葉檀：我不會去罵證監會新股發行製度 記住2017年的股市關鍵詞國企、國企、還是國企

1月16日，A股遭遇黑色星期一，創業板指數連跌七個交易日後再暴跌6%，“千股跌停”恐慌彌漫整個市場，投資者損失慘重。接下來，股指上竄下跳，上升者少，下跌者多。

 

投資者罵新股發行，把矛頭直接指向證監會，怪他們不嗬護市場。

 

股市之所以下行，與新股發行有一定關係，但我不會因此去罵證監會。這兩年市場的改革大方向正確，另外，市場跟著宏觀經濟在轉型，上竄下跳的猴子主導了市場，如果連這一點都沒看清楚，真的不適合在市場裏麵繼續呆著。

 

2017年有兩大看點：

 

1

 

一，記住，2017年國企、國企還是國企。

  

國企繼續借助股市大幅度改革，朋友們有沒有看到各個省的兩會通報，用證券的辦法做強國有企業是要點。2017年繼續去庫存，這有利於重化工業、行業內幾枝獨大的國企贏利，為改革贏得了時間。

 

 

國企根本性改革已經開始，這次國企改革以混改為主，目標是實現資金混合、國企主導、企業效率上升的“夢想”。

 

按照國務院國資委年初發布的《中央企業投資監督管理辦法》（國資委令第34號）和《中央企業境外投資監督管理辦法》（國資委令第35號），國資委實現以管企業為主向以管資本為主轉變的要求出發，國資委下麵的國有資本投資運營公司是重要的投資運作平台，國資委“管投向、管程序、管風險、管回報”。

 

國企內部管理體製會陸續出台，高管持股等大概率落地。2016年8月，國家層麵頒布了《關於國有控股混合所有製企業開展員工持股試點的意見》，明確員工持股總量原則上不高於總股本的30％，單一員工持股比例不高於1％。國資委起草了員工持股試點實施細則，經批複同意後將盡快實施。山東、北京等地已經出台細則，2017年國企員工持股試點將大麵積推開。

 

上行下效，地方國資委肯定會依著葫蘆學畫瓢，圍繞國企的股價炒作將層出不窮。

 

2

 

二，新股發行引出其他股市改革舉措，嚴厲的融資監管、股指期貨門檻下降，將讓市場圍繞3200左右的中樞上下運行，很多散戶會因為不堪壓力退出市場，或者成為僵屍戶。

 

當市場口水噴向新股時，新華社不遺餘力力挺新股發行，表示“源頭沒有活水，股市就不可能枝繁葉茂”，如果IPO排隊過會時間過長，會導致一些“垃圾股”成為“殼資源”。

 

新華社的文章不是無緣無故寫的，估計是股市的改革已經有整體方案，而目前的新股發行就是整體方案的一部分。

 

 

為了穩定市場，我推測接下來政策重點是抑製再融資，以及抑製套現、跨市場套利等。退市製度不會很快出台，不能讓退市讓市場休克，政策辦法是大量新股上市，讓僵屍公司不值錢，成為仙股後自然退出市場。

 

現在新股發行進入了瓶頸期，這主要是因為因為再融資、圈錢太多。

 

新股發行的特征是量多、融資額少。有機構統計顯示，2015、2016年新股發行家數分別為223、227隻，單隻新股募集資金保持在6億~7億元。2017年以來，單隻新股的募集資金平均為5.5億元。

 

再融資的錢倒是嚇死人。引用一財的數據，從2014到2016年，A股市場整體募集資金（IPO、再融資合計）分別為7490億、15215億、18355億元，其中IPO募集資金分別為669億、1576億、1476億元，再融資占比達到90%左右。

 

新華社暗示在考慮抑製再融資的問題，其實從數據來看，再融資已經受到部分抑製，一部分定增已經虧損很大。據同花順數據，截止2017年1月17日，近一年已實施完成定向增發的上市公司共612家，其中200家上市公司股價跌破定增價，占比32.36%。受行情影響，深市個股跌幅較大，在跌破定增價的個股中，滬市個股52家，深市個股148家，深市跌破比例高達74%。蘇寧雲商虧損金額高達81.91億，成定增虧損王。那些投資回歸的中概股想套利的人中，有些已經人才兩空。2017年想套現的會更加困難，所以一些爛公司的大股東在瘋狂大筆拋售。

 

 

還要不要買新股呢？

 

這一年中新股相當於中頭彩，由於發行價格被抑製，申購新股相當於買到了低價、優質產品。2009年以後的新股發行有“三高”之症，而後IPO新政，新股定價實行隱性的23倍市盈率紅線，對新股定價進行行政管控。  

 

但現在太多的錢追逐新股，中簽率下降，再加上有二級市場的持股比率，二級市場一跌可能就覆蓋了上漲收益。大家去看看，為了打新持有二級市場股票，但兩桶油的市盈率已經不低了，成本高而風險大，有些打新資金退出在情理之中。

 

等到二級市場市盈率一跌，加上期指對衝，打新收益高於無風險收益率，打新資金又會進入市場。反正，我們對市場隻有7秒鍾的記憶。