小投資者如何選擇共同基金

美國市場上活躍的主動型基金(active mutual fund)大約有27,000隻，加上美國以外注冊成立的但是仍然對美國投資者開放的海外基金83,000隻，美國投資者麵臨著將近10萬隻共同基金的選擇。(需要指出的是，10萬這個數字可能有誇大的成分。因為同一個基金經理管理的基金可能有不同版本，比如Series A, B, C, I等等，這是根據投資人的差異：機構vs個人；稅收差異：普通納稅賬戶(taxable account) 對延遲納稅賬戶(tax deferred account)而設立的。) 對於外行的普通投資者，就算打算請專業人士為自己打理投資，在選擇這個專業人士的決定上也不是那麽容易。以下是晨星2017第三季度美國市場共同基金的統計。

Manager Research, Manager Selection(基金經理研究，基金經理選擇) 發展到今天已經是非常成熟的一個行業。跟Equity Research(股票研究)一樣, 分析員出席行業會議，親自到訪基金經理，調研關於經理和他管理基金的一切情報以便做出對此基金是買入還是賣出的決定。但是普通投資人不可能有分析員的研究工具，研究情報。今天結合對於普通投資者可以參考的公開信息說一下如何在美國選擇共同基金。

定下大方向。

也就是說我需要什麽類型的基金。基金根據資產類型分股票型(stock mutual fund)，債券型 (bond mutual fund)，短期現金型(short-term, money market)等等；根據地域分有國內(domestic)，國際(international)，新興市場(emerging markets)等等。每個分類中還有細分，比如國內基金，可以按市值分為大(large cap)，中(mid cap)，小(small cap)基金等等。也可以按照基金的投資偏好分為價值(value)，成長(growth)，以及混合(blend)。買哪種基金因人而異。根據個人的財務狀況，投資目標，投資年限，承受風險的能力而定。以著名的富達基金Fidelity Investment 為例，它在主頁上已近設置了眾多選項，你隻需要輸入自己 的情況就能給出對應的基金。

看基金的表現。

雖然說基金過去的表現不一定能反映未來的表現，但是有選擇有層次的觀察基金過去表現是選擇好基金的一個必要條件。簡單來說，看基金的表現，不要看短期(3年以內)。因為短期基金表現不能反映出基金經理的能力，表現好也許是真實力也許是靠運氣。比如說，從2015年末以來偏好成長型的基金回報普遍較好，這是整個牛市青睞高增長公司，給他們高估值的結果，並不能說明此基金經理做得比其他基金經理強3年以內)。因為短期基金表現不能反映出基金經理的能力，表現好也許是真實力也許是靠運氣。比如說，從2015年末以來偏好成長型的基金回報普遍較好，這是整個牛市青睞高增長公司，給他們高估值的結果，並不能說明此基金經理做得比其他基金經理強。

你也許會說那麽可以看相對表現(relative performance)，也就是用基金回報和基金本身的比較基準(Benchmark Index)之間的不同來比較。以美國大型基金股票為例，細分的三個投資類型是大型混合(large blend)，大型價值(large value)和大型成長(large growth)。他們三者對應的比較基準通常分別為S&P500, Russell 1000 Value和 Russell 1000 Growth。如果大型成長型(large growth)普遍回報高，那麽他相對應的比較基準Russell 1000 Growth表現也好。所以相對表現能客觀的代表基金經理的能力。其實這種說法並不確切。在大型成長基金還可以細分為至少6個板塊，比如說傳統成長型(traditional growth)注重投資高收入增長的企業，往往持有高市盈率(P/E)的公司, 高質量成長型(quality growth)注重盈利或者現金流增長，全能成長型(all weather)投資各自類型的成長企業 , 成長價值型(GARP or Growth at Reasonable Price)注重成長的同時也兼顧價值, 動力成長型(Momentum)善於投資最近回報高的明星企業, 機會成長型(Opportunistic)沒有固定的投資方式(investment style)，往往在多種方式之間搖擺。

這六個板塊雖然都是成長型投資，但是他們在不同時期各自表現不同，全能成長型在各個時期表現都比較穩定，機會成長型起伏會比較大；動力成長型和傳統成長型在經濟擴張期會表現最好，而成長價值型會在經濟萎縮表現相對好些。這麽一來光看相對表現也不靠譜，因為各類成長型基金表現會根據外部的經濟環境變化，不具備同一性。

總結下來，比較基金回報，需要看長期表現，至少5年以上，有7-10年的回報數據更好。因為通常一個市場循環(market cycle)都在7年以上。一個基金會在整個市場循環過程中經過自己投資模式的高山低穀，長期表現更客觀全麵的展示了這個基金為客戶帶來盈利的真實能力。這個時候再結合基金自身的比較基準來比較，就比較靠譜了。另外美國的基金經理相比中國國內的同行，通常不太會頻繁跳槽，一個穩定的團隊運作一個基金超過5年以上的情況非常多，所以盡管要求長期一個基金有較長的業績曆史也還是有不少的候選人。

費用

投資基金的費用通常有兩個部分。一部分是開始的交易費(transaction fee)，通常也叫前置費(front load fee)。這個部分基本都是付給你經濟人的(broker)。比如說你在美國銀行的業務經理推薦你購買另外一個公司的基金。當你投資$10,000時候，他們會截留一小部分，3%做為自己的回扣，把剩下的$9,700交給基金經理去管理。通常他們會給你一份銷售手冊，把基金的情況包括費率都寫在上麵。但是他們往往不會具體跟你說清楚。有幾種不同的方法去降低這個交易費。第一你可以直接去購買你想要的基金，而不是通過你銀行中間人去購買。大的基金公司都可以直銷。Fidelity, Schwab都可以直接開戶。而銀行理財經理，因為需要靠回扣賺錢，往往不會推薦你最好的基金，而是推薦你對他而言回扣最高的基金。第二你也可以去看看有沒有後置費的基金 (back load fee)，這個交易費是在你持有基金以後賣出時候才付的。而且通常在連續持有一段時間以後(比如說3年)就不需要付後置費。

第二個部分的費用是MER (management expense ratio)。這個部分不是等同於基金管理費，而是管理費加上其他基金運營的費用。通常如果銷售人員僅僅告訴你管理費這是不夠的。根據基金的大小不同，MER變化也比較多。一個巨大的基金，因為管理費可以分攤到眾多的投資人，基本可以做到管理費等同於MER (比如說管理費=0.65%，MER=0.67%)。而一個規模較小的基金，因為投資基數不大MER會明顯高於管理費。

最後記住有些基金由贖回費用 (redemption fee)這個費用是防止投資人在短期贖回導致基金經理在不利的時機賣出而產生的費用。通常如果連續持有3-6個月以上就不再有了。

總之，費用越少，你的投資成長越快，特別是經過長期的積累，最終結果差距明顯。一下是一個簡單的例子。