五六 大勢所趨

不幸的是，蔚倩就趕上了這樣一個租戶。肆無忌憚的租戶可以獲得許多驅逐延遲服務，並且隻收取象征性的費用;承租人可以向法院提出各種無聊的動議，暫時停止驅逐程序。很多時候，租戶甚至都不願意將答案或其他動議的副本郵寄給房東的律師，以便“淹沒”他們。與參與合法伎倆和演習的租戶合作是令人沮喪的，但加利福尼亞法院係統允許租戶提交以下回複/動議，無論其中是否有任何優點或事實。

花光了存款，碰上了耍賴的租戶，蔚倩突然發現，她沒有錢按時付清按揭。銀行的催款信一封接一封寄到，緊接著電話也追了過來。

房地產泡沫進入了蔚倩的日常生活，每星期一次，蔚倩坐在醫院抽血隨訪，看著針頭紮進胳膊，深紅色的血液流進試管，蔚倩眼裏仿佛是流出的錢。葡萄胎手術後，豪醫生打電話報告了好消息。抽出的物質為陰性，沒有惡化。但是蔚倩必須定期做hCG測定，每周一次，直至連續3次陰性，然後每個月一次，持續至少半年。

就像她自己的身體一樣，蔚倩沒有辦法掌控股市，沒有辦法掌控租戶，她和秦凱幾年的努力，省吃儉用，像她的血一樣，流走。

房地產泡沫的形成，家庭債務比例從2000年的85%上升到了2006年的120%。信貸標準被降低了，各個層級收入人群都加大了債務比例。其實收入最低人群的債務比例是增加最快的。隨著買房帶來的財富效應，越來越多的人開始將房地產進行再融資，增加杠杆來投機。房屋貸款和房屋再融資金額在2005年達到了5000億美元，比1998年上升了5倍。推動了美國債務比例達到了GDP的300%。在這個自我循環的遊戲中，借款人和貸款人都得到了短期利益。信貸標準越低，房價漲幅越高。投機者入場導致房價開始加速上行。

蔚倩對號入座，這是她嗎？她是這種投機者嗎？是大衛，為她理財的大衛給她出的主意。蔚倩不是沒有意識到這一點，貸款那麽容易，她那個時候好像打了雞血一樣，不停的提現，她其實是個收益者，漂浮在這股洪流中，現在到了瀑布的邊緣，她沒有一根救命稻草，唯一的結果，就是隨流跌入瀑布，摔得粉碎。

整個經濟開始出現泡沫特征，存款利率一降再降，大量海外熱錢湧入美國。美國製造業就業下滑，美國大量失去全球出口市場份額，特別是對中國。然而房地產相關的泡沫帶來了經濟的一輪景氣周期。建築相關的就業人數上升，抵消了出口下滑帶來的就業數據下降。海外資金的流入，帶來了美國人民持續加杠杆消費。美國人的過度消費是一個泡沫典型特征。

大量的借貸並沒有帶來收入的增長。存款利率不可能無限的下滑，貸款數量不可能無限的增長。當債務到期時，將會出現現金流問題。在這個階段，新增的貸款變得風險越來越高，而且越來越多帶來來自監管以外的渠道。這種“影子銀行”貸款往往是泡沫的重要部分。通常金融機構會建立新的渠道來向這些人放款。由於更少的監管，這些人獲得貸款變得更加容易。每一次危機都伴隨著“金融創新”，這些“金融創新”最終都直接導致了危機的觸發。

推動泡沫形成的，一定不僅僅是低利率水平，而是更容易的信貸，更寬鬆的監管，更加危險的金融創新。也由於監管者不會盯著債務增長，而是看通脹和經濟增長，他們在初期也會包容泡沫的形成。借款人和放款人之間出現資產和債務錯配，讓他們在下行周期中格外受傷。

當利率開始上升時，債務支付也開始上升，推動了新增貸款人逐漸消失，因為借錢變得昂貴了。由於借錢的人少了，能花的錢也少了，導致消費開始下滑。一個人的開支是另一個人的收入，開支減少後，收入也開始減少。當人們減少支出後，價格下跌，經濟開始下行。

由於短端利率水平上行，導致持有短周期的資產吸引力變大，類似於現金資產。而持有長周期的資產吸引力變小，類似於股票，房子，債券等。資金從金融資產中撤出，導致他們的價值出現下滑。資產價格下跌，帶來了財富效應的負反饋！

凱雷集團在歐洲的兩個基金出現了違約，他們都是大量持有MBS房地產貸款抵押證券的基金。投資者開始擔心出現問題，開始將資金從裏麵撤出。這也導致CDS的價格在3月出現大幅飆升。我們都知道銀行間信用的問題，一旦有問題，銀行的流動性會快速枯竭。當時的貝爾斯登是問題最嚴重的，折價全美第五大投行大約有4000億為處理掉的垃圾資產，對應5000個交易對手，75萬張衍生品合同。一旦貝爾斯登垮台，可能引發價值2.8萬億美元，一係列的連鎖反應。

蔚倩讀著這些分析文章，隻有搖頭苦笑，都早幹什麽去了？

手機在桌子上震動，蔚倩對銀行打來的電話隻能采取不理睬的態度，她盡了最大努力，租金收上來，轉手全部付給銀行。

苦苦撐了幾個月，終於銀行送來通知，因為拖欠付款，銀行決定收回房子。

從一開始，蔚倩償還按揭時，特意指定付清那些租戶按時付租金的房子，收不上來租金的，按揭也無法保障。她以為能夠保住剩下的房產。

銀行不是傻子，貸款是在她的責任有限公司名下，公司上了黑名單。現在銀行要收回所有房產。

蔚倩現在隻有一個選擇，申請破產。

一旦申請破產保護，債務人的大部分債務可以取消。債權人不得以任何方式向債務人向債務人追討被取消的債務。債權人如果繼續追討債務，可能會因為藐視法庭而受到罰款及其它處罰。

美國個人破產分兩種，延期支付和資產清算。

蔚倩舉手投降認輸，走資產清算，資產全部拿走。