CPI 的一個分析

昨天對於美國消費者和投資者來說是個好日子。6月的消費者價格指數（CPI）數據出爐，通脹僅上升0.2%，達到年率3%。這低於預期的3.1%，也是自2021年3月以來的最低通脹率。

勞工統計局還指出，即使在“核心”基礎上，剔除食品和汽油的波動成本，價格仍低於經濟學家的估計。與5月的數據相比，6月的增長也僅為0.2%，比去年同期增長了4.8%。

這個增長也是指數自2021年8月以來看到的最小的一個月增長。市場對這個消息反應強烈。

根據CME的FedWatch工具，美國主要指數在全線達到了自2022年4月以來的最高水平，投資者現在預計聯邦儲備係統在7月會議時提高25個基點利率的概率為92.4%。

那麽，美國人和投資者接下來應該期待什麽呢？

發生了什麽

在COVID-19大流行期間，通脹率上升有多種原因：

政府在大流行期間花費了數萬億美元來支持他們的經濟。這增加了貨幣供應，可能導致通脹。 大流行病打亂了全球供應鏈，導致商品短缺和價格上漲。這在大流行病初期尤其明顯，當時人們呆在家裏，企業關閉，商品需求激增。 隨著大流行病的消退，服務需求反彈，但供應卻慢於跟上。這導致了服務價格上漲，如旅遊、娛樂和外出就餐。 在大流行期間，石油和其他能源商品的價格急劇上升，推動了通脹。這是由於多種因素，包括供應中斷、需求增加和投機。 隨著通脹的上升，人們開始預期通脹會繼續上升。這可能成為一個自我實現的預言，因為企業預期需求增加而提高價格。 然而，當大流行病限製放鬆時，價格上漲並未停止，導致服務成本也上升。實際上，價格以四十年來最快的速度上漲。在其高峰時，CPI年率上升到2022年6月的9.1%，這是自1981年11月以來的最高水平，核心CPI在同年8月達到6.3%。

為了對抗通脹，聯邦儲備係統在2022年3月開始提高利率。聯儲這樣做是因為提高利率使企業和消費者借款更昂貴。這反過來會減緩經濟，降低對商品和服務的需求。隨著需求的下降，價格也傾向於下降。

雖然通脹率低於預期的3.1%，甚至低於5月的4%和5%的核心CPI，但仍有更多的工作要做。聯儲的通脹目標率是2%。

在昨天的報告中，經濟的重要部分仍然顯示價格上漲，最大的貢獻者是住房，占增長的70%以上。

7月可能會有利率上調，但之後呢？

雖然這個消息肯定受到了投資者和經濟學家的歡迎，但聯儲在本月晚些時候的下一次會議上仍可能再次提高利率，會議將在7月25日和26日舉行。

有人猜測這可能是聯儲的最後一次利率上調，因為6月的CPI驗證了聯儲的政策已經奏效，通脹在經濟仍在增長的同時得到了緩解。

需要注意的是，核心通脹率4.8%仍遠高於2%的年度目標。所以，雖然有希望7月的預期利率上調可能是最後一次，但這並不是肯定的。

住房指數比上個月上漲了0.4%，但比去年同期上漲了7.8%。在這個領域有實質性的變動之前，利率可能會繼續上升。

雷蒙德詹姆斯的首席經濟學家Eugenio Aleman說：“這意味著，如果我們預期的那樣，住房成本在下半年開始大幅度減弱，那麽通脹率大幅下降的前景看起來很有希望。如果我們沒有看到住房成本的大幅下降和基礎效應，我們可能會看到更高的年度通脹率，直到今年年底。”

再加上6月的就業報告數據顯示勞動市場保持穩定，失業率低，工資上升，7月的利率上調可能不是最後一次。

實際上，在6月的聯邦儲備會議上，中央銀行表示，它可能會再次提高利率兩次，每次25個基點，或者再提高一次，50個基點。自去年12月以來，還沒有出現過50%的增加。

最後的結論

盡管聯儲通過提高利率成功地降低了通脹，但我們還沒有完全擺脫困境。通脹達到聯儲的2%目標還需要一段時間。

在最近接受CNN采訪時，美國銀行CEO Brian Moynihan表示：“我們認為聯儲官員需要用掉今年剩下的所有時間，明年的所有時間，甚至到2025年，才能將通脹率控製在他們的長期目標內。”

所以，盡管我們預計7月會有一次利率上調，昨天的積極CPI報告可能是聯儲接近結束利率上調周期的一個信號。