拋磚引玉 – 說一說一隻阿鬥似的股票 ACTG

跟蹤這隻股票有些年頭了。其中兩進兩出，有一點小小的收益。

簡單的說兩句公司的business model。公司利用專利所有人的注冊專利跟侵權公司打官司。如果官司贏了，公司提取一部分賠償金做為回報，其餘的返回專利所有人。獲取的賠償金減去法律費用就是淨利潤（忽略不計其他行政成本）。這個看似做無本生意的business model早些年曾經得到市場的青睞，曾經在2010年中達到$40美元的高估值價位。之後由於政策和公司經營的問題， ACTG股價一直滑落，到今天$3-4的水平。具體的問題有：

• ACTG訴訟對象都是頂尖的科技公司Apple, Samsung, Microsoft/Motorola，華為 等等。他們擁有很強的法律團隊，想贏不容易；
• 就算贏了官司，對方可以上訴，一拖很久，拿不到賠償金；
• 政策方向似乎變了- 立法方麵在大型科技公司的遊說下，更傾向科技公司而不是專利所有人法律在出台；另外此前很多專利官司都是在德州東區聯邦法院進行(這個區受理的專利官司占美國94個區聯邦法院專利官司的四分之一強)，所得結果往往是比較有利於專利所有人，基本有6-7成的勝算。最近最高法院的初步裁定不允許外州的侵權官司在德州開庭，本州就地判決。那麽勝算就是5/5開。

因為這些原因，ACTG最近兩年股價就像一個扶不起的阿鬥，在7元以下徘徊。但是最近一段時期有一些新的變化，也許預示著什麽。

• G. Louis L. Graziadio, III從普通董事升到董事局主席。他主導了公司管理層和公司經營方向的變動；
  • 2016年法律出身的前CEO出局；
  • 公司現在直接投資有希望的第三方專利個人或公司，而不是僅僅作為代理人出現。比如說ACTG最近投資的人工智能公司Veritone (ACTG在Veritone上市前提供bridge loan在IPO後直接轉換成約20%的Veritone股份。最近有一篇Barron’s文章報道過： http://www.barrons.com/articles/artificial-intelligence-gets-a-lot-smarter-1503114417
• 這個公司的高層，包括董事局主席在過去的兩年內起碼自掏腰包花費了六百萬現金在open market買入ACTG股票。下麵是Chairman Graziadio的購買記錄。

最後講一下投資ACTG的原因：

• 股票已經跌無可跌，每股的現金是$2.30 然後還有直接持有的Veritone, Miso Robotics 公司的股份。3美元的價位已經假設了公司所有的o/s訴訟都敗訴，一分錢拿不到。但是事實上公司有不少官司初審獲勝，對方還在上訴階段。
• 公司的領導層把自己的前途身價也壓在ACTG上麵，肯定會全力以赴。就看他們具體的執行能力了。
• 唯一不好的投資理由可能是機會成本。把錢放在ACTG，一年沒有動靜，還不如做短線來錢快？但是話說回來ACTG跟市場的關聯度很小，特別是碰到熊市的時候，是一支很抗跌的股票(看它的Beta)。