私人消費和商務消費崛起，給高端白酒的回暖提供了支撐。
沒必要把高端白酒的火熱和“高大上”行業的冷清，對立起來。“三瓶酒買下整個軍工板塊”，有道理。
但如果普通人收入增長緩慢，消費升級下的高端白酒熱很難持續。
今天是大年初四，繼續“消費升級”的主題。逢年過節，親友相聚，總少不了喝酒。在消費升級的大背景下，中國的高端白酒企業，近兩年一改頹勢，銷量增加，股價大漲。在消費升級的大背景下，高端白酒熱還能持續多久？
私人消費崛起，白酒行業回暖
2003-2013年，白酒曾經有過一段黃金十年。彼時，出口、投資拉動經濟高速增長，政商交往增加，高端白酒隨之興起，價格也是一路上漲。
不過，事情慢慢起了變化。2012年底，中央出台“八項規定”，2013年底，中央又頒布《黨政機關國內公務接待管理規定》，明令禁止高檔酒水消費。屋漏偏逢連夜雨，2012年底，白酒行業的塑化劑風波，讓白酒行業再受重創。
在經曆了2年多的調整後，白酒，尤其是高端白酒的銷售，開始回暖。與過往依靠政務消費不同，此次回暖，得益於商務消費，尤其是個人消費的崛起。中國產業信息網的數據顯示，2011年的國內白酒消費中，政務消費占40%，商務消費占42%，私人消費占18%，到了2014年，政務消費下降到5%，商務消費和私人消費分別上升為50%和45%。
現在，高端白酒的公務消費比例可能更低。2017年12月，茅台集團董事長曾透露，目前茅台酒的公務消費占比不到0.15%。
出現這種變化，其實不難理解。《2017中國私人財富報告》顯示，2016年，中國可投資資產1千萬人民幣以上的中國高淨值人士數量達到158萬人，2014-2016年年均複合增長率達到23%。這部分人無論商務還是私人消費，都會選擇高端白酒。
更重要的是，過去幾年，房價迅速上漲，普通人財富也水漲船高。對不少人來說，親朋好友相聚，喝幾瓶高價白酒，毫無壓力。
上市白酒企業因此迎來了業績爆發，茅台、五糧液等一線酒企的業績比二三線酒企更勝一籌。以茅台為例，2017年1-9月就實現營業收入424.50億，同比增長59.40%；淨利潤199.84億，同比增長60.31%，營收、淨利潤已經超過去年全年，增速創下曆史最好水平。
沒必要把高端白酒的火熱和“高大上”行業的冷清，對立起來
一線酒企產品價格和股價雙雙上漲，讓一些人頗感不爽。他們覺得，國家富強靠科技，沒有國家是靠喝酒強大的。中國人可以沒有茅台，但不能沒有高科技企業，否則隻能在產業鏈低端徘徊。
2017年6月，某券商研究團隊發布的研報更是將這種情緒推向高潮，這篇名為《相比茅台，軍工充滿大機遇》的研報認為，軍工成長的持續性和確定性比白酒行業高，“中國人可以不喝茅台，但不能沒有軍用直升機，不能沒有運20、殲20和航母，更不能沒有軍工”，現在“茅台+五糧液+洋河市值總和8800億，三瓶白酒剛好就可以買下整個軍工行業了”。
這種將白酒產業和所謂的“高端產業”對立起來的看法，很不合適。在經曆了2015年的股災之後，擅長講故事，擁有市夢率的中小創上市企業，漸漸被市場拋棄，一些中小投資者開始相信價值投資，注重企業的業績和基本麵。
如上文所說，白酒行業的複蘇，一是借了消費升級的東風，高端需求回暖；二是在2013年之後，不少酒企業績下滑，資產大幅縮水，行業深度調整，中高端白酒受益明顯。而公務消費占比下降後，私人消費帶來的業績增長，讓人們更看好白酒企業的前景。
也有人擔心年輕人不愛喝白酒，更愛洋酒紅酒，會導致白酒消費增長乏力。對此，有分析人士認為，年輕人消費能力有限，中高端白酒價格高，所以年輕人白酒消費少；但白酒情感溝通、商務應酬的屬性較強，等年輕人上了歲數，有了經濟實力，消費場景增多，自然會習慣和接受白酒。
再看軍工企業，軍工產品的采購價是國防部門嚴格限定的，利潤空間有限。對於軍工企業來說，利潤也不是第一考核目標，軍工板塊在經過炒作後，估值本來較高，現在市值萎縮，再正常不過。
此外，企業股價和企業發展關係也沒一些人想象的那麽大：中國股市波瀾起伏，中國經濟卻在穩步發展；上市酒企股價腰斬者比比皆是，但現在鳳凰涅槃，股價屢創新高的也很多。
難道看好高端製造，高技術企業，投資者就不需要看業績和基本麵，聽個“故事”就投錢？這樣的投資方式，跟監管層提倡的價值投資，恐怕也是相悖的。
但如果普通人收入增長緩慢，消費升級下的高端白酒熱很難持續
在一些業內人士眼中，消費升級是高端白酒的重大利好——隨著居民收入水平的提高，普羅大眾會漸漸成為高端白酒的消費主力。
這種想法可能有些樂觀。畢竟，在收入水平提高的同時，公眾的健康意識也在覺醒。醫學博士胡遠東指出，喝酒對身體的好處缺少嚴格驗證，但過量喝酒對身體的損害有無數證據支持。醫學界共識是飲酒應當嚴格限量。高度酒每天隻能一兩，啤酒也隻能一瓶。（較真《大過年放縱些行不行？喝酒的壞處，今天一次說清楚》）
過去，親朋相聚，不要說喝一兩，就是少喝一點都不行。雖然不少高端白酒都把“不上頭”“健康”作為賣點，但隨著醫學常識的普及，年輕人喝烈性白酒可能更節製，高端白酒的市場空間可能沒有想象的那麽大。
更重要的是，無論是高端白酒、豪華汽車還是出國遊這類高端消費，雖然與居民可支配收入的平均增速有關，但與居民可支配收入中位數的增速關係更大。因為中位數比平均數更能準確反映普通民眾的收入水平。
經濟學家李迅雷發現，雖然2017年中國居民人均可支配收入增長了9%，高於2016年8.4%的增速，但居民可支配收入中位數的增速卻降至7.3%（2016年為8.3%）。平均數增速高於中位數增速，說明高收入群體的收入增長更快。
通過對不同檔次白酒的銷量變化的分析，他認為，2017年高端白酒銷量的快速增長（超過20%）與中低端消費人群的消費升級沒什麽關係。高收入人群收入快速增長，才是高端白酒（包括其他高端消費品）銷量大漲的主要動力。
果真如此，這樣的消費升級很可能是曇花一現。畢竟，高收入者占居民總收入的邊際消費傾向較低，當他們完成消費升級後，收入增長緩慢的中低收入者很可能無法跟進。
在中國，中低收入群體占總人口的70%，提高他們的收入水平，縮小收入差距，才能為消費升級提供充足的動力。
縮小收入差距，雖是個老大難的問題，但如果不解決，不僅消費升級難以持續，消費不平等背後的分配不公，也會更赤裸地展示在每個人麵前。
