07/Q3-08/Q2金山投資組合調整和風險管理

07/Q3-08/Q2金山投資組合調整和風險管理

 

 

 

1. 風險管理總則:

基金的風險管理是通過設計和篩選,控製互惠基金的風險係數來實現. 本基金的總的風險係數定位於7% ~ 15%之間,並根據市場形式調整變化.

 

(1)在一個預計可能發生的熊市中, 基金總的風險係數將調整到區間低端,既5% ~ 10%左右.

 

(2) 在一個預計可能發生的牛市調整中, 基金總的風險係數將調整到區間中值左右: 7%~12%;

 

(3) 在一個預計可能發生的牛市中, 基金總的風險係數將調整到區間高端,既10% ~ 15%左右.

 

對所有互惠基金,我按風險係數的量值將其分為三類:高風險基金,其風險係數在15%~35%之間,中等風險基金(10%~15%),和低風險基金(5%~10%).

 

 

2. 投資組合風險等級調整:

根據當前市場形勢和可以預計的牛市未來發展,我們調整並提升投資組合的風險級別,既從原有的12%提高到高端級:15%左右.其理由如下:

 

(1). 資源板塊依舊強勁;

(2) 黃金突破700,衝擊800,預計未來兩年達到1000;

(3) 石油在年底有可能到達100;能源板塊看漲;

(4) 中國和新型市場在回調後,有可能再創新高度;

(5) 從10月到來年四月是股市旺季,聖誕和行情和一月效應有可能造就牛市行情;

 

 

3. 投資組合結構的調整:

 

(1) 核心-衛星結構比例如下:

 

-         CORE(48%);

-         SATELLITE(52%);

 

(2) 衛星結構調整:

 

在07/Q3至07/Q2之間,將板塊輪替重心放在材料板塊(46%)的如下幾個SECTORS:

 

-         黃金(15%)

-         資源(MINING), 21%;

-         能源/鈾(10%);

 

其他少數板塊包括:

- 科技(3%)

-財經(3%)

 

中國基金部分將等回調後在適當時機從材料板中劃分出來.

 

4. 投資組合的風險評估:

 

(1)現有投資組合比例:

 

Resource	Core	Gold	Energy	Finance	Technology	Total
21.02%	48.59%	14.92%	9.11%	2.93%	3.44%	100.01%

 

(2) 各板塊的風險係數:

 

Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Risk	19.42	9.25	36.85	27.21	13.27	15

 

注:上述數據從GLOBAL FUND上查出

 

(3) 斜相關係數:

 

Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Resource	1.000	0.76	0.85	0.85	0.55	0.5
Core	1.000	1.000	0.5	0.7	0.7	0.6
Gold	0.850	1.000	1.000	0.85	0.7	0.600
Energy	0.850	0.700	1.000	1	0.6	0.6
Finance	0.550	0.700	0.700	1.000	1	0.600
Technology	0.500	0.600	0.600	0.600	0.600	1

注: 上述數據部分是作者根據過去三年曆史數據計算,其餘是自行假設.

 

(4) 投資組合風險等級計算:

 

根據以前我們介紹的計算方法,得到如下計算表格:

 

表一:

	Sector	Resource	Core	Gold		Energy		Fin		Technology
Breakdown		21.02%	48.59%		14.92%		9.11%	2.93%	3.44%
Resource		19.420	136.523		608.283		449.155	141.737	145.650
Core		136.523	9.250		204.518		176.185	85.923	83.250
Gold		608.283	204.518		36.850		852.285	293.400	331.650
Energy		449.155	176.185		852.285		27.21	216.646	244.890
Finance		141.737	85.923		293.400		216.646	13.27	119.430
Technology		145.650	83.250		331.650		244.890	119.430	15

 

表二:

 

	Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Eexpected Return		30.00%	15.00%	20.00%	25.00%	15.00%	10.00%
Resource		16.66340978	13.9439	19.07687	8.600977	0.872938	1.053178
Core		13.94389685	20.2012	14.82676	7.798904	1.223278	1.39152
Gold		19.07687255	14.82676	30.22822	11.58436	1.282614	1.702187
Energy		8.600976909	7.798904	11.58436	6.144603	0.578278	0.767446
Finance		0.872937539	1.223278	1.282614	0.578278	0.151174	0.120376
Technology		1.053177672	1.39152	1.702187	0.767446	0.120376	0.266256

 

 

 

最後,由表二計算出投資組合的風險係數:RISK=15.6%;

 

假定預期各板塊的預期的回報率如下:

 

	Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Eexpected Return		30.00%	15.00%	20.00%	25.00%	15.00%	10.00%

 

於是,可計算出,投資組合的預期回報率是:

 

RETURS=19.64%,

 

其SHARP RATION=1.2951.

 

5. 結論:

 

(1)   現有的投資組合為15.6%,到達預期的高端風險等級;

(2)   這個計算結果的意義在於指導投資組合比例結構的調整,即在預定的板塊結構下,其風險等級符合設計要求.在實踐中,注意保持和控製投資組合的結構性和比例性大體不變.