球經濟的重要性，認為限製貿易可能引發不良態度和經濟後果。美國應專注自身優勢，與全球合作。他表示：“當75億人不太喜歡你，而隻有3億人對自己的表現沾沾自喜時，這是一個巨大的錯誤。”

•  市場背景：2025年全球金融市場波動劇烈，受關稅政策和美聯儲降息預期影響。標普500指數市盈率仍接近25倍，遠高於其他發達市場，美股估值高企。

2. 伯克希爾投資策略與現金儲備

伯克希爾持有超過3300億美元的現金儲備，創曆史新高，占總資產的24%。巴菲特解釋，這是因為當前市場估值過高，缺乏符合價值投資標準的優質標的。他在回答巨額現金問題時開玩笑說，暫停投資不是為了讓接班人阿貝爾“看起來不錯”，並暗示可能將現金儲備降至500億以尋找新機會。

•  投資調整：2024年伯克希爾減持蘋果（持股從5.6%降至2.8%）、美國銀行（下降32%），並增持威瑞信、Sirius XM、西方石油及日本五大商社，總計約36.35億美元。

•  日本投資：巴菲特重申對日本五大商社的長期看好，承諾持股“50年也不嫌長”，預計2025年股息收入達8.1億美元，遠超債務成本。

3. 公司運營與接班計劃

•  業績表現：伯克希爾保險業務表現強勁，浮存金達1710億美元，為投資提供重要資金來源。2025年第一季度營收預計815.9億美元，同比下降9.15%，每股收益4.70美元，低於去年。

•  接班人：巴菲特再次確認格雷格·阿貝爾為接班人，阿貝爾已全麵接管日常運營。大會問答環節由巴菲特、阿貝爾和賈恩共同回答，顯示過渡期管理的穩定性。投資者關注阿貝爾是否會延續“不分紅”策略或調整投資方式。

•  查理·芒格缺席：這是芒格去世後第二次股東大會，巴菲特表示失去這位智者令大會略顯不同，但他仍為大會靈魂人物。

4. 行業洞察與市場觀點

•  美國經濟：巴菲特認為“美國例外論”尚未結束，但對2025年第一季度GDP萎縮0.3%表示謹慎，強調現金儲備為應對不確定性提供靈活性。

•  汽車保險：伯克希爾旗下Geico裁員數萬人，反映行業競爭加劇和技術變革影響。

•  投資理念：巴菲特重申價值投資核心，強調長期持有優質資產，避免追逐短期市場熱點。他回顧伯克希爾60年曆程，從瀕臨破產的紡織企業到如今A類股超77萬美元，增長近6萬倍。

5. 其他亮點

•  股東大會氛圍：超過5萬名投資者齊聚奧馬哈，現場售賣《伯克希爾哈撒韋60年》一書。大會全程由第一財經直播，中國大陸獨家版權合作方邀請嘉賓深度解讀。

•  巴菲特健康與未來：95歲的巴菲特依然精神矍鑠，但投資者意識到他出席大會的次數可能有限，每場都顯得珍貴。

總結

2025年巴菲特股東大會聚焦貿易政策、現金儲備、接班計劃及價值投資理念。巴菲特對全球經濟複雜性保持謹慎，強調長期投資和自由貿易的重要性，同時為伯克希爾在“後巴菲特時代”的平穩過渡奠定基礎。投資者期待他如何部署巨額現金，以及阿貝爾如何延續其投資哲學