“企業黑天鵝”的正麵與反麵

將納西姆塔勒布的黑天鵝理論引入企業管理，讓企業在一個充滿不確定性的世界形成風險管理策略，這就是霍坎揚肯斯加德在《黑天鵝意識》所要表現的主題。在塔勒布的定義中，黑天鵝事件通常被認為是低概率、難以預測並產生重大負麵影響的事件。黑天鵝事件總是以不同形式出現，深刻地影響著我們的社會和經濟生活。對於一家企業來說，黑天鵝事件往往意味著沉重的打擊。

然而，把黑天鵝一詞當做低概率高影響事件的簡稱，顯然有失偏頗。這使得黑天鵝理念喪失了它的重要性，偏離了其核心思想。揚肯斯加德強調未雨綢繆在黑天鵝形成過程中的重要性。這意味著我們可以通過各種方式控製和改善其危害性，將至少一部分黑天鵝變成預測中的極端風險。預期對黑天鵝的假設與設想具有一定的戰略意義，因為極端不確定性可能帶來極大的風險，但也可能帶來幸運與機遇。

■ 巨大的變化需要長時間的醞釀

黑天鵝代表了一種完全不同的看待世界的方式。它讓我們重新審視的那些關鍵的假設：作為決策者會麵臨隨機性，並且會根據以往的經驗作出推斷。隨機性代表著不可預測，它是用於描述任意變量所產生的結果。例如，在某個特定的工作日，某個景點的遊客數量是無法事先明確知道的。

在描述隨機性時，不確定性與已知概率是有區別的。不確定性意味著不知道概率。當隨機屬於不確定性時，就無法確定結果的範圍和結果產生的概率。相較而言，已知概率則意味著我們已經確定了結果的範圍和發生的概率。最常見的例子是擲骰子，其中6個可能的結果具有相同的概率。

事實證明，不確定性普遍存在。在人為製定遊戲規則以外的世界，幾乎不存在已知概率。世界根據我們無法掌控的機製和這些機製相互作用，產生了近乎無限的可能性，每次隻產生一個可觀察的結果。於是，我們難以客觀地確定現實世界中各種現象的概率。即使能夠運用大量的數據，我們仍然處於不確定性的領域。

不確定性又可以分為兩種：溫和不確定性和瘋狂不確定性。溫和不確定性是指我們對最終形成的結果過程並不完全了解，但觀察結果好像符合我們能夠認可的統計過程。這方麵典型的例子是人群中的身高和智商的分布。瘋狂不確定性則意味著超越常規認知的變化，所探討的結果與以往截然不同，遠離了我們對可能發生的事情的預期。瘋狂不確定性的獨特表現是尾部分布的嚴重不對稱，即曆史上記載的最懸殊的結果都可能被超越。例如，1987年10月的美股崩盤，回報率為-20.5%。按正常情況，發生如此慘烈暴跌的概率大約是萬億分之一。

在許多情況下，我們缺乏可供探索的數據來繪製隨機過程的尾部。此時，不確定性更會虎視眈眈、伺機而動。技術創新恰好符合這種情況，因為它帶來了全新的事物，並將其注入目前動蕩的世界之中。新的動態開始運行，就會引發意想不到的後果和一係列副作用，以不可預測的方式波及整個社會運行係統。我們不斷創新，也不斷改變遊戲規則，同時不可避免地增加社會生活的複雜性。技術進步過程中出現的兩隻大的黑天鵝是互聯網社交媒體和智能手機。在此之前，我們沒有任何既有數據庫可以研究、預測這種曆史性的衝擊波即將發生。或者更重要的是，人們認為根本就沒有這種可能性。

之所以不能將黑天鵝等同於單純的尾部風險，是因為忽略了一個重要的層麵，即我們對事件的預期。由於預期的作用，屬於黑天鵝範圍的事件就是不可能的事件。引用塔勒布的術語，這是一個傻瓜問題。無知的人更容易經曆黑天鵝，因為他們沒有形成對現實的正確期望。就像塔勒布所說的火雞，這隻火雞一生都在豐衣足食中度過，而對即將降臨的災難毫無防備。這就是最典型的黑天鵝。但是，屠夫顯然很清楚應該在感恩節做些什麽，因此他並不認為這是黑天鵝完全相同的事件，但預期卻大不相同。

實際上，黑天鵝理念並沒有說它是必須突發的，甚至必須在相對較短的時間內發生。塔勒布書中討論的許多案例都是在曆史書中看起來很明顯、很有條理的事情，但都是長期性事件，有著漫長的先導階段。一戰和二戰都屬於這個類別。基督教的崛起則被稱為另一個黑天鵝事件。對於生活在耶穌誕生前後的人來說，一個占主導地位的基督教無疑是一個荒謬的命題。但其產生的後果是巨大的，所以也符合黑天鵝的標準。基督教花了數個世紀才站穩腳跟，讓人們開始感受其影響力。互聯網和社交媒體的興起是技術驅動的黑天鵝的案例，它們也是在多年後逐漸出現的，一步一個腳印地滲透進我們的生活。

因此，從現實世界中的決策者的角度來看，黑天鵝並不是在一瞬間出現的。巨大的變化可能需要長時間的醞釀，這一事實增添了黑天鵝的相對性。那些不那麽拘泥於理論框架，更願意重新構建自己的思考邏輯的人會更快地接受變化。這為黑天鵝引入了一種屬性，即它們是變革的巨大推動者。值得注意的是，當有部分人無法接受不斷變化的現實時，那些敢於打破常規的積極進取者的價值就會倍增。而那些與你存在競爭關係的人是否處於外行狀態便是一個值得關注的變量。

我們普遍傾向於提出某種理論或觀點，然後開始尋找能證實它的證據。這就是所謂的證真，但塔勒布認為，證真是一個危險的錯誤。當持有這種偏見時，所有獲取到的數據都會證實我們的理念是正確的；我們堅持的理論確實是真實的。任何與該理論相矛盾的事例都會被刪除或忽略，或以支持我們原有的信念方式重新加以解釋。卡爾波普的證偽理念被拋之腦後，而它才是科學和開放探索的真正標誌。

■ 企業黑天鵝：收入下降30%~90%

從企業視角探討黑天鵝，公司獨有的特征影響著我們對黑天鵝現象的思考。多數人認知中的黑天鵝是指那些改變了社會文明發展道路的事件，其極大的破壞力可以通過多種渠道直達公司層麵。這類黑天鵝是否會對公司產生影響完全取決於衝擊力的類型以及公司的商業模式。

對於企業級黑天鵝來說，必須有特定的機製來傳導衝擊，才能改變公司的財務報表。企業級別的黑天鵝事件必須明顯影響了公司的創收能力，或者改變了公司的成本結構，因為這兩者決定了公司最終的利潤。在這種情況下，公司的資產和負債將會發生變化。在企業有財務報表記錄的幾十年裏，相當數量的事件可以被描述為黑天鵝事件。如果對業績衝擊足夠大，它就符合產生嚴重後果的企業級黑天鵝的標準。

為了深入分析黑天鵝對企業績效的衝擊，揚肯斯加德與其合作者開展了一項研究課題。他的調查從企業績效中的一個特定維度出發，評估黑天鵝對企業的影響。他在這項研究中所采取的方法是分析黑天鵝對收入方麵產生的影響。企業營收不僅在會計意義上至關重要，更是企業存在的意義。如果無法獲得足夠的收入，業務開展就無法談起。

在揚肯斯加德的研究中，將企業黑天鵝定義為收入同比下降30%~90%。換言之，假如企業與前一年相比至少損失了1/3的銷售額，就應該稱為黑天鵝事件。對於公司來說，在一年的時間裏失去這麽大一部分業務確實是很嚴重的問題。這種下降的經濟影響是毋庸置疑的。這個研究項目源自對業績尾部風險的嚴重關切，以及對公司自身抵抗力的探索。在較長的時間跨度內對大規模收入衝擊發生的概率（在特定年份經曆衝擊的公司的比例）進行跟蹤，可以發現企業的業績風險是否有上升的趨勢。

塔勒布沒有過多的討論黑天鵝是否會隨時間而變得日益猖獗，周期更短、頻率更高。事實上，他認為這是理所當然的。他表示黑天鵝的源頭已經成倍增加，難以估量，並指出顯然，自然災害在過去1000年裏並沒有什麽大的變化，區別在於此類事件對社會經濟產生的後果的嚴重性。塔勒布繼續指出，由於存在網絡效應，即經濟實體之間的連鎖關係，今天的地震對經濟的破壞比以往大得多。普華永道谘詢公司也指出，世界的風險越來越大，隨著業務日趨複雜、虛擬化、相互依存的關係，組織越來越容易受到風險的威脅。

為了論證世界正在變得更有風險這一說法，揚肯斯加德決定將1955年作為一個參考點，給風險在增加論點一個合理的前提條件。他收集了1955~2020年間美國所有公司的數據並觀察一段時間內營收遭受重大衝擊的頻率。研究顯示，企業部門業績的尾部風險確實正在增加。直到1975年，企業經曆黑天鵝的概率約為1.2%。換言之，在任何一年，100家公司中平均僅有不到兩家公司遭受30%或更高的收入下降衝擊。相比之下，在21世紀初該概率為6.3%。對當代企業來說，這個數字的含義是，大多數企業都有可能經曆黑天鵝事件。更重要的是，隨著時間的推移，黑天鵝周期性峰值出現的頻率似乎在增加。事實上，在5個最高的峰值中，有4個都出現在21世紀初。

在揚肯斯加德的研究過程中，他發現風險水平不斷發生變化。在整個20世紀90年代，黑天鵝的概率都徘徊在5%左右，而且這是新常態。接著，在2001年，它飆升至10%，表明這確實是那幾年尾部風險的狀況。然後，在2009年，隨著大蕭條的出現，尾部再次發生變化。高達15%的公司在這一年損失了超過1/3的收入，這比有記錄以來最棘手的數據上升了50%。於是，揚肯斯加德對尾部風險的認識再次被刷新。他意識到，現實情況要比以往想象的更加糟糕。

事實上，黑天鵝發生的概率可能更接近100%，而不是零。隻需要將時間拉長，我們肯定會見證其發生。可以絕對肯定的是，一些意料之外、令人震驚且造成重大影響的事件必定會在未來某個時刻發生，甚至不會等很久便要發生。從這個角度看，即使是最不可思議的難以想象的事件也必然會發生。

假設某個極端事件在一年內發生的概率隻有0.5%（即大約每200年發生一次），那麽僅這一項風險，10年內發生的概率就接近5%。考慮到諸多不確定性的來源，不難看出為什麽10年內至少有一件極端事件發生的概率會接近100%，甚至5年內就會接近這個比例。回顧最近幾個世紀，上一次全世界在5年內沒有發生戲劇性的、改變我們認知的、史無前例的事件是什麽時候？

企業發展的核心在於其戰略，但任何戰略都伴隨著風險銷售可能未達預期，成本也可能高於預算。事實上，任何意想不到的災害都有可能破壞商業戰略，使結果與預期大相徑庭。公司戰略是如何失敗的？財力不足是最直接的原因。直接後果是原本應該賺錢的生意因得不到資金支持而被擱置，導致無法實現公司收益的增長。投資不足意味著我們削弱了未來的競爭力，所謂的價值創造止於紙上談兵。

■ 永久性傷害的可能性真實存在

一家公司在預期方麵設置的標準越低，公司的經營便更帶有黑天鵝的陰影。假如公司做了足夠的預防措施，它就是尾部風險；但如果沒有做，它就會像典型的黑天鵝一樣把公司帶入災難與混亂之中。而擁有大量現金確實是對付黑天鵝的好辦法。

我們是在客觀地探討黑天鵝。我們關心的是公司應該如何處理不確定性因素，以及怎樣合理分配資源來緩解尾部風險，這些才是我們關注的重點。我們隻對影響公司業績的隨機事件深入探討，確信正是公司本身存在的脆弱性決定了哪些隨機性是需要重點考慮的，並設計與之相匹配的對策。

通過大量的金融數據樣本，可以避免鼠目寸光。當匯集了65年以來同類企業的大量數據後，觀察業績發生重大變化的頻率又是怎樣的呢？在幾十年的時間裏，商業的盛衰周期和市場競爭中那些與我們有相似業務的企業，多久才會遭遇到一次衝擊呢？參考這部分公司的相應數據有一個前提，即它必須是具有代表性的。

石油和天然氣行業是最容易發生黑天鵝事件的行業，其概率超過了10%。繁榮與蕭條的周期明確地反映在統計數據中。相比之下，消費品行業公司的黑天鵝發生率相對較低，約為2.6%受到大型業績衝擊的可能性要低得多。縱觀各個行業，比較合理的假設是，在一年時間範圍內，黑天鵝發生的概率在2%~10%之間，具體取決於行業的業務性質。這讓我們了解到自身所麵對的不確定性，避免用短暫的經驗推斷未來這是毫無參照意義的推斷。

由於有大量瘋狂的隨機性的存在，無論是否配得上稱之為黑天鵝、尾部風險、波動性或僅僅是普通的特殊事件，我們對此都不能漠然視之。尾部風險問題頗為重要，這意味著會出現全軍覆沒的情況，或者導致企業的戰略徹底失敗。在某種程度上，參照收入下降的百分比意味著我們限製住了不確定尾部風險，它畢竟不可能低於100%。我們創造了一種環境，以決定如何建立對極端結果的防禦措施。一定程度的量化是必要的，以確保我們對意外事件的認識達成一致，以及我們的反應是匹配與合理的。

相同的黑天鵝對兩家類似的公司會形成不同的影響，具體取決於該公司以何種獨創的方式去運作。一家公司幾乎可以安然無恙地走出困境，而另一家公司則可能會遭受重創，運營水平降至最低後果是否嚴重取決於公司的抗打擊能力。一家公司越是積極地減少風險，它擁有的風險資本就越多，公司的複原力就越強。複原力指的是一種迅速恢複並回升至危機前的狀態的能力。公司發現漏洞並采取行動，或許會把可能嚴重破壞公司戰略的潛在黑天鵝轉換成眾所周知的尾部風險。

揚肯斯加德的研究結果基於對10個行業超過14萬家公司年度的觀察，一致指向流動性為王的結論。每當經營性現金流不足以支付其本身的現金承諾時，就會對公司戰略造成潛在破壞，因為資本支出可能不得不縮減。資金短缺可能是問題，也可能不是，這取決於公司的資源狀況。公司有可能擺脫它，但也有可能被它所挫敗。構建複原力最基本的方法就是確保公司有足夠的資本來處理可能出現的任何意外情況。保持健康的資產負債表將是解決公司複原力問題的重要方法。

塔勒布很奇怪地認為規模有利於脆弱性，但他對於規模的論斷並沒有形成一個連貫的論點。而揚肯斯加德的研究結果則表明，小公司在兩個方麵受到衝擊的影響更大。首先，它們更容易經曆這些衝擊；其次，它們對這些衝擊也更敏感。弱者在危機中首當其衝成為受害者，這似乎是事物發展的一個重要原則。相比之下，大公司往往在特定的時間都有更成熟的市場存在，並在產品組合中取得了一些成功。

在當今世界，平庸的表現已是常態。人們的注意點和點擊量都集中在少數幸運的贏家上。回想亞馬遜和臉書，這些幸運兒抓住了幾乎所有的機會。一個隻有少數精英及大量平庸之輩組成的商業體係會呈現出長尾形態的分布特征。這些以陡峭的角度向右傾斜的結構圖，就是冪律分布。其特點是，大量的結果分布在略高於最小值的位置。換言之，絕大多數企業隻是處於中庸之道。部分高精尖獨家的存在，導致分布圖尾部比正常分布要更長且更好。這就是著名的二八法則。最初的成功會吸引更多的成功。這樣的成功定律正是我們所要追求的。

正如我們所見，黑天鵝是企業戰略可能失敗的時刻，但也是構成戰略和財富可以被創造的時刻。這是一個貫穿商業曆史的想法，這也是企業黑天鵝的正麵與反麵。如果我們成為反脆弱者，那就意味著我們需要養成一個非常重要的習慣：接受逆境並從逆境中進步。研究表明，大多數人在經曆創傷之後，在某些方麵會變得更強、更好，這也被稱為創傷後成長。但我們也必須小心，不要把弗裏德裏希尼采的箴言殺不死我的，會讓我更強大想得太過浪漫。永久性傷害的可能性是真實存在的。