ROA，ROE，ROIC的異同，巴菲特最看重什麽

短答：看 ROIC（或“增量 ROIC/ROIIC”）最能判斷這家公司是否在“用錢賺錢”；再看 ROE 的質量（是否靠高杠杆/會計項放大）；ROA更多用來橫比資產重or輕的行業。巴菲特更在意“能以高且可持續的回報率再投資的企業”，本質就是長期高 ROIC/高質量 ROE + 護城河 + 現金流。

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投資決策的優先級（實操版）

1. ROIC vs WACC（核心）

• 規則：ROIC 持續高於加權資本成本 WACC，且最好高出 ≥5 個百分點，說明公司在創造真實價值。

• 進階：看 ROIIC（增量投入資本回報） 是否同樣>WACC——決定每年新增資本能否繼續高效複利。

2. ROE 的“含金量”（謹防被杠杆美化）

• 關注：負債/權益不高、商譽/無形資產剔除後的“有形 ROE”仍然不俗（例如≥15%）。

• 排雷：

  • 高 ROE 可能來自高負債或回購縮小分母；

  • 周期行業在高景氣年 ROE 漂亮但不可持續。

3. ROA（輔助）

• 用於資產重 vs 資產輕行業對比、或判斷資產周轉效率。資產輕平台型公司 ROA 往往偏高，重資產公用事業 ROA 天花板較低。

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巴菲特常看的“味道”

• 可持續的高回報：長期高 ROIC/高質量 ROE，不是一時數據。

• 可再投資空間：公司能把賺到的錢繼續投到高 ROI 的項目裏（或回購/分紅把錢還給股東）。

• 護城河：品牌、網絡效應、成本優勢、監管壁壘，保證回報率不被競爭壓平。

• 現金流與會計利潤一致性：自由現金流/淨利穩定較高。

• 保守負債：即便 ROE 好，也不靠高杠杆。

• 管理層的資本配置：是否把現金用在回報率最高的去處（再投、並購、回購、分紅）。

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快速打分清單（你可以直接套用）

• ROIC 連續5–10年 > WACC 且穩定（最好 >15%，但看行業）。

• ROIIC 近3–5年持續 > WACC（不是“越投越差”）。

• ROE（剔除商譽/高杠杆） ≥15%，負債適中。

• 自由現金流率為正且波動小，FCF/淨利 ≥ 80%。

• 營收與每股價值（每股淨利/每股自由現金流）同向增長。

• 護城河證據：毛利率/淨利率穩定或上行、客戶留存高、價格力強。

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一句話總結

• 買股票 = 買能長期以高 ROIC 複利的“現金機器”。

• ROIC/ROIIC 定勝負，ROE 看質量與風險，ROA 作補充橫比。

• 符合“高回報 + 可持續 + 可再投資 + 好資本配置”的，就是巴菲特型好公司。