投資的“百分之二”法則

【投資之所以困難，是因為人們很容易看出來有些公司的業務比其他公司要好。但它們股票的價格升得太高了，所以突然之間，到底應該購買哪隻股票這個問題變得很難回答。我們從來沒有解決這個難題。在98%的時間裏，我們對待股市的態度是……保持不可知狀態。我們不知道。通用汽車的股價跟福特比會怎樣？我們不知道。——查理·芒格】

價值投資就像減肥，雖然看上去很簡單，但做起來並不容易。每一個細節都需要無數“學-思-修”的循環往複，一次次量變到質變的飛躍，才能慢慢變成無意識能力。不同的人在不同的時點會被不一樣的東西觸動而有小小頓悟，當看到芒格這句話，我確實覺得很多問題豁然開朗。於是我將它總結為投資的“百分之二”法則：

1、大部分的股票是沒有價值或不在能力圈內的，隻有百分之二的股票值得專注；
2、大部分的時間內市場是有效的或不可知狀態，隻有百分之二的機會值得行動；
3、投資者大部分時間應該遠離市場，靜心研究，隻有百分之二的時間需要交易；

這裏有幾個基本的假設：
市場可知性：以人的認識能力來說，市場大部分時間是不可知，不可預測的，因此要對市場永遠心存敬畏。但在特定的時間我們有可能對特定的股票做出較準確的判斷。
市場有效性：價值投資者們一定熟悉巴菲特語錄：市場並不總是有效的。但過猶不及，我們一定要防止矯枉過正（有的人甚至把這句話說成：市場總是無效的）。我認為：市場大部分時間並不是無效的（有效或不知道是否無效）；市場總存在回歸有效的萬有引力；長期來看市場是有效的（長期看市場是稱重機）。因此市場在98%的時間內是有效的或不可知的，隻有2%的時間內才出現投資的機會。
人的社會性：人是社會性動物，對自己極度不自信，因此非常依賴社會認同。人在大部分時間並不思考，隻不過是機械重複，或是像草履蟲那樣簡單的回應刺激，或是思維處於無序狀態（行屍走肉），是情緒極不穩定的烏合之眾。在投資時，社會認同就是你帳戶的盈虧。它如此強大，以至於足以摧毀大部分人對價值投資的信仰。

“百分之二”法則雖然簡單，其實包含了很多價值投資的要點：
護城河：平均利潤率回歸猶如經濟界的萬有引力，這注定了能持續保持核心競爭力的企業少之又少。巴菲特的紙帶打孔方法無疑能**提高選到優秀企業的概率。
能力圈：任憑弱水三千，我隻飲取一瓢
確定性：放棄任何不確定的機會，我們隻需要把握確定性最高的百分之二
安全邊際：忽略大部分的低估或高估，隻在低估最明顯的百分之二才行動
長期投資：按百分之二算的話，三年中也就十來天需要操作
遠離市場：市場大部分時間是不可預測的，隻有等市場出現嚴重的暫時失衡時才有利用價值

每個投資大師都有自己操作的checklist，對大師們來說是自然而然的事，因為這和大師們的理念是一脈相承密不可分的。但對我們學習者來說，用起來常常丟三落四，夢想著左手索羅斯右手巴菲特，但實際不但沒有融會貫通，反而成了四不像。而“百分之二”原則卻很簡單：

當聽別人說一隻股票有多好而內心狂喜想要立刻買入時，問問自己這是那百分之二的目標股票嗎？
當自己持有的股票大幅上漲而坐立不安想要落袋為安時，問問自己這是那百分之二的賣出機會嗎？
當心儀已久的股票大幅下跌而信心慢慢想要立刻抄底時，問問自己這是那百分之二的買入機會嗎？
當市場波動或各個板塊輪動而心癢難耐想要波段操作時，問問自己這是那百分之二的交易時間嗎？

如果不是，那就淡定些，該吃吃，該睡睡，老老實實做好基本的研究工作。這樣你頓時會發現自己大部分的困擾、緊張、恐懼、興奮等等都是浮雲。