五四 報稅之時

本來蔚倩是想把股市的現金拿出來，用來付代孕的費用，現在被套在裏麵，想賣股票吧，覺得虧錢不劃算，天天盼著股市上揚，隻要股票賺錢的就出售。

　　一時沒有可以挪動的錢，蔚倩不再嘮嘮叨叨提代孕的事情，秦凱這才找姥姥講明，先說兩年期限的問題。

　　韓文敏清楚的很，“要是問我保大人還是保孩子，我毫不猶豫說保大人，留得青山在嘛。更別說你們這兒連個孩子的影子還沒見著呢。當然小倩的身體重要。我正好趁這兩年的時間回北京照看一下房子，我們同學會組織去新疆青海遊玩，我想參加。看看天池和火焰山。”

　　每年四月十五號是人人報稅的日子，報個人所得稅，向聯邦稅務局交稅表，欠稅的這時候就需要補齊，如果沒有現金，交出利息後，可以申請分期付款，在這大日子前一星期，新聞裏就會不停的提醒大家，不要晚了，依然有人不到最後一分鍾不知道著急。

　　郵局為這一天，特意開到夜裏十二點，就是為最後趕報稅的人們蓋上十五號的郵戳。國稅局的期限以郵戳為準。

　　秦凱以前都是早早完成，今年因為工作忙，最近有蔚倩手術的事情，一直推到現在，不得不做了。

　　恰恰是要遲到的時候，秦凱才發現他去年的情況複雜，結了婚，有了姥姥要養活，而且，蔚倩的公司也算在一起報稅。

　　拖到最後還不是最大的問題，秦凱和蔚倩都沒有想到等待他們的是什麽。

　　報稅時需要申報去年一年的收入，有雇主的，比如秦凱，會收到一張表，叫做W-2。上麵列出去年一年的毛收入，預付的聯邦稅，預付的州稅。

　　自營者，比如蔚倩，會收到一張不同的表，叫做1099-MISC。上麵隻列出去年一年的毛收入，沒有預付稅款。

　　如果投資股票，有分紅的叫做1099-DIV，有買賣股票升值的叫做1099-B，銀行吃的利息叫做1099-INT。蔚倩的責任有限公司的稅表叫做1065。

今年擺在秦凱麵前的有很多這樣的稅表，他以前沒有見到過的。

　　有關房地產泡沫的馬後炮。2004到2006年之間，房屋價格上漲了30%，並且相比2000年上漲了80%，這是二戰之後房屋價格漲幅最大的十年。在房地產泡沫形成中，開始了一輪自我循環。假設一個家庭用5萬美元支付了一個價值25萬美元房子的首付，然後房價從25萬上漲到了35萬，這個家庭的投資翻倍。這也帶來更高的借貸比例，更多的人進入房地產市場。這就是我們看到的2000年以來開啟的一輪美國的房地產泡沫。

　　這時候家庭債務比例從2000年的85%上升到了2006年的120%。信貸標準被降低了，各個層級收入人群都加大了債務比例。其實收入最低人群的債務比例是增加最快的。隨著買房帶來的財富效應，越來越多的人開始將房地產進行再融資，增加杠杆來投機。房屋貸款和房屋再融資金額在2005年達到了5000億美元，比1998年上升了5倍。推動了美國債務比例達到了GDP的300%。在這個自我循環的遊戲中，借款人和貸款人都得到了短期利益。信貸標準越低，房價漲幅越高。投機者入場導致房價開始加速上行。這是經典泡沫的形成。

　　2003年的房貸利率跌到了1950年代最低水平，而且在房地產泡沫中持續保持低位。杠杆率在2003到2007年之間大幅提升。甚至是加息周期的2005到2007年之間，杠杆率維持在很高的位置。越來越多的人，支付很小比例的首付就能買房，意味著他們背負的房屋貸款越來越高。次級貸占到了房屋貸款比例的20%。

　　在整個債務開始疊加，房地產市場進入泡沫的階段，經濟卻沒有出現過熱跡象，通脹也保持平穩。所以僅僅盯住這幾個指標的美聯儲，並沒有感到擔心。通常來說，最差的債務泡沫（1929年美國，1989年日本）都沒有出現物價和服務價格的通脹水平上升，但是資產價格由債務增長推動。通常情況下，央行會錯誤地讓債務繼續增長下去。

　　由於通脹水平並不高，美聯儲在泡沫擴張期間維持了低利率水平。事實上從2001下半年到2006年上半年，美聯儲的短端利率水平比通脹水平還要低。當美聯儲在2004年中開始加息時，長期利率水平沒有變化，實際利率水平還出現了下滑。

　　2006年中被布什總統任命為財政部長的鮑爾森已經看到了泡沫的問題。他此前是高盛的CEO，對於金融市場過熱非常敏感。在那個時候，他就持續和美聯儲主席伯南克、紐約聯儲主席蓋特納召開會議。他們看到了次貸問題，但沒有人看到整個房地產市場問題。鮑爾森還對房利美和房地美很擔憂。

　　整個經濟開始出現泡沫特征，存款利率一降再降，大量海外熱錢湧入美國。美國製造業就業下滑，美國大量失去全球出口市場份額，特別是對中國。然而房地產相關的泡沫帶來了經濟的一輪景氣周期。建築相關的就業人數上升，抵消了出口下滑帶來的就業數據下降。海外資金的流入，帶來了美國人民持續加杠杆消費。美國人的過度消費是一個泡沫典型特征。

　　大量的借貸並沒有帶來收入的增長。存款利率不可能無限的下滑，貸款數量不可能無限的增長。當債務到期時，將會出現現金流問題。在這個階段，新增的貸款變得風險越來越高，而且越來越多帶來來自監管以外的渠道。這種“影子銀行”貸款往往是泡沫的重要部分。通常金融機構會建立新的渠道來向這些人放款。由於更少的監管，這些人獲得貸款變得更加容易。每一次危機都伴隨著“金融創新”，這些“金融創新”最終都直接導致了危機的觸發。

　　推動泡沫形成的，一定不僅僅是低利率水平，而是更容易的信貸，更寬鬆的監管，更加危險的金融創新。也由於監管者不會盯著債務增長，而是看通脹和經濟增長，他們在初期也會包容泡沫的形成。借款人和放款人之間出現資產和債務錯配，讓他們在下行周期中格外受傷。

　　受到重創的人中包括蔚倩。