美國經濟蕭條其實美聯儲難辭其咎，實際上導致了越來越嚴重的結構問題

美國在60-70年代左派的福利社會，和自以為政府萬能的凱恩斯主義經濟學家用Phillips Curve整垮以後，Paul Volcker在任期間，遏製住了通脹。

這以後，聯儲實際是一直在犯本質性的錯誤。幾代掌門人，都比較差勁。

1. 從九十年代全球化以後，格林斯潘被捧上了神壇。他賴以出名的，就是堅決不加息，理由是CPI不漲。CPI不漲，當然主要原因是中國輸入通縮。問題是，CPI隻看一些消費品，其他領域的通脹實際是被掩蓋了。最明顯的，是股市的泡沫。格林斯潘的名言就是：聯儲不關心資產市場泡沫，擠泡沫不是我們的任務。2001年泡沫破裂以後，美國的增長就再也回不到3%了。從此，美國就實際走上了長期需求不旺，低增長，低利率，高資產泡沫的二十年不歸路。實際上，互聯網和90年代末期的股市泡沫，閣老難辭其咎，但他當時是被吹捧過度的，讓911本拉登背了這個2001-2007年經濟不太好的鍋。他任期內，銀行杆杆率達到30-60的驚人高度。

2. 閣老真正的legacy，就是製造了房市泡沫。01年股市崩盤以後，過度的流動性就在房市爆發。結果當然是原子彈爆炸，爆炸的方式跟以往不同，有太多技術上的玄妙，放下不講。但基本結果，是一個隻有3千億美元大小的次貸市場，炸掉了美國所有銀行的資本金，導致了幾萬億的實際損失，和曆史上最萎靡不振的“複蘇”。格林斯潘走下神壇，雖然“經濟學家”們拒不認錯，但此人從此再也不是耶穌再世是確認了。而這個2009-2016年“複蘇”的特點，就是乏善可陳的增長、就業，和與之對應的好得你不敢相信的股市。這當然又得拜聯儲掌門人伯南克所賜。這個人據吹是“大蕭條”專家。美國運氣咋就這麽好，一來大蕭條，就有“大蕭條專家”掌門。他的武功秘籍，也就是一條：印鈔票。所以，結果還是一樣：病態的經濟+風光無限的資產泡沫。不過，給他一些credit，雖然QE Infinity這種諷刺是對他業績最好的描述，他確實說過好多次：Monetary policy has run its course, it's time for fiscal policy to step in.

3. 女掌門上台，耶倫這個短命掌門就留下一個遺產：她容易肝顫。股市一下滑，她就要出來打強心針。從Bernanke Put到Yellen Put。從格林斯潘的：防止資產泡沫不是我們的責任，到耶倫的：聯儲主要任務就是保證資產價格，聯儲隻用了10年。

4. 川大嘴在台下罵聯儲亂印錢，把女掌門換成據說是抗通脹雄鷹的鮑威爾大帥，自己上台以後卻是亂罵自己任命的聯儲主席，罵的是他印鈔不力。大帥上任剛一兩年，表現得還像個男人，在經濟增長一片向好的情況下，果斷提升利率，預防通脹，也為將來的蕭條創造一些貨幣政策空間。沒想到，2018年股市一年基本持平，就撕破了這個“真男人”的麵具。在川大嘴的推特謾罵之下，他馬上就軟了下來，從“一年升息四次”，到“一年降息兩次”，結果換來2019年30%股市，太平盛世又來啦。

5. 好了，武漢肺炎來了。這次鮑威爾展示了他的果斷。你要降息對吧，好，0%。你要QE對吧，好，4萬億。伯南克搞了那麽多年才4萬億，鮑威爾一周就蓋了伯南克。

宏觀經濟學，本來就是一個Voodoo Science。美國自從全球化以後，實際的問題是經濟轉型遺留問題很多，大批人群並沒有被“新經濟”吸收，所以總體需求不振。而所謂沒有“通脹”，而有“通縮危險”，是一個大騙局，幾個原因（1）統計問題，（2）每個行業的通脹率完全不同，有通縮的，要麽是進口行業，要麽是創新旺盛的行業，這些行業的通縮根本不是經濟問題。

而在“抗通縮”的印鈔政策之下，聯儲第一掩蓋了全球化以後失意人群的轉型問題，第二製造了資產泡沫，第三極度擴大了貧富分化和社會矛盾。

而精英們每次都把責任指向了“意外事件“：911，次貸危機，病毒，而不認為是係統自身在杠杆化的過程中，越來越不能解決問題，越來越脆弱。

好了，經濟學家們又來開方子了。他們不想：兩千六百萬人失業，所以麵臨各種困難，如何能讓他們複工，提高收入，而是想：他們不付按揭貸款，投資市場要崩潰，那聯儲趕緊把10萬億的房屋按揭貸款買下，給投資人買單。似乎，這些人不用吃飯，不用送孩子上大學，不用支付醫療費用了。這種思路跟”讓他們吃蛋糕“何其相似。而不好意思說的是：最需要錢的，未必有什麽房子和按揭貸款；而借了最多錢、買了最大房子的，當然是最有錢的人。不用還房貸，受益最大的當然是買了價值一億房子的大款。對美國這二十多年來一直纏繞的需求不振的問題，是事倍功半。

[Blue-Crab]

回複 'MoatCity' 的評論 : in U.S. dollar denominated assets 不是 in U.S. asset ：)

[Blue-Crab]

經濟政策通常有兩個重要的組成部分: 財政政策（Fiscal Policy）和貨幣政策（Monetary Policy）。國會和總統負責財政政策。聯美署負責貨幣政策。根據1977年的聯邦儲備法（Federal Reserve Act）修正案，聯美署隻有兩個目標 (Dual Mandate):最大成度就業，穩定價格和適度長期利率 （maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates)。

[6thsense]

人都是自私的，那些有話語權的政客們所有的政策就是最大限度地保證他們自己的利益。

[MoatCity]

Keep our investment in US asset (house, stocks, and bond), when the inflation in US goes through the roof (unlikely, with all countries trying to sell things cheap here), you can go to another country (say, China or Costa Rica), still live like a king after you convert US $ into local currency.

[pssci]

說說有啥高招 ？

[MoatCity]

When I landed in the US 35 years ago, my American buddy told me that "we don't need to make anything, all we would need to do is to print US dollars". I was incredulous, and that is when US was buying most of their stuff from Taiwan, South Korea, and Japan). With little understanding of US capital system, I wondered, how could they do this. It has been 35 years, and they seem to be doing the same thing, and now the countries that compete to sell stuff to US have grown to include China, Vietnam, India, Mexico, etc, etc. They would continue to do this, as long as US Dollar is the world's reserve currency, as long as the world uses US$$ to conduct commercial transactions. ON top of that, US is using this as a political tool, they can pretty much impose sanction on any country they don't like (Cuba, South Korea, Cuba, etc).
Each financial crisis they created, they would destroy all assets and print tons of more money, skimming profit all over the world. There have been 3 or 4 major financial crashes since I came, each time, US appears to become ever so much stronger.
This is definitely the God's favorite country, God created the mighty US dollar to allow them to rule the world. With all the smart people in the rest of the world, you would think all other countries would see the truth in this, would figure out a way to counter the dominance of US Dollar, they are all so willingly obedient to be ruled to the US.
Don't see this world structure change in our lifetime, and we should continue to bet on holding US assets (housing, stocks), so to take full advantage of the strong dollar when we retire.