Fitch 把美國長期外幣發行的信譽從AAA降級為AA+ (foreign currency rating)

惠譽評級 - 倫敦 - 2023年8月1日：惠譽評級已將美國的長期外幣發行人違約評級(IDR)從'AAA'降級到'AA+'。已移除評級觀察負麵並分配穩定前景。已確認國家的最高評級為'AAA'。

完整的評級行動列表位於本評級行動評論的末尾。

關鍵評級驅動因素 評級降級：美國評級降級反映了預期的財政惡化趨勢在未來三年中，以及高且不斷增長的政府債務負擔，以及過去二十年中相對於'AA'和'AAA'評級同行的治理疏漏，這些疏漏表現為反複的債務上限僵持和最後一刻的解決方案。

治理疏漏：在惠譽的觀點中，過去20年的治理標準一直在穩步下滑，包括在財政和債務事務上，盡管在6月份有兩黨同意暫停債務限製直到2025年1月。反複的債務上限政治僵持和最後一刻的解決方案已經削弱了對財政管理的信心。此外，政府缺乏中期財政框架，這與大多數同行不同，並且擁有複雜的預算過程。這些因素，加上幾次經濟衝擊以及稅收減免和新的支出倡議，導致過去十年連續增加的債務。此外，由於人口老齡化，社會保障和醫療保險成本上升的中期挑戰隻有有限的進展。

政府總體赤字上升：我們預計，由於聯邦收入周期性較弱，新的支出倡議和更高的利息負擔，2023年的政府總體（GG）赤字將從2022年的3.7%增加到6.3%的GDP，另外，州和地方政府預計今年將運行0.6%的GDP的總體赤字，而在2022年是運行0.2%的GDP的小額盈餘。根據國會預算辦公室的數據，財政責任法中同意的非國防可支配支出削減（占聯邦總支出的15%）隻對中期財政前景帶來了適度的改善，到2033年的累計節省為1.5萬億美元（占GDP的3.9%）。法案的近期影響估計在2024年為700億美元（占GDP的0.3%）和2025年為1120億美元（占GDP的0.4%）。惠譽不預計在2024年11月的選舉之前會有任何進一步的實質性財政整頓措施。

惠譽預計，2024年的GG赤字將為GDP的6.6%，並進一步擴大到2025年的GDP的6.9%。更大的赤字將由2024年的GDP增長較弱，更高的利息負擔和更大的州和地方政府赤字（2024-2025年為GDP的1.2%，與曆史20年平均值一致）驅動。由於債務水平較高並且利率持續高於疫情前的水平，預計到2025年，利息收入比率將達到10%（相比之下，'AA'中位數為2.8%，'AAA'中位數為1%）。

政府總體債務將上升：在過去的兩年中，赤字減少和名義GDP增長使債務與GDP的比率從2020年的疫情高點的122.3%降低，但是，今年的112.9%仍然遠高於疫情前的2019年的100.1%的水平。預計在預測期間，GG債務與GDP的比率將上升，到2025年將達到118.4%。債務比率是'AAA'中位數GDP的39.3%和'AA'中位數GDP的44.7%的兩倍半以上。惠譽的長期預測預計債務/GDP會進一步增加，使美國的財政狀況更易受到未來經濟衝擊的影響。

中期財政挑戰未解決：在未來十年中，更高的利率和不斷增長的債務將增加利息服務負

財政赤字將提高：我們預計，由於聯邦收入的周期性疲弱、新的支出計劃和更高的利息負擔，2023年的公共部門赤字將從2022年的3.7%上升至GDP的6.3%。另外，預計各州和地方政府今年將出現0.6%的GDP赤字，而在2022年還出現了0.2%的GDP的小額盈餘。在《財政責任法》中同意削減非國防性自由裁量支出（占聯邦總支出的15%）隻能對中期財政前景做出適度改善，據國會預算辦公室計算，到2033年的累計節省將達到1.5萬億美元（占GDP的3.9%）。該法案在短期內的影響預計在2024年將達到700億美元（占GDP的0.3%），在2025年將達到1120億美元（占GDP的0.4%）。惠譽不預期在2024年11月選舉前會有任何進一步的實質性財政整頓措施。

惠譽預計2024年的公共部門赤字將為GDP的6.6%，並將在2025年進一步擴大到GDP的6.9%。更大的赤字將由2024年的弱勢GDP增長、更高的利息負擔以及在2024-2025年達到GDP 1.2%的各州和地方政府的更大赤字（符合過去20年的曆史平均水平）推動。由於更高的債務水平以及相對於疫情前水平的持續高利率，預計到2025年，利息/收入比率將達到10%（與'AA'中位數的2.8%以及'AAA'中位數的1%相比）。

公共部門債務將增加：在過去兩年中，較低的赤字和高名義GDP增長已將疫情高峰期在2020年的債務/GDP比率從122.3%降低；然而，今年的比率為112.9%，仍遠高於疫情前2019年的100.1%。預計在預測期間，公共部門債務/GDP比率將繼續上升，到2025年將達到118.4%。債務比率是'AAA'中位數的39.3%和'AA'中位數的44.7%的兩倍多。惠譽的長期預測預計額外的債務/GDP增長，增加了美國財政地位對未來經濟衝擊的脆弱性。

中期財政挑戰未得到解決：在接下來的十年裏，更高的利率和不斷增加的債務庫存將增加利息服務負擔，而老齡化的人口和不斷上漲的醫療保健成本將會提高對老年人的支出，除非進行財政政策改革。國會預算辦公室預計到2033年利息成本將占GDP的3.6%的兩倍。國會預算辦公室還估計，在同一時期，對於醫療保險和社會保障的強製性支出將增加GDP的1.5%。國會預算辦公室預計，根據現行法律，社會保障基金將在2033年耗盡，而醫療保險部分A的福利支付所使用的醫院保險信托基金將在2035年耗盡，這對財政軌跡構成了額外的挑戰，除非及時實施糾正措施。另外，2017年的減稅計劃將在2025年到期，但可能會有政治壓力使這些減稅永久性，就像過去一樣，這將導致更高的赤字預測。

一些結構性優勢支持評級：幾項結構性優勢支撐著美國的評級。這些包括其大型、先進、多樣化和高收入的經濟，得到動態的商業環境的支持。關鍵的是，美元是世界上最重要的儲備貨幣，這為政府提供了非凡的融資靈活性。

經濟將陷入衰退：根據惠譽的預測，更嚴格的信貸條件、商業投資的減弱和消費的放

緩，將使美國經濟在2024年陷入衰退，這將是自2008-2009年金融危機以來的首次衰退。我們預計2024年的GDP增長將為-0.8%，低於金融危機期間的-2.5%。2025年將實現適度的複蘇，預計GDP增長為1.5%。更弱的經濟增長將在更大的預算赤字、更高的公共債務負擔和更強的通貨膨脹壓力下進一步削弱美國的信用狀況。

持續的通脹壓力將影響財政狀況：我們預計，由於疫情後的供應瓶頸、勞動力市場的緊張和全球商品價格的上漲，2023年的通脹率將為3.9%，明顯高於疫情前的水平。盡管聯邦儲備係統已開始加息，但我們預計通脹壓力將在2024年保持，預計通脹率將達到3.2%。在衰退期間，通脹壓力將緩解，但預計2025年的通脹率仍將達到2.8%，高於目標2%。更高的通脹將增加債務服務成本，並可能對政府收入產生影響，增加財政壓力。

盡管存在信用壓力，但美元地位穩固：盡管預計美國信用狀況將在預測期間下降，但由於美元是全球最重要的儲備貨幣，我們預期美元的地位仍將穩固。在全球經濟不確定性增加的情況下，投資者通常會尋找安全的避風港，這可能會進一步支撐美元。然而，長期來看，持續的財政挑戰和更高的債務水平可能會對美元的地位產生壓力。

政策不確定性是風險：盡管我們預計2024年的衰退將導致財政壓力加劇，但政策反應的不確定性是一個重大風險。由於政治分歧和2024年的選舉，可能會對財政政策產生影響，尤其是對於需要長期改革的問題，如醫療保健和社會保障改革。

在不斷變化的環境下，我們將繼續密切關注美國的經濟和財政狀況，並將在必要時調整我們的評級和展望。