INTC ER的初步印象

INTC ER的初步印象
一般來講，我對我關心的股票會時時追蹤，它們每個季度的情況都了如指掌，談起來比較有信心。INTC不同，我三年前清倉INTC後再也沒有進它，幾年不碰對它的財務狀態頗為陌生，這次可能分析的不是很準，請大家指教。下午看它的Release，看一半我們家的internet connection斷了，從日本來的台風餘威的影響。晚上connection好了，又匆匆看了一遍。因此分析的很倉促。
具體數字就不重複了，反正它beat expectation不少，無論是revenue還是profit。當然大家都看到了和去年比它頗有不如。這些都是在紙麵上的，沒什麽奇怪，market也已經price in了一半，甚至一多半。
幾個值得注意的神秘之處是
1. 它的operational margin今年57.5%，不如去年的58.9%。這倒不是因為降價的原因，因為semi公司永遠在降價。對於硬件公司來講，這就是說製造成本在上升。為什麽會是這樣呢，因為它的生產線不能開足馬力生產。Semi是靠規模經濟，規模上不去成本就將不下來。現在經濟還沒有完全起步，intc的生產能力是按經濟高峰時設計的，用不上倒也不奇怪。對此大家不用害怕，隨著它產量的上升，operational margin很容易上去。
2. Profit rate下降，主要是over head costcut不夠，R&D cost還上升，很不應該，不知道他們在做什麽。
3. Inventories好保持Q2的低水平，說明它對經濟前景比較謹慎。
4. 另外一個account receivable在增加，receivable實際上是人家欠他錢。增加的原因還沒有仔細研究，這裏麵可能有玄機，一個情況是向當年LU，把東東賣給付不出錢的公司，LU借錢給他們，最後是爛帳。INTC的客戶不至於如此，另一個情況是CISCO老玩兒的貓兒膩，先發貨，這樣revenue就實現了，下個季度再收錢，這樣就有了receivable。我估計是第二種情況。照說它不該比去年同期大。好在這部分占revenue不是太多。
5. 另外一個大的玄機，它美洲，主要是美國的revenue隻占全公司的20%，大部分是亞洲，然後是歐洲，這些地區可是付它“外幣”，由於美元貶值，上個Q貶了有5-10%，因此它revenue beat較多也不奇怪，還沒有機會仔細算如果美元不貶值如何。
6. 從geo revenue的比例，我們可以看到亞太國家的進步和歐洲的衰退，所以我再一次建議long emerging market。
網斷了留下好的home work沒做，有空會再仔細讀讀它的filing，沒空就算了，畢竟我對INTC興趣不大。另外windows 7出來對intel是好消息。如果windows 7比預想的好，對intc大好。
見笑了，謝謝閱讀。