投資：未來兩個星期的宏觀分析和ES看跌期權

CME：E-Mini S&P 500 看跌期權（CME_MINI:ES1!） 未來幾周的重要數據發布將揭示美國經濟的狀況，並可能對全球金融市場產生重大影響。在接下來的幾周裏，我們將關注一係列關鍵數據集，主要包括以下幾點： • 聯邦稅收（報稅截止日期：4月18日） • 現有房屋銷售（4月20日） • 個人收入和支出（4月28日） • 聯邦儲備利率上調或維持不變（5月3日） • 汽油價格走勢（在夏季駕駛高峰前）

聯邦稅收 根據美國財政部數據，2021年美國聯邦政府的稅收來源包括： • 個人所得稅：42.1% • 社會保險稅：23.8% • 消費稅：16.6% • 財產稅：11.4% • 企業所得稅：6.0%

個人和公司的年度報稅截止日期是4月18日。實際上，雇員的每次薪水都會扣除所得稅、社會保險和醫療保險。公司按月繳納預估稅。財產稅按年評估。購買產品或服務時支付銷售稅。

報稅是一個計算納稅人稅收負擔並申請稅收抵免的過程。如果您多付了稅款，可以要求退款。如果您付得不夠，需給美國政府寄去支票。

我們可以使用財政部發布的月度財政報表（MTS）數據來跟蹤政府稅收和支出。以下是我的發現： • 2023年第一季度，毛稅收為2.268萬億美元，稅收退款為2198億美元；淨稅收為2.048萬億美元； • 與2022年第一季度相比，毛稅收下降0.2%，但稅收退款大幅上升45.8%。淨稅收同比下降3.5%； • 第一季度個人所得稅1.22萬億美元，稅收退款1924億美元，淨稅收1.03萬億美元；同比變化分別為-1.9%，+59% 和 -8.5%； • 第一季度企業所得稅（億美元）1590億，退款190億，淨稅收1400億；同比變化分別為+5.1%，-20.7% 和 +10.0%；

個人所得稅是美國最重要的收入來源。稅收收入下降會讓聯邦預算赤字擴大。但是，在

失業率創紀錄新低和工資上漲的情況下，為什麽所得稅收入會下降？

在2020年，最高1%的收入者賺取了全國總收入的22%，支付了42%的聯邦所得稅-比底部90%的總和（37%）還要多。對於高收入者來說，他們的大部分所得稅來自於資本收益，而不是工資。

2021年，道瓊斯工業平均指數上漲了18.7%，而標準普爾500指數和納斯達克100指數的年度回報率分別為27%左右。我檢查了2022年4月的MTS數據，涵蓋了2021年的報稅期。淨所得稅收入為1.72萬億美元，同比增長68.5%。這顯示出股市收益與個人所得稅收入增長之間的正相關性。

2022年，道瓊斯下跌了8.8%，標準普爾和納斯達克分別下跌了19.4%和33.0%。2023年第一季度的個人所得稅收入下降了1.9%，但稅收退款上漲了59%。這再次表明正相關性-股市損失與所得稅收入下降。

3月份的MTS數據強烈表明，投資者正在從去年的大幅資本損失中扣除。稅收季節結束後，我預計在4月份的MTS數據中會看到更大的稅收退款和淨收入短缺與2022年同期相比。

影響：債務上限談判的緊迫性 今年1月，財政部長珍妮特·耶倫在一封致眾議院議長凱文·麥卡錫的信中警告說，美國再次達到了債務上限。

財政部開始采取特殊措施來繼續支付聯邦政府的賬單，但將暫停新投資直至2023年6月5日。耶倫警告稱，如果國會不通過提高債務上限的法案，這兩項舉措都將麵臨“相當大的不確定性”。

自那時以來，美國的財務狀況已經惡化。根據USDebtClock.org的數據： • 美國國債：31.69萬億美元 • 美國聯邦支出：6.03萬億美元 • 美國聯邦稅收：4.61萬億美元 • 美國聯邦預算赤字：1.42萬億美元

我們現在預計稅收將至少減少數千億美元，而國防、醫療保險、社會保障和債務利息等支出都在上升。因此，聯邦預算赤字可能被低估了超過一千億美元。

聯邦政府是否有足夠的資金維持到6月初？我懷疑破產的定時炸彈正越來越近。

短期交易策略 盡管我們在2023年的前100天經曆了兩次利率上調和一次銀行危機，但主要股票市場指數仍然保持在正數區間。道瓊斯工業平均指數上漲了2.2%，標普500指數反彈了7.8%，納斯達克上漲了19.6%。

雖然投資者迄今為止已經成功地擺脫了壞消息，但政府、企業和家庭的資產負債表惡化最終會產生影響。如果以下條件之一實現，我預測標普500將出現5-10%的回調： • 聯邦稅收大幅低於預期。4月份的MTS報告將在5月12日左右發布； • 5月3日的FOMC：如果美聯儲加息並且不暗示緊縮周期結束，企業盈利和家庭支出都將受到影響； • 在銀行危機之後，美國銀行可能會收緊信貸標準。這將在利率上升的基礎上增加更高的借款成本； • 債務上限談判：如果白宮和國會無法迅速達成協議，我們可能麵臨美國政府債務的技術性違約。目前，他們甚至還沒有坐在談判桌旁。

CME E-Mini S&P 500 期權可能是表達看跌觀點的一種方式。E-mini S&P 500 指數期貨6月合約（ESM3）上周五報價為4171.75。以HKEX:50 x S&P 500指數點的名義價值計算，每份合約價值為208,587.5美元。看跌期權的執行價格為4070，約低於市場價值100點，報價為76.25。購買一份期權需要支付3812.50美元的期權費（=76.25 X HKEX:50）。

看跌期權具有非線性的收益圖。您的損失僅限於您支付的期權費，但潛在收益是無限的。

假設標普期貨價格跌至3900，看跌期權將處於實值170點（=4070-3900）。每份合約的收益將為HKEX:50 x 170 = 8,500美元。減去期權費用3812.50美元後，淨收益為4,687.50美元。換句話說，如果股市出現了回調，您的投資回報率將是約122.9%。

然而，如果股市沒有出現回調或者在期權到期日之前上漲，您可能會失去您支付的期權費用。在這種情況下，您的損失將是已支付的3812.50美元。

在考慮這種交易策略時，要注意的關鍵因素是金融市場的波動性和即將公布的重要數據。請記住，期權交易涉及高風險，因此在做出決策之前，請確保充分了解相關的市場和經濟背景。

總之，接下來的幾周對美國經濟和金融市場來說非常關鍵。在一係列關鍵數據公布之前，投資者需要保持警惕。CME E-Mini S&P 500 看跌期權可能是一種表達看跌觀點的工具，但請注意，期權交易涉及高風險。確保在做出投資決策之前，充分了解市場和經濟背景。