價值投資入門（二）期望回報率

        如果你不滿足於僅僅投資股市指數，而是希望能投資個股取得高於股市平均的回報率，那麽什麽樣的期望值比較合理呢？

        Warren Buffett早年的partnership年均回報率接近30%，Charlie Munger的接近20%，這兩位都是投資界泰山北鬥級的人物，普通人很難達到這樣的水平，所以這個回報率可以粗略地看做是一個上限。SP500過去40年的年均回報（包括分紅）大約是11%，過去50年大約是10%(數據來源: http://dqydj.com/sp-500-return-calculator/)，這可以粗略地看做是一個下限。

        所以如果你投資個股的話，你的期望回報應當在10%-20%之間。低於10%，不如買SP500 index, 省心省力無風險；高於20%，你的期望不切實際，會傾向於更大的風險，信心也更容易受到打擊。

        有的朋友投資股市有一夕致富的想法，看到百分之十幾的回報率可能覺得低有些失望，實際上beat the market 是非常不容易的，有研究表明絕大多數基金經理的長期回報率都低於股市指數的回報率，何況10%的指數回報率是曆史數據，並不能保證將來也有這麽高。如果將來指數的回報低於10%，那麽百分之十幾的回報率還很有可能是高估了。不管怎麽樣，還是前文說的那個原則，如果比較了不同的投資方式後認為這個是最好的，那麽這就是相對有利的投資方式。出於謹慎的原則，可以先把目標定在略高於指數基金，不必太在意具體數值，隻要不比指數差就可以認為是滿意的回報。

        下一篇文章，開始介紹一些格林厄姆的投資思想。